上周黑金期现货价格全面再创新高，实现了今年4月25日在南钢会议以及8月9日研究中心沙龙上的观点。但近期钢厂一次性调价300-400，甚至730元，给人“不把钱赚了就没有机会”的“末路狂奔”的感觉。

　　2010年2-4月，钢价上涨量759，上涨幅度18.5%。今年从9月份到上星期，上涨量602，上涨幅度21.8%，前面几次涨的时间、幅度和绝对价格基本都是非常相似的。这一波目前看的话，幅度是超了，绝对价格还没到，从时间上讲，也还差了几周。2009年4月-2010年4月跟2005年12月-2016年12月涨得幅度基本是相似的。

　　近一段时间，市场为何会这么疯狂?

　　煤焦基本面引领价格稳步上涨是首因，理由有三：供需紧平衡是支撑、资讯很透明是保障、基差的修复是推手。价格充分体现了整个基本面的表现，走势非常完美，近期仍有涨的动力和基础。

　　矿石的价格很多人看不懂，涨幅确实出人意料。前段时间，矿石价格一直被压抑，尽管同时期煤焦在涨、钢材在涨，但是矿石价格始终起不来，原因在哪里?煤焦的多头，如果要找一个安全垫的话，多数是找矿石去套。最近的价格上涨，可以分三个阶段，

　　先是人民币贬值带动矿价反弹，现在627的人民币的矿对应的美元价74个多美金;

　　其次是随着煤焦价格的进一步上涨，套利盘获利了结导致矿石空单平仓引发矿价进一步上涨;

　　再有套利盘平仓叠加投机做多资金的进入把矿价快速推升至600以上，这其中不乏部分机构在抬高招标矿的价格，形成共涨之势，真是“横有多长，竖有多高”。钢价更多的是被动式地上涨。煤焦的上涨，带动了钢材成本的上涨，在低库存的背景下，持续推动钢价上涨。

　　后面的市场怎么走?

　　从宏观的角度看：基本面能够支撑这个价格，但政策面还是有一定压力，因为金融市场在调控，而且现货市场，国家也在抑制煤炭价格的上涨，所以说，政策面偏空。

　　从金融层面，期货、股票市场这个角度看：煤炭股票、钢铁股开始发力，是利多，但是，期货有点高了，政策也在调控。两者一综合，偏中性。

　　从心理面上看：无论是钢厂，还是贸易商，随价格处于高位，但由于库存不高，所以，既不悲观，也不乐观，偏中性。

　　从微观的角度看：或者把基本面展开去看，还是那些要素：库存和供需、需求、利润、期货价格，供应一定是受利润支配的，当然，还有很多因素：比如需求、愿不愿意接受，在一定程度上也决定了利润。

　　从数据来看：11月目前的成交是17.65万吨，比6-10月都要好，需求还是可以的，后面建材需求回落的力度可能要逐步加大。利润从模型来看：螺纹钢170元、热轧280元、中板150元、冷轧600元、短流程的800元。这样的利润肯定使产量在短周期内降不下来，上周高炉利用率基本上没有下降，短流程利用率大为提升，利润会驱动供给难降，除非像新疆那样的停产影响外。供需矛盾随后会开始加大。

　　从现有数据来看，上周总的社会库存847.21万吨，创近几年最低，但各个品种不一样，线材、冷轧创新低，唯独螺纹钢库存比前期库存低点还高。从上半年价格高点4月21日来看，钢厂库存高了45-46万吨，钢厂库存只有中厚板创新低，而螺纹钢比4月低点高了好几十万吨，所以钢厂库存很关键。4月份后面需求是旺季，现在是传统淡季到来，所以，供需压力随即可能出现方向性的变化。期货主力合约，短期，螺纹3200以上不敢高看，热轧3600以上也不敢看高了;矿石1701在648和686是压力位，1705在593有压力。

　　11月下半月预判

　　强势难再，回调在即，区域和品种分化。由于还有基本面支持，像4月那样的快速回调在短时间内可能不会重现，除非金融市场出现大的下跌。

　　春季预判

　　理想的话，未来市场调整段时间，调整一定的幅度，压制一下钢厂的供给。明年春季，在季节性需求增量释放叠加整个工业品补库存的背景下，钢价有望再次推向新的高点。