本周主要结论：因钢厂原材料库存偏低，后期将有补库需求，矿和煤焦等原料价格仍将震荡偏强运行。成品材价格因钢厂库存偏低、环保政策刺激以及成本支撑强劲的影响，加之期货面走强，市场做多信心较高。预计本周钢材价格仍将震荡偏强运行。但需要注意终端需求偏弱，市场在量价背离下，风险也在加剧。

　　1.建筑钢材：价格或将偏强运行

　　上周全国建筑钢材大幅上涨

　　上周国内各市场建筑钢材价格大幅上涨。从各区域来看，多地价格大幅上涨，其中华东、华南、华中、华北涨幅破百，西南、东北表现稍弱。

　　钢厂产能利用率继续下降库存继续增加

　　1、钢厂产能利用率环比继续下降，而由于针对中频炉企业的政策，近期产能利用率仍将出现下降;

　　2、钢厂库存连续两周增加，钢厂直发不及预期，市场需求表现尚可，钢厂库存将继续向市场转移。

　　对库存和产量的看法

　　针对中频炉的政策及后期钢厂产量的走势：多地中频炉正在接受环保组的调查，目前江苏最为严重，尤其是苏北，几乎全线被迫停产，目前针对中频炉的整改行动正在进行，具体是否拆除还要等进一步政策的出台，但是产量下降是必然事件，也将影响短期产量下降，而高炉并未受影响，产量或顺势增加，但预计整体产量仍呈继续下降态势。

　　库存拐点实现，能否持续：

　　库存自上周开始由降转升，而且幅度较大，钢厂库存同样出现大幅增加。势头能否延续?首先目前各地调查组的动作及相应措施来看，产量短时间骤降将成为事实，但钢厂库存的增量将导致市场库存继续积累，后期市场库存仍将继续增加。

　　目前量价的背离程度已经明显高于4月份，主要表现为，需求水平逐步转差，价格不断创下新高。几点原因导致：

　　1、产量缓慢下降预期;

　　2、市场库存偏低预期，目前钢厂、市场螺纹钢库存为630万吨级别，4月份库存为700万吨级别。

　　全国建筑钢材本周价格走势：预计本周国内建筑钢材价格或将偏强震荡运行。

　　1、市场库存继续维持低位，钢厂生产成本高企，价格仍将有上行动能;

　　2、受环保督查以及钢铁违规通报等政策影响，国内部分中频炉企业已经停产，后续供应将有所减少，供需基本面短期将出现明显变化;

　　3、高位需求需要外界刺激才能激发，比如电子盘和钢坯;

　　4、需注意导致量价背离诱因的变化，以及政府最终对中频炉企业的态度，关注高炉企业生产情况。

　　综合来看，预计本周国内建筑钢材价格或偏强震荡。

　　2.中厚板：偏空因素较少，价格预计继续向上突破

　　价格：上涨迹象依然明显

　　上周国内中板市场价格涨跌互现，其中太原涨幅最大，上涨240元/吨，乌鲁木齐下跌幅度最大，下跌70元/吨。截至上周五收盘，从全国23个城市平均价格来看，8mm普板价格为3604元/吨，与11月18日相比增加106元/吨;20mm普板平均价格为3307元/吨，与11月18日相比增加114元/吨;20mm低合金板平均价格为3449元/吨，与11月18日相比增加113元/吨。

　     库存：继续小幅下跌，流通端压力可控

　　上周全国中板库存总量为87.67万吨，较上期减少0.14万吨。从城市来看，库存明显减少的城市济南减少0.55万吨。从区域来看，西南、西北市场分别增加0.41万吨、0.22万吨，华东、华中、华南、华北、和东北市场分别减少0.41万吨、 0.04万吨、0.50万吨、0.45万吨和0.27万吨。

　　钢厂：产能利用率依旧偏低值

　　37家中厚板生产企业总计65条产线实际开工条数53条，12条产线停产，整体开工率为81.54%，较上一周增1.54%。上周钢厂实际产量为109.89万吨，较上一周减1.39万吨，降幅1.25%;钢厂达产率上周为67.58%，较上一周减0.85%;上周钢厂厂内库存为62.06万吨，较上一周增2.66万吨，增幅4.48%。

　　成本：盈利收缩，其他成本都在走高，成本支撑较强

　　造船行业：暂时呈走弱趋势

　　数据统计显示，2016年10月份全球船厂共交付新船116艘，共计6254217载重吨。与2016年9月份全球新船交付订单159艘、共计10783417载重吨相比，数量环比下跌27.04%，载重吨环比下降42.00%。与2015年10月份全球船厂共交付新船209艘，共计7489252载重吨相比，数量同比下降44.50%，载重吨同比下降16.49%。

