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花长春:两会前瞻,“三新”要义之下的大变局

2021/3/3 9:25:53   来源:新浪财经导读   字体: [大][中][小]   分享

  两会即将开幕,将对全年工作和十四五规划做出部署。我们认为两会将重点部署21年8项任务和十四五的12项举措,经济增速目标设定或为6%以上,财政政策温和退出,货币依然维持中性。

摘要

  政府工作报告看点前瞻:2021年政府工作报告将紧扣“新发展阶段”、“新发展理念”、“新发展格局”,分为3部分,第一部分以回顾为主,第二部分围绕6大重点目标12项举措展开,第三部分重点安排落实2021年的8项重点任务。

  增长目标:经济增速目标偏保守,大概率设定在6%以上。增速设定保守有三层含义:

  其一,增速设定保守不代表存在经济增长风险,而是在不确定性下弱化目标压力的理性选择,也更加符合未来一段时间隐含的增速目标连贯性;

  其二,增速设定保守不代表政策将提前紧缩,“不急转弯”仍是大基调;

  其三,增速设定保守不代表降低标准,而是经济增长逐步转向追求质量诉求的信号。

  经济动能:从全年经济来看,我们认为主要动能依然是消费和出口(全球朱格拉周期),GDP增速在9%左右。节奏前高后低,二季度在内外需共振下,环比动能或迎再度改善。

  货币政策:维持“不急转弯”,二季度是重要窗口期。

  1)总体基调:稳健中性,价稳量控,配合财政政策温和退出。

  2)节奏:缓退出,前松后紧,近期观察窗口在二季度通胀高企阶段。

  3)流动性:价重于量,最紧张时刻已过,资金面在一定时间内仍将维持平稳偏松。

  4)信用:政策边际趋紧,预计M2增速回落至9.0-9.5%左右、社融增速回落至11-12%区间。

  5)通胀:温和回归,近期环比下降,不构成货币政策维持稳健中性的掣肘。CPI、PPI二季度均迎高点。

  财政政策:温和退出,聚焦“提质增效、更可持续”

  1)总体节奏:保持适度支出强度,温和退出,预计赤字率将在3.2%左右,新增专项债3.5到3.6万亿元。

  2)税费改革:新一轮税制改革开启,总体税负将保持稳定,考虑财政收入压力,宏观税负继续大幅降低空间不大。

  3)“更可持续”:2020年中央经济工作会议与近三年经济工作会议相比更加重视地方债务风险,2021年化解地方政府债务风险窗口期。

  4)“提质增效”:财政资金直达基层机制常态化将是财政政策进一步提质增效的重要抓手。

  5)重点投向:民生、巩固扶贫、科技创新。

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