【接连大涨2天后，今天钢坯没有闹腾，截止28日9：00，宏兴、国义期本地部分钢厂方坯出厂价持稳2700元/吨，荣信2720元/吨，鑫达协议出厂2730元/吨】

　　国内钢价在11月份表现淡季不淡，上旬呈暴涨走势，中旬一度快速回落，至下旬再度大幅上涨，全月上涨幅度超过400元/吨。11月24日螺纹钢期货主力合约RB1701收盘价格为2951元/吨，较上月末上涨351元/吨，月环比涨幅为13.5%，本月螺纹钢期货最高收盘价格为11月11日的3126元/吨(25日夜盘期螺最高曾达3278)，创2014年5月28日以来的新高。本月螺纹钢无论是现货还是期货，都表现为明显的成本推动上涨走势，煤焦以及铁矿石价格的轮番大幅上涨，带动螺纹钢期现货价格跟随上涨。

　　那么接下来的12月，钢价走势如何?寒冬季节到来，终端需求会否出现明显萎缩?环保治理力度加强，钢厂生产会否继续受到抑制?煤焦供应紧张的局面能否得到缓解?12月份国内钢价基础运行条件如下：

　　其一、需求层面。从主要投资来看，1-10月，我国固定资产投资累计同比增长8.3%，比1-9月上涨0.1个百分点。10月当月固定资产投资增速略有下滑，为8.8%，较9月回落0.2个百分点。从分项来看，房地产投资意外向好，成为拉动整体投资上升的主要因素。1-10月，房地产开发投资累计增速为6.6%，较1-9月上涨0.8个百分点。10月当月房地产开发投资同比上涨13.5%，较9月上涨了近6个百分点，刷新了2014年5月以来最高增速。1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.3%，增速比1-9月份提高0.1个百分点;房屋新开工面积同比增长8.1%，比1-9月提高1.3个百分点。10月份固定资产投资及房地产开发投资增速继续回升，带动11月份国内钢市需求依然较为旺盛。

　　但10月固定资产投资增速回升基本完全靠地产拉动，10月基建投资继续小幅回落，制造业投资再度下跌，使整体投资前景蒙上了一些阴影。10月份的土地成交面积和成交金额均出现明显下降，未来房地产投资将受到明显抑制，若后续财政支出持续疲弱，基建投资势必难以充分对冲地产投资的下行。考虑到12月份市场处于传统消费淡季，北方地区工地将陆续全面停工，预计市场整体需求将继续回落。

　　其二、供给层面。10月份国内钢价大幅上涨，但当月我国粗钢日均产量环比下降2.74%，显示钢价上涨并未刺激钢厂扩大生产。11月份原料价格涨幅和钢价涨幅基本相当，建筑钢材生产企业依然处于亏损局面，11月中下旬因亏损及原料供应紧张减产、检修的钢厂明显增多。截至11月25日，国内主要钢材品种库存总量为855万吨，较10月末减少38.6万吨，降幅4.32%，较去年同期减少62.95万吨，降幅6.86%。分品种来看，11月份与10月份比较，全国螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板库存量分别减少9.2万吨、增加1.1万吨、减少17.7万吨、减少7.1万吨和减少5.7万吨，分别下降2.28%、上升1.28%、下降8.95%、下降6.36%和下降6.06%。可见本月国内库存主要是板材下降更加明显，建筑钢材受季节性影响库存下降幅度较小，在11月最后一周建筑钢材库存还出现了上升。

　　从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，10月下旬末，重点钢企钢材库存为1247.55万吨，比上一旬减少113.84万吨，减幅8.36%;比9月下旬末减少67.71万吨，降幅5.15%;比去年同期减少232.97万吨，降幅15.74%。与去年同期相比较，全国钢材市场库存降低63万吨，钢厂库存降低233万吨，市场库存和钢厂库存合计较去年同期下降296万吨，而上月为下降207万吨。产业链库存同比降幅较上月明显扩大，显示市场整体供需形势进一步改善，为钢价上涨提供有力支撑。

