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焦炭全产业链库存已回升至相对高位

2016/7/1 8:53:14   来源:互联网   字体: [大][中][小]   分享

  本周,焦炭期货表现强势,J1609合约向上突破了近一个月的振荡区间。我们认为,焦炭周一大涨的直接诱因是市场情绪的共振,而后市将向基本面回归。

  需求维持相对高位

  通过对历史数据的比较可以发现,我国生铁月度累计产量的同比增速与焦炭期货月度收盘价之间,保持着明显的正相关关系。这种正相关关系有着坚实的逻辑支撑,国内生产的焦炭有85%左右的比例是用于生铁的冶炼。国家统计局发布的数据显示,1—5月我国生铁累计产量为28549.8万吨,同比下降2.8%。今年以来,生铁累计产量的同比降幅逐月收窄,可以认为,焦炭需求逐月好转。6月,受到唐山限产因素的影响,生铁产量或将回落。中钢协发布的数据显示,6月中旬,粗钢日均产量为223.2万吨,环比下降4.93%。钢铁产量的回落意味着焦炭需求的回落。不过,从笔者调研的情况来看,随着唐山限产的结束,且钢厂尚有毛利,7月高炉开工率环比将上升,由于去年同期基数较低,7月单月产量同比增速或将转正,1—7月生铁累计产量同比增速或将进一步上升。也就是说,焦炭需求将维持相对高位,对焦炭价格有支撑作用。

  供应增量较为明显

  有关数据显示,1—5月我国焦炭累计产量为17660万吨,同比下降5.7%,降幅逐月收窄。与需求端相比可以发现,供给端的降幅显著高于需求端降幅,这意味着供应压力有所缓解。不过,供给端的增量还是值得警惕。数据显示,焦化企业的开工率仍在上升。6月24日,大、中、小型焦化企业的开工率分别为83%、76%、79%,较去年同期上升3.7%,6月全月的开工率较去年同期呈现同比增加态势。也就是说,焦炭供应端增量较为明显。一方面供应端变化是价格变化的结果,即价格高涨引来供应的增加,价格持续下跌引来供应的缩减;另一方面,供应端变化会成为价格变化的原因,即供应端持续放量会引来价格的下跌,只不过供应增加与价格下跌之间存在一定的时滞。所以,我们(指“西南期货”,下同)虽不能依据6月焦炭供应量明显上升断定焦炭价格会出现下跌,但需警惕供应放量对价格的压制作用。

  库存分布不均

  当前,研究焦炭市场可以引用的焦炭库存数据分布在产业链的三个环节:国内独立焦化厂库存、港口库存、国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数。最新数据显示,6月24日,国内独立焦化厂库存总计为5.99万吨,环比大幅上升,同比增长11.9%,这是2月以来国内独立焦化厂库存首次出现同比增长;6月24日,焦炭港口库存总计为241万吨,同比下降2%;6月24日,国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为9.64天,同比增长27.6%。也就是说,当前焦炭库存主要积累在产业链上下游两端,而中间环节库存较低,这可能是受到中间商规模缩减的影响。总之,当前库存分布不均,当全产业链库存已经回升到相对高位,此前支撑焦炭价格的库存因素已经淡化。

  综合需求端、供应端和库存状况来看,我们认为保持在相对高位的需求尚能对焦炭价格构成支撑,但供应端的增量和全产业链库存的回升,是潜在的利空因素。未来一段时间内,焦炭期价将在900元/吨以上运行。

 

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