本期导读：

　　●行情回顾：8月冲高回落格局基本确立；

　　●供给分析：全国钢铁产能再创新高，钢筋产能或已达到阶段性顶峰；

　　●需求分析：需求明显萎缩，库存继续攀升；

　　●成本分析：基础性原材料、能源价格、大宗商品价格等大幅回调；

　　●宏观分析：热钱集中涌入和信贷的收紧、利率的提高无疑会加大商家资金压力；

　　●走势分析：9月钢价是偏中性评价，短期内会震荡下行，但也会出现回调。

　　一、行情回顾篇

　　纵观8月市场表现，需求萎靡不振，价格连续下探，商家恐慌性杀跌，对比7月的暴涨行情来看，可谓冰火两重天。笔者以为，虽然价格较之前有大幅度的下跌，但从整个市场价格规律可以看出，这次价格下调属于正常、合理的调整，整个8月有以下几个方面的因素在此番价格重挫过程中，起了至关重要的作用：

　　其一、需求和供给因素。“买涨不买跌”的定律在本轮暴跌行情中得到了体现，价格持续走低之下，需求并没有转好，买方持币观望，贸易商退缩不前，市场成交骤然降到了冰点。更为雪上加霜的是，市场成交困难，产量却有增无减，据统计，8月上旬错钢日产量167万吨较7月初的日均产量高出近10％，这于价格而言，无疑又是一个不利因素；

　　其二、钢厂因素。全国范围的钢价深度调整也让钢厂的涨价盛宴难以为继，以8月7日日照钢铁将三级螺纹钢出厂价下调450元/吨，高线下调120元/吨为起点，部分钢厂相继大幅下调出厂价格以适应市场。不过，最近宝钢为首的一些大型钢企则反潮流而动，试图通过提高钢材出厂价来稳定快速滑落的钢价，然而市场虚火太甚，回调压力明显，钢厂提价此时可能是一厢情愿；

　　其三、商家心态。如果说8月14日的回调初现只是部分商家获利平仓的体现，那么如今的量价齐跌已经让所有手握现货的商家都难以做到气定神闲，心态恐慌之下，急于出货的个别商家以低于主流市场价格销售，造成了市场价格的混乱，加剧了价格下跌；

　　其四、期货市场影响。作为本轮价格下调的主要推手——钢厂面对现货市场的跌跌不休，出于锁定利润的目的，开始进入到期货市场进行套期保值操作，多空力量在螺纹钢主力合约0911上的一边倒格局发生形势逆转，8月27日螺纹主力合约0911出现了震荡企稳的趋势。

　　二、供给分析篇

　　1、国内建筑钢材库存现状分析

　　从库存方面来看，尽管市场成交一片清淡，但是钢厂的发货速度却丝毫未减，截止到8月21日，09年全国主要城市平均线材库存为112.54万吨，涨幅依然偏大；螺纹钢库存总量与去年相比，增幅为47.03％，举例来说，上海建筑钢材库存供给已经连续六周增仓，沪市建筑钢材库存总规模截止到21日已经越过60万吨一线。

　　2、国内建筑钢材进出口现状分析

　　（1）建材进口累计线材同比减少明显

　　据海关统计数据显示，截至7月末，钢筋累计进口量在1.72万吨，和去年同期的1.71万吨相差不大；线材累计进口25.09万吨，和去年同期的27.41万吨下降非常明显，由此来看，螺纹钢累计进口和去年差距不大，但是线材的进口数量依然相对甚少，而且降低的趋势非常明显。

　　（2）建材出口数量同比下跌明显

　　据海关统计数据显示，截至7月末，钢筋累计出口量在19.39万吨，较去年同期下降74.82％；线材累计出口37.45万吨，较去年同期减少了85.66％；再从单月来看，钢筋当月出口量在2.17万吨，较去年同期下降70.36％，线材当月出口4.4万吨，较去年同期减少了90.09％。由上述可以看出7月份国内的螺纹、线材的进出口数量都在下降。

　　三、需求分析篇

　　1、基础设施建设方面，在上半年国家十大产业振兴规划以及其他各项政策作用下，部分重点工程直供需求已经告一段落，，同时上海连续20多天的雨期，暴雨、大于、台风连续不断；同样，在国内其他地区也遇到高温、暴雨、洪水、台风等灾害性影响，好多建筑工程停工，对钢材需求明显减少。不过9月份将会迎来建设工程的施工旺季，比如城市轨道交通工程，对钢筋、钢轨等钢材需求量很大。据悉，在城市轨道交通工程建设的资金预算中，土建部分为40％，机电车辆部分占40％。轨道交通项目每投资1亿元，就可以拉动GDP增长2.6亿元，与之直接关联的装备制造、工程基建、钢铁产业链的重要环节都将获得丰厚的订单，正在建设中的郑州地铁1号线一期工程的钢材用量将达18.6万吨，水泥和混凝土用量将达139.6万吨。沈阳地铁一号线全线用钢量为33万吨，相当于3个“鸟巢”的总用钢量。

