进口矿：本周外矿偏强运行。成材跌势难止，炉料端期货一反常态，表现强势，矿商伴有涨价情绪，但钢企利润大幅收窄，料短期进口矿稳中震荡整理。

　　国产矿：本周内矿稳中趋强。本周国内多地大雪纷飞，运费上调明显。资源方面仍是供需紧平衡，价格自然居高不下，短期内粉商家信心犹在，料短期国产矿坚挺运行。

　　一、市场行情回顾

　　1.国产矿方面

　　本周铁矿石市场坚挺运行。周内普指涨至75美金以上，港现以及远期现货报盘较为坚挺。提振内粉商家盼涨心态，多数商家一直维持挺价惜售操作，可是内粉涨价幅度缓慢，对于前期迅速上涨的钢市可谓九牛一毛，虽目前钢市整体回调，但余温仍存，钢企价格未到商家心理预期，所以市场表现较为坚挺。下周国产矿市场走势将坚挺运行。

　　2.进口矿方面

　　节后矿价坚挺无比，港口主流高品粉延续节前热度，结构性需求促使矿价站稳高位;虽然下半周成品钢材降价小幅带跌铁矿，但从连铁的走势看依然有较强支撑。港现报盘方面，目前天津港58%杨迪445-455元/吨、PB545-555元/吨、63%巴粗490-500元/吨，日照港58%伊朗磁铁矿455-465元/吨、65%卡拉加斯粉650-660元/吨;上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2728.0万吨，环比增加25.9万吨。澳洲铁矿石发货总量为1810.7万吨，环比增加37.4万吨，发往中国1526.6万吨，环比增加78.9万吨。巴西铁矿石发货总量为917.3万吨，环比减少11.5万吨。澳洲港口没有检修现象，发往中国的量在1500万吨之上，属于绝对的高位水平，三大矿山发货量均增加，其中FMG发货量增幅较大，分品种看，高品粉矿发货量继续增加，创出今年来新高，其中PB粉和金步巴粉量增加较多，中低品粉矿和块矿量小幅下降。高品发货量增加一方面是基于国内港口库存结构性需求大热所致，迫于环保压力，钢厂产能释放不正常只能采取高品入炉提高单位铁水产出率，所以三巨头排除万难也要保证高品供给不断。而另一方面FMG库存增加主要是靠3月复产预期，钢厂一旦解除限产，钢厂自然要选择高性价比矿，相对前期涨幅过大的MNP，FMG的中低品矿几乎没有涨多少，因此，FMG资源就成为3月复产的主推产品了。这两方面因素导致矿山加大发货力度，港口库存进一步上升。目前是钢厂利润加速萎缩阶段，但必须要看清，钢厂有足够利润、钢材库存不断消化才是支撑矿价的根本，否则单纯借助港口资源结构性需求良好的上涨有较大风险。预计下周外矿价格回到70-75美金区间。

　　三、钢厂及大矿动态

　　1.国内主导钢厂动态

　　本周国内主导钢厂内粉采购价稳中趋强。普指均价不断走高，湖南、湖北等地月合同价迎来大幅上调;唐山等地因资源难觅，价格难有让利，钢厂为保证正常生产，只能上调采货价。近日炉料端期货表现抢眼，铁矿商家报价坚挺，料下周钢厂采购价坚挺运行。

　　2.国内外矿钢动态

　　从海外市场对铁矿石的需求看，根据国际钢协的数据，中国之外的市场供给2017年前10个月同比增长5.46%。截至2017年10月，全球粗钢产能利用率73%，同比虽然提升了约3%，但距离2009年的最高点83.9%仍有较大的复产空间。一旦受到全球货币政策收紧的压制，则这一增量的延续将可能对2018年的钢材市场带来新的冲击。而2018年，海外市场还将新增粗钢产量约1300万吨。

　　2017年12月，美国基建方案得到国会的通过。这将为美国的钢铁消费带来增量，尽管美国是以电炉钢为主。澳大利亚工业科学与创新部对未来几年全球粗钢供求进行了预估，其预计2018年全球粗钢产量将增加1700万吨，但我们注意到，它下调了中国的粗钢产量。扣除中国因素之后，其他地区产量增加约2200万吨，以此为标准，将带来铁矿石的消费增量约2800万-3000万吨。因此2018年，全球的铁矿石消费增量合计将为5800万-6200万吨的水平。

　　铁矿石的供给方面，澳大利亚工业科学与创新部同样给出了对未来几年增量的预估数据。2018年之后，铁矿石的供给将逐步平稳，而2018年的增量约4000万吨。但我们认为，该机构低估了2018年的铁矿石增量规模。根据主流矿山的生产计划，我们判断全球仍处于产能扩张期，四大矿山产能仍处达产期，非主流矿产能利用率偏低使得产量富有弹性。

　　2018年，四大矿山预计增产4200万-5200万吨。其中，淡水河谷计划产量将达到3.9亿吨，增量3000万-3500万吨，主要由S11D项目贡献;Samarco球团在停产前的产能为1200万吨。FMG暂无产能扩建计，目前规划的2018财年每季度发货量为4400万吨。力拓新建的Silvergrass项目最终将增产能3000万吨;必和必拓新建SouthFlank项目，最终达产后将新增产能2000万吨，2018年预计带来700万吨的增量。此外，非主流的罗伊山可能还会有1300万吨的增量贡献，基本上对冲其他非主流的减量部分。因此，2018年的海外产量或将增长4200万-5200万吨。

　　而从生产成本角度考虑，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG的到岸成本(62%CFR)分别为34.48美元/吨、30.92美元/吨、27.82美元/吨和35.49美元/吨。基于此，我们认为，四大矿山并没有减产动机。

　　3.期矿市场动态

　　节后矿山平台成交稀少，铁矿石价格坚挺，远期资源价格偏高，1月全粉PB指数加价2.6美金，下游采购认为铁矿价格高估，停采观望较多。