节后国内钢价持续多日拉涨，受钢市回暖带动，今日鞍钢、武钢上调3月份钢材产品价格。节前钢铁业供给端扩张受抑明显，钢市供需压力不大，钢厂及贸易商心态稳定。同时，短期内市场流动性充裕合理，人民币汇率贬值预期减弱，尤其是1月信贷大增，稳增长政策加码，进一步增强了市场信心。

　　1月企业中长期贷款增加1.06万亿元，或大量流向基础建设项目

　　2016年1月末，M1和M2分别同比增长18.6%、14%，增速较上月同期提高3.4和0.7个百分点。其中，M2增速攀升，主要是信贷投放带动派生存款大幅增加。M1增速攀升，主要是1月份央行通过开展逆回购、MLF、SLF等多元化货币政策工具向市场净投放逾万亿元基础货币。

　　2016年1月份，金融体系对实体经济发放人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增1.07万 亿元。尤其是企业中长期贷款增加1.06万亿元，同比多增近4500亿元，环比多增逾7000亿元。一方面，商业银行基于早放贷早收益的心态，加上地方政 府项目集中上马，大量贷款流向基础建设项目。另一方面，长端资金成本下降，推动长端资金需求改善，10年期国债收益率已从2015年初的3.63%降至当前的2.83%。

　　同时，当月居民中长期贷款增加4783亿元，同比多增1489亿元，环比多增1800亿元，预示着国内楼市销量仍然可观。节前央行出台房贷新政，不限购城市首付可降至20%，各地鼓励农民工进城买房等，今年楼市政策还将进一步宽松，预计一线及部分二线城市销量向好。

　　不过，考虑到三四线城市人口外流压力，楼市销售低迷，去库存压力仍大，预计全国房地产投资仍难好转。据广发证券调研，2016年1月300城市住宅用地成交建面6069万平米环比下降61%，同比下降24%。由于商业银行对房地产企业收紧信贷，大多企业以自有资金及自主募集资金为主，拿地开工意愿仍然不足。

　　短期钢市供需压力不大，中长期基本面尚不稳固

　　短期内，受节后天气转暖，下游工地陆续开工，加上金融体系对实体经济支持力度加大，基建投资仍有望较快增长，对钢材需求有一定支撑。汽车用钢需求也相对乐观，2016年1月全国汽车销售额同比增长5.5%，较上月回升3.4个百分点。

　　不过，中长期来看，钢材市场供需基本面尚不稳固，形势并不是一片大好。

　　首先，M1增速和M2增速的“倒剪刀差”加大，代表资金活化水平继续提高，不排除实体经济持有 现金意愿增强，不敢盲目投资或扩大生产。传统产业去产能、去库存、调结构压力仍大。预计房地产投资增速仍有回落空间;克拉克森数据显示，2016年1月中 国船厂仅获得了10艘新船订单。

　　其次，2016年1月我国外贸进出口低迷，经济仍有下行压力。尤其是当月机电产品出口同比下降11.4%，加上国外对我国钢铁产品反倾销愈发频繁，加大我国钢材直接或间接出口压力。

　　再次，受沙特、俄罗斯等产油国原油产量冻结低于预期，国际原油价格仍在低谷徘徊，并传导至其他大宗商品价格，今日黑色系期货品种价格弱势震荡。

　　最后，节后各地市场连续多日试探性拉涨，但不少地区成交量并未放大，商家存在谨慎心理。

　　总体来看，尽管1月份出现天量信贷，但这一现象不可持续，当前货币政策仍以稳健为主，不会走 “强刺激”的老路。短期内，在市场流动性较为宽松、钢材市场资源压力不大，钢厂及商家心态稳定等影响下，钢价整体还将震荡偏强运行。不过，下游用钢需求回 暖的基础尚不牢固，一旦钢价过快拉涨，容易引发钢厂加速复产，不排除部分地区钢价出现反复观望。