全国普降大雪，因此预计今年冬季煤炭供暖需求将强于去年。大雪天气，煤炭运输或受影响。全国煤炭大约50％靠铁路运输，50％靠公路运输，而山西外运煤炭中大约70％是铁路运输，30％是公路运输，本省消耗的煤炭大都是公路运输。根据2008年大雪后运输受到影响的情形，如果大雪之后煤炭公路运输受到一定影响，而通过铁路之后出港的煤炭也受到天气影响而不能正常出港，则煤炭产量将会下降，煤炭价格将有继续上涨的可能。

　　直供电厂库存略有下降，日耗煤持续攀升。截至11月8日直供电厂库存2803万吨，进入10月份以来持续下降，电厂存煤可用天数15天，而直供电厂日耗煤11月4日211万吨，11月8日206万吨，已接近夏季日耗煤峰值，随着天气逐步变冷，供热所需煤炭将持续增加，四季度煤炭需求将比三季度增加10％左右。

　　秦皇岛港库存上升，广州港库存下降。由于天气因素的影响，截至11月12日秦皇岛港库存攀升至842万吨，如果天气因素延续，势必会影响到“三西”地区的产量，秦港铁路调入量近两天小幅回落;而需求和秦皇岛港调出量减少导致广州港库存近期一直下降，从10月中旬的217万吨下降到近期的165万吨，下降幅度24％。

　　大雪及低温或助推煤价上涨。供暖期提前以及不确定的天气因素，加上山西小矿复产进程缓慢，电煤还有可能会继续上涨，但幅度不会很大，我们的观点是，动力煤》炼焦煤》无烟煤，建议投资者关注雨雪天气带来的投资机会。

　　恶劣天气导致秦皇岛港发运量下降是电厂库存下降重要原因。 11月9日，秦皇岛港煤炭库存升至813.3万吨，较10月底增加160万吨，增长24.5％。由于未来几天天气因素难有好转，预计库存仍将维持高位。11月份以来，随着冬季用煤高峰的逐步来临，动力煤供求继续偏紧，价格维持上涨态势。秦皇岛港6000大卡动力煤上周价格为670元/吨，较前周上涨10元/吨，其他种类煤炭价格及山西当地价格普遍上涨5-10元/吨。

　　直供电厂耗煤量继续上升。尽管全国范围内冬季用煤高峰尚未全面到来，但经济持续强劲复苏带动煤炭需求稳步回升。11月4日，直供电厂耗煤量维持上升态势。预计未来一段时期，随着全国范围内冬季用煤高峰的来临，需求仍将保持回升态势，煤价具有进一步上涨动力，由此为2010年电煤合同谈判创造有利市场环境。

　　局部地区焦煤价格开始上涨。自10月份中旬以来，国内钢价呈现触底回升态势，与此同时，钢材库存持续回落，表明实体经济强劲复苏带动钢材需求增长。在钢价持续上涨带动下，局部地区焦煤价格近期开始上涨，山西晋中及黑龙江七台河等国内焦煤主产地焦煤价格近日普遍上调20-50元/吨。考虑到钢价未来一段时期有望继续上涨，将带动焦煤价格全面上涨，主要焦煤公司2010年合同价格上调值得期待，其中受益公司主要有西山煤电上海能源、金牛能源、平煤股份、开滦股份等。

　　维持行业“看好”评级，冬季需求旺季的到来使动力煤价格具有上涨动力，而钢价的持续回升则有望带动焦煤价格全面上涨，2010年焦煤公司合同价格上调值得期待。