就钢材品种而言，热轧卷板生产企业利润较螺纹钢生产企业更好一些。应该说2016年，热轧卷板生产企业实现了“华丽转身”，生产企业从长期亏损转为长期盈利，其中奥妙在哪?2016年的行情是偶然还是必然?2017年热轧卷板市场又会何去何从?在此，笔者将通过下文分析，希望能让读者有所收获。我们可以先研究2016年热轧卷板为何可以成功实现逆袭，笔者认为之所以能够出现热轧卷板生产企业利润大幅增加，主要原因有以下几个方面。

　　动因一：热轧卷板价格长期偏低为“华丽转身”奠定基础

　　回顾2015年，热轧板卷的吨钢利润较长时间段低于螺纹钢的吨钢利润，且长期处于亏损状态，最大幅度达到-275元/吨;而2016年，热轧板卷平均吨钢利润在260元/吨，螺纹钢平均吨钢利润在220元/吨，热轧板卷盈利水平有所改善的同时并超过了螺纹钢的盈利水平。

　　首先，市场关注钢材品种的强弱往往会倾向于以价格为导向。而大家都知道经济学中一条简单的规律，即价格是围绕价值波动，长期便宜价值的价格一定会被修复。毫无疑问，作为热轧卷板这个品种，其内在的价值就是生产成本。从生产成本来看，板材品种的炼钢与轧钢环节的连铸和轧制费用均超过长材品种。

　　以热轧卷板与螺纹钢作对比，热轧卷板生产成本基本要高于螺纹钢成本200元/吨左右。但是，2012年-2015年热轧板卷价格表现明显处于超低或基本持平于螺纹钢价格水平进行运行，热轧板卷价格长期超低运行导致钢厂企业面临明显的超额亏损。在过去供需矛盾突出的背景下，热轧板卷价格虽反弹空间较大，但敏感性较差。一旦供需格局发现变化，热轧卷板价格重估会更为明显，其价格涨幅大也就顺理成章，因此为其实现“华丽转身”奠定了基础。

　　动因二：产能利用率处于高位难再放量或是辅助因素

　　衡量强弱又岂止是价格，产能利用率也是重要指标。截至2016年底，全国长材(螺纹钢)产品产能过剩格局更为严重，全国共计255家螺纹钢生产企业，其中涉及螺纹钢年产能共计约3.8亿吨，2016年产量共计约2.4亿吨，2016年综合产能利用率仅为63.16%。而全国供给41家热轧板卷生产企业，其年产能共计约2.41亿吨，2016年产量共计约2.06亿吨，2016年综合产能利用率约为85.48%。

　　螺纹钢产能利用率的波动幅度明显大于热轧板卷产能利用率的波动幅度，其实保持在80%或以上的产能利用率说明这个行业是健康的，由于产能利用率处于高位，生产企业短时间内难以增加供应量，当汽车、家电消费显著增量的时候，市场供应变得紧张，价格上涨也就水到渠成，因此为热轧品种实现华丽转身起到辅助作用。

　　动因三：去库存导致价格易涨难跌是支撑因素

　　再看库存指标，由于设计产能的关系，螺纹钢总库存量远高于热轧板卷总库存量的水平，而过去3-5年，市场整体处于去库存状态。具体图3可示，2015年至今，全国螺纹钢总库存量曾出现几段在产能利用率有所降低时明显维持高位或有所增加的情况，这表明螺纹钢市场需求消化能力较弱;而热轧板卷总库存量则呈现稳步缓慢下降的态势，并与钢厂产能利用率基本趋同，这表明热轧板卷市场需求消化能力较强，且热轧卷板产量同比仅仅微降，相比之下建筑钢材产量降幅优势则更为明显。

　　另外，市场库存蓄水池功能下降已维持了同等时间，在热轧板卷产能利用率保持高位的情况下，若下游需求仍保持稳定增长，整体热轧库存总量水平则暂难突破前期高位，这也一定程度上支撑价格易涨难跌，而价格反弹空间越大，则吨钢盈利幅度会越高。

　　动因四：下游消费超预期是重要推动因素

　　从与板材相关的下游需求数据来看，截止至每年1-10月，在与热轧板卷直接相关的工业产品中，大、中、小型拖拉机、金属集装箱两类产量数据均有不同程度的同比负增长，其余挖掘机、金属成形机床、焊接钢管、载货汽车(运输限制政策对其需求的刺激明显)四类产品产量数据同比则均呈现正增长。

　　另外，可以发现，在冷轧系产品利润好于热轧系产品利润的驱使下，2016年热轧系产量转移至冷轧系的产品产量均同比有所增加，其中电梯、自动扶手电梯及升降机的产量增幅最大，汽车产量增幅次之，这表明下游工业需求的变化将决定上游钢厂产品结构的调整做出了相应变化。另从市场角度了解到，现钢厂接单量相对前期有所好转，并以热轧高端品种钢与冷轧系品种为主，这将一定程度上减少热轧普卷产量的供应，因此供需矛盾将有所趋缓。

　　因此，在房地产调控政策不断加码的情况下，楼市需求将相应有所抑制，新开工面积的同比增长或已属短暂需求。而在去楼市库存过程中带动家电、汽车等领域的更新消费以及城市交通基础设施重大工程建设将是未来发展的重要钢材消费，而消费增长超预期使板材需求或维持较为稳定的释放，从而对板材价格形成一定支撑，因此下游需求的释放应是最为核心的重要因素。

　　动因五：期货走强为“华丽转身”起到促进作用

　　除了基本面外，2016年，黑色系钢材价格的牛市行情离不开期货市场的刺激与带动，可以说，期现价格的表现相得益彰。从图4热卷现货盈利水平与热卷期货盈利水平的走势对比来看，2016年1-9月份，受原料成本推动，现货价格反应更为迅速，而当时热卷期货主力合约表现并未完全看好市场走势，因此热卷期货价格相比现货价格较长时间内处于贴水状态。但进入10月份以来，随着期货预期有所转好，主力合约修复贴水状态并转为升水状态，整体盈利幅度逐渐扩大，从而带动现货价格继续走强。

　　结语

　　2016年是“供给侧结构性改革”的元年，从历史规律可知，一项政策的出台执行到市场呈现良好反应的周期应起码在3-5年，笔者不敢说3-5年内就将维持大牛市态势，但应该说，积极的政策影响则将给未来市场带来憧憬。

　　而值得注意的是，分品种而言，长材尤以生产建筑钢材品种的钢厂受到淘汰落后产能的影响更为直接与范围更广;板材企业简单的拆除设备则基本少之又少，因此调整产品结构才是未来板材钢厂任务的重中之重。

　　在热轧板卷价值重新评估的情况下，预计2017年热轧品种价格或维持较高水平运行;而区别于建材品种，板材品种价格或继续受消费以及产品结构调整推动而有所支撑;整体热轧板卷产能利用率继续保持高位，或在83%-88%的水平。