2019年1月份，国内钢材市场先抑后扬，呈现窄幅波动走势。由于国内经济面临下行压力，上半月市场心态不稳，今年冬储积极性较低，螺纹钢、热卷价格仍然承压。随着政策面回暖，期货市场走强(部分投机者选择在期货上做冬储)，下半月投机性需求升温，钢价表现坚挺。

　　▌随着高炉陆续复产 2月份产量或缓慢回升

　　2018年12月，全国粗钢日均产量245.55万吨，较上月下降5.1%，降幅进一步扩大。由于冬季钢材需求萎缩，加上钢价弱势运行，钢厂盈利收缩，导致减产力度有所加大。

　　据笔者测算，1月末，唐山钢厂螺纹钢吨钢毛利(成本不包含三项费用、折旧等)560元/吨。长流程高炉钢厂尚有盈利，进一步减产动力不足，部分短流程电炉钢厂因亏损加大减产。整体来看，预计2019年1月全国粗钢日均产量环比降幅有限。随着高炉陆续复产，2月份产量或缓慢回升。

　　▌2019年粗钢表观消费量增长或放缓 一季度需求不悲观

　　细分下游用钢行业来看：稳增长政策影响下，基建投资已逐渐发力，但力度仍受地方债务制约;房地产市场进入温和理性回归，投资和新开工增长并未大幅放缓，短期内对钢材需求尚有支撑;汽车、专用设备、通用设备等制造业产出增长放缓，拖累钢材需求;预期2019年全球经济增长放缓，加上关税影响加大，也会间接挫伤钢材出口。

　　2018年全年，我国粗钢表观消费量8.71亿吨，如果考虑表外产量(地条钢)，同比小幅长。2019年政府出台促进汽车消费、促进家电产品更新换代、促进基建投资补短板等多项扩大内需的政策，政策效应尚待观察，市场普遍预期2019年全年粗钢表观消费量增长放缓，略高于或持平上年。

　　2018年节后下游工程开工缓慢，三周后钢材市场成交才开始放量。预计2019年节后下游工程开工提速，节后约两周成交开始放量，一季度建筑钢材需求不悲观。一方面，地方新增债务提前下达，为基建提供了必需的“弹药”。另一方面，房企正在加快开工，通过期房销售回笼资金。

　　▌2019年节前钢材累库存速度较慢

　　由于2019年春节来的较早，下游备货主要集中在1月上半月，同时段钢厂也在降价出货。预期2019年国内经济有下行压力，贸易商今年冬储积极性并不高，部分选择在期货市场做冬储，导致节前现货市场累库速度较慢。

　　春节前第2周，社会及钢厂钢材库存合计1408万吨，而2017年、2018年节前第2周分别为1615万吨和1677万吨。预计2019年春节过后钢材库存低于前两年。

　　▌节后钢材市场预测

　　2018年春节前第一周全国螺纹钢均价为4113元/吨，处于近十年来偏高水平。另外从近十年数据来看，春节后第二周螺纹钢价格多数将出现上涨行情，春节后第三周涨跌幅明显扩大，春节后第四周50%概率出现下跌行情。

　　表二：2009-2018年春节后螺纹钢价格走势

　　2018年春节前第一周全国热卷均价为4139元/吨，同样处于近十年来偏高水平。另外从近十年数据来看，春节后第二周热卷价格70%概率将出现小幅上行，第三周热卷价格60%概率出现上涨，第四周热卷价格50%概率出现回调，且涨跌幅较前期相比明显扩大。

　　2009-2018年春节后热轧板卷价格走势

　　综合来看，由于市场预期2019年钢材需求弱于2018年，投机性囤货行为减少，节后现货市场风险可控，更多关注期货市场多头获利离场可能造成的动荡。一旦节后下游开工启动，需求回暖仍会带动钢价阶段性走强，但难以走出趋势性行情，钢厂盈利后放量生产，届时供需紧平衡走向略松。