为什么一季度钢价大涨 钢企亏损还扩大了?

　　近期商品期货价格暴涨引发市场热议，钢铁系价格暴涨尤为引人注目。但中钢协最新数据显示，钢企一季度表现仍令人失望，同比增亏持续扩大。

　　《经济观察报》援引中国钢铁工业协会最新的统计数据显示，今年一季度，中钢协会员钢铁企业利润总额为净亏87.48亿，比去年同期增加亏损76亿，同比增亏659.51%。中钢协会员企业一季度实现利税54.61亿，比去年同期大幅减少100亿，利税同比降146.52%。

　　值得注意的是，虽然亏损额度大幅增加，但亏损面缩窄，由去年同期的51.52%减少至今年一季度的36.36%。

　　一、二月份钢价维持低迷，三月中旬才显示出持续拉涨的态势。而近期钢价暴涨已令钢企在三月份扭亏为盈，实现近9个月来首次盈利。

　　钢企利润预期改善

　　上周，钢矿价格双双暴涨10%，钢价恢复至2014年9月水平。

　　长江证券援引中钢协数据指出，96家大中型钢铁企业2016年3月份实现销售收入 2106.29 亿元，实现利润总额 25.56 亿元，为2015年下半年以来首次实现月度盈利。3月份亏损企业 28 家，亏损面29.2%。

　　光大证券分析师王招华、杨华、王凯在报告中指出，模拟的钢铁业利润已接近10年来最高水平，推测4月钢铁业税前利润已逾400元/吨，创08年底金融危机以来的最高水平，税前利润率则接近历史最高水平。其中，模拟普钢利润上周继续全线盈利，且盈利幅度大幅上涨至2011年以来的高点;模拟不锈钢冷轧近期首次扭亏为盈，模拟不锈钢特扎亏损幅度有所收窄。

　　《经济观察报》援引中钢协相关人士称，今年一季度，之所以市场出现了一些新变化，主要是因为自去年四季度以来，钢铁产量明显减少;钢材库存处于低位;价格存在底部拉涨;以及国家加大投资、降准降息和房地产政策松动等宏观环境预期向好等因素。

　　风险不减反增

　　不过，不论是中钢协还是机构分析师，都对行业后期走势不乐观。

　　高盛认为，钢价暴涨并不是由基本面改善所驱动：钢铁系的大涨得益于中国基建投资的快速增长，这是由大量信贷支撑的。早前中国管理层为了避免经济出现系统性风险再次出台了基建投资计划。除去这部分需求，中国对商品的实际需求在这段时间并没有多大改观。

　　长江证券也指出，这种爆发式的上涨与中国经济活动并无关联。有一股投机力量推动商品期货脱离了基本面，这也创造了全球商品需求复苏的繁荣假象。

　　“市场有太多流动性，很多人都在寻求机会，”彭博援引经纪商 KGI 亚洲公司的总裁 Ben Kwong 表示，投资者只是受到了最近这波反弹的诱惑，目前的暴涨是投机行为。

　　光大证券还指出，目前废钢与铁矿石的价格比值以创2011年以来的最高水平，热轧与螺纹的价差也创2015年7月以来的最高水平，这些均表明小钢厂继续在加速复产，与此同时，海鑫等大中型钢厂也在复产，可见钢厂的复产在加速。

　　高盛指出，认为商品价格的上涨令供给端出现了过早复产的风险，尤其是利润明显改善的中国钢企、铝企和锌企。

　　据《经济观察报》，目前全国粗钢产能利用率不足70%，化解产能工作尚未正式开始;而钢铁企业遭遇的资金链紧张仍在加剧。中钢协相关人士对后市的预期是：行业运行后期走势不容乐观，钢价回升将会受到抑制，出口难度将会加大，企业分化将会更加明显。