　　根据克拉克森最新数据统计，2016年10月份全球造船业新签订单42艘，共计1912924载重吨。与2016年9月份全球新签订单23艘，共计423124载重吨相比较，数量环比增加19艘，载重吨环比上升352.25%。与2015年10月份全球新签订单116艘，共计6692844载重吨相比较，数量同比减少74艘，载重吨同比下跌71.42%。

　　数据统计显示，截至2016年11月10日，全球船厂手持订单3971艘，共计248251071载重吨。和10月初统计的4103艘259301906载重吨相比，手持订单数量环比下降3.22%，载重吨环比下降4.26%。

　　总结

　　1、目前钢厂产能利用率维持偏低值

　　2、社会库存维持低位且短期补库缓慢

　　3、成本支撑明显，钢厂目前微利生产

　　4、部分下游终端订单呈现走弱趋势

　　从整体格局来看，短期炒作因素依然存在，同时前期低成本资源到达市场后也逐步处于消化状态，后续到货的资源成本也逐步拉高之中，加之钢厂锁单以及每期定价都逐步提高，同时随着价格上涨持续会有部分需求释放。本周来看偏空因素较少，价格预计继续向上突破。

　　3.冷热轧：短期价格震荡上行，现货压力尚存

　　冷热轧间价差偏大—社会库存处于低位

　　1、当前冷轧与热轧价差继续维持高位，900元/吨左右浮动;

　　2、库存继续维持下降走势。

　　冷热轧间利润空间依然明显

　　热轧利润空间尚存219元/吨，较上一周利润水平增加92元/吨;

　　冷轧利润空间则在591元/吨，较上一周利润水平增加54元/吨。

　　钢厂情况

　　钢厂厂内库存并未实际减小;在有盈利的情况下，冷轧开工率下降，但产能利用率较上周继续增加。

　　本周预测

　　1、受环保政策的影响，使得原材料价格快速上涨，短期内钢坯价格涨幅接近250元/吨;

　　2、市场热轧与冷轧库存继续下行，但跌幅缩小;

　　3、资源紧张，规格不全，商家低价售卖意愿不强;

　　4、期货市场虽然表现良好，但现货跟随能力逐渐下降，高位成交困难，主要在于过快的价格增长，使得下游接受能力减弱，原料成本已经不能满足于当前的接单利润，因此，下游市场观望现象普遍。

　　短期价格波动主要逻辑

　　11月21日观点：博弈加大，建议在2700左右平螺空单。这背后的逻辑是什么呢?

　　1、18日螺纹钢的利润只有18元，价格水平比较低，而今年钢厂对盈利的诉求非常高。在库存在很低的情况下，钢厂减产检修，价格就很难跌了。

　　2、钢厂停产、检修增加。

　　3、焦煤价格继续上涨，这是价格上涨的一个推手。

　　4、基差修复。这个基差包括05、01的基差及期现货的基差、钢坯和螺纹的基差。基差的修复是近期价格上涨最主要的推手。

　　5、违规项目查处。上周三的国务院会议一提及，上周末调查组就立马奔赴两地，开展调查。

　　6、基本面仍保持较好水平。

　　现在整个钢材的价格是被动地跟涨，主要是看金融市场，尤其是期货的价格的表现，并不完全是由供需基本面决定的。当然，供需的基本面给了它坚实的基础，使它在如此短的时间内准确地反转。

　　如果大家对未来的价格是看好的，对明年3、4月份的价格看有行情的话，那上周05的贴水状况就会逐步得到修复，目前螺纹05相对01已初现生水。

　　上周矿的需求不但没有降，反而有微幅上升，钢厂的季节性补库使高品矿的供需态势更加偏紧。钢坯的库存现在52万吨，最高64万吨，主要是贸易企业投机盘在囤货。

　　成本方面，焦煤一直率先引涨，涨幅比较大。在焦煤焦炭和矿石的持续上涨下，钢价亦步亦趋，基本面非常好。今年热轧冷轧价格一直表现非常好。库存年同比降幅达到20-21%。

　　现在经济状况比去年同期好很多，10月份规模以上工业企业主营业务收入增5.4%，利润增9.8%。盈利增幅大于收入，企业倾向于扩张。钢厂的库存螺纹年同比降7%，总库存降10%。钢厂库存低就不会去降价。钢厂基本面相当不错，短期在政策调控下，有上涨的动力，但需要关注国家查处违规项目带来的供给端的变化，12月份基本面保持比较好的态势，对钢价有一定的支持。

　　现在是传统需求淡季，绝对价格的关键要素供需平衡不一定是主要的，重点关注期货价格的表现。国家的调控与查处力度可能持续发酵，或许会把期货价格带到一个新的高位，一旦出现下跌，可能使现货出现阶段性的拐点。接下来需要密切关注供给端的变化和期货何时阶段性的见顶。