　　而冬季北方雾霾天气频发，北方及中部地区多省发布停限产措施，多家钢厂面临较长时间的停产、限产。此外，11月23日的国务院常务会议明确将派出调查组，严肃查处去产能过程中个别企业顶风作案的问题，可以预见后期部分违规新建产能将面临拆除的可能。因此，后期粗钢产量仍将处于下降趋势，供应减少或将再次成为市场关注的焦点。

　　其三、成本因素。11月份煤焦及铁矿石价格轮番大幅上涨，成本继续成为推动钢价上涨的最主要因素。本月国内原料价格全面大幅上涨，上半月焦煤、焦炭价格暴涨，下半月铁矿石价格取代煤焦领涨，钢坯、废钢价格上涨幅度也较大。唐山地区普碳方坯价格为2700元/吨，月环比上涨200元/吨(最新价为2700元);江苏地区废钢价格为1860元/吨，月环比上涨110元/吨;山西地区焦炭价格为1900元/吨，月环比暴涨390元/吨，连续4个月涨幅超过200元/吨;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为680元/吨，月环比上涨55元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为77.5美元/吨，月环比上涨12.8美元/吨(普氏62%铁矿最新价为80.35美金)。

　　当前煤炭供应紧张仍未缓解，钢铁企业库存普遍处于低位，短期煤焦价格仍有上涨的冲动。铁矿石港口库存处于高位，但高品位资源依然结构性偏紧，加之人民币依然处于贬值通道，矿价短期也难以明显下跌。因此，下月成本对钢价支撑依然强劲。

　　其四、资本市场。11月份人民币即将创下一年多来的最差月度表现，美元持续飙升继续迫使人民币走低。11月24日，人民币兑美元中间价跌破6.90关口，报6.9085，创2008年6月16日以来新低。离岸人民币兑美元汇价跌至6.9654，刷新历史新低。在岸汇价收报6.9190，同样创下八年收盘新低。人民币兑美元年初以来累计下跌逾6%，在11月8日特朗普赢得美国总统大选激励美元走高后，跌势加剧，当时至今下跌了大约2%。这是自2015年8月以来人民币表现最差的一个月，彼时人民币兑美元当月下跌2.6%。

　　10 月新增人民币贷款6513 亿元，环比少增5687 亿元，同比多增1377 亿元。其中10 月份新增居民户中长期贷4891 亿元，环比减少850 亿元，显示以房贷为主的居民户中长期贷款仍是支撑本月信贷增长的最主要因素，占本月新增贷款的75%。当前大宗商品资金流动性仍相当充裕，部分资金从楼市流到商品的迹象较为明显。据统计，10月至今，期货市场增量资金进场明显，粗略估算超过400亿元。截至11月11日收盘，商品期货总持仓金额为1.52万亿元，而9月30日总持仓金额为1.12万亿元，2015年12月31日时这一数字则为9658亿元。年初至今，商品期货总持仓金额增加5526亿元，10月份以来，增加额便高达3963亿元。

　　在供需改善、人民币贬值、资金流动性充裕等多重因素支撑下，近期大宗商品市场迎来久违的牛市，从黑色、有色、化工到农产品，各个板块商品期货价格轮番大幅上涨，市场看多氛围浓厚。在这大环境下，“大空头”高盛近日也选择了由空转多，表示在全球范围制造业回暖大环境下，投资者明年应该押注大宗商品价格走高。商品期货的走强，对整体钢价走势也将形成提振。

　　综上，笔者个人最后对2016年12月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：近期煤焦和铁矿石价格轮番大幅上涨，钢厂在钢价上涨过程中利润反而出现缩减，11月以来受成本攀升及原料供应紧张影响减产的钢厂明显增多。而近期多地发布环保限停产措施，河北、山西、河南等地多家钢厂面临长时间停产、限产。此外，自10月份楼市降温以来，资金加速流入大宗商品领域的迹象明显，推动各类商品价格轮番上涨，市场看多氛围浓厚。因此，尽管12月份国内钢市面临需求减弱的压力，但在成本高位、钢厂减产、资金充裕等因素影响下，国内钢价或仍有进一步走高的动力。基于此，预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格，或将在3100-3300元/吨区间震荡上行。