　　2、钢铁下游行业回暖速度跟不上钢铁增产速度。机械行业是钢铁的重要消费领域，尽管上半年已有了不错的回暖势头，但近期的数据并不乐观，7月份机械工业总产值8969亿元，明显低于6月份的1万亿元规模；其中工程机械行业7月份产值只有236亿元，为近5个月来最低。机械工业生产具有一定季节性因素，通常上半年较强，下半年较弱，从今年的情况看，机械行业用钢的最强劲阶段可能已经过去，未来对钢铁消费的支撑力度将逐渐下降。

　　3、我国房地产业正在升温。据统计，1月-7月份，房地产固定资产投资17720.5亿元，比去年同期增长11.6％，增幅较前6个月增加1.7个百分点。从单月新增投资额来看，7月份新增3215.1亿元，同比增长19.6％，增幅已连续3个月超过10％。这将拉动钢材的需求，尤其是建筑钢材的需求。

　　四、成本分析

        1、钢厂调价

　　看着这样一份综合调价信息，不得不感叹，市场价格暴涨暴跌的背后，钢厂的推手作用不容小视。市场价格上涨之际，大钢厂不顾市场承受能力，大幅调价成为压垮市场的“最后一根稻草”；而市场价格下跌之时，各大钢厂出厂价又纷纷跳水，扮演价格下跌催化剂的角色，引起市场新一轮下跌浪潮。同时，因为钢价调价速度滞后于市场跌价速度，导致部分区域市场价格和钢厂价格倒挂严重，部分品种倒挂竟然达到450元/吨，换言之，我国钢铁生产厂家利用其在资金实力、资源掌控、价格制定等方面的强势地位，将市场风险大部分转嫁到了贸易商身上。

　　2、原材料价格

   　初级原材料钢坯价格呈走低之势，相对而言，废钢和焦炭市场整体运行稳定，成交情况尚可，价格走势较为平缓；但钢坯市场却观望气氛浓厚，报价连续下调都难有成交，商家出现恐慌性抛货势态。国际航运市场受到铁矿石运量的波动影响，也进入调整期。波罗的海干散货指数（BDI指数）18日收报2704点，较上一日下降70个点，在连续3日反弹行情后，又出现小幅下降。目前来看，这种盘整波动的局面还将持续。

　　铁矿石方面， 8月17日，中钢协公布了2009年度中国进口铁矿石价格谈判结果：澳大利亚第三大铁矿厂商FMG公司承诺销售给中国钢铁企业的铁矿石实行全国一口价，不再分现货与长协，粉矿干基离岸价每吨度94美分，粉矿降幅35.02％，块矿干基离岸价每吨度100美分，块矿降幅50.42％——比力拓此前与日韩钢企达成的价格分别低2美元/吨、7美元/吨。至此，备受关注的中钢协终于完成了两项历史使命：实施中钢协制定的全国统一价和低于日韩企业的铁矿石价格降幅。然而，这场胜利又显得那么微弱：为了这2个点的降幅，在9月30日之前中国方面还需要向FMG提供55-60亿美元的融资。同时，FMG公司目前年产量在5000万吨左右，相对于中国5亿吨的铁矿石进口量而言，影响显得十分有限。但这个谈判结果对中方来讲，在建立中国进口铁矿石价格的谈判模式上无疑具有十分重要的意义。

　　五、宏观经济分析

　　从需求方面来看，7月以来，房地产和工业方面对建筑钢材的需求有所降低的，而在前期价格暴涨、中间需求积极炒作的掩饰之下，钢材市场给我们呈现出是表面繁荣的假象。同时，在前期钢价持续走高的背景下，粗钢产能也是频创新高，而当钢价缺乏上涨动力之后，这些增产的产量陆续涌入市场，又进一步加剧了市场的供需矛盾，导致钢价进一步走低。

　　从资金层面来看，继7月新增信贷环比巨幅萎缩之后，一份收紧8月末信贷的通知也开始在行内流转。有商业银行人士透露，除了对某些银行的常规金融审计工作外，审计署正打算对银行落实中央宏观经济发展政策情况进行审计，审计内容之一是信贷投向，审计署或9月入驻各大银行。届时，贷款审核门槛将会明显提高。

　　同时，在下半年整体货币政策出现收紧的信号、信贷整体趋紧的情况下，小企业从银行系统融资难度在加大，而民间融资的资金价格开始水涨船高。有报道称，目前上海、温州、深圳三地的民间地下拆借利率已从此前的月息6分上升至最高月息10分。同时有数据显示，上半年7天同业拆借利率基本上维持在1％左右，而在央行实施动态微调的政策后，市场7天同业拆借利率一度上升到2％以上，目前在1.4％左右。

　　类似迹象表明，超低利率盛宴或将暂告一段落，而相当数量的现货库存还是与银行贷款关系密切的，信贷的收紧、利率的提高无疑会加大商家资金压力，从某种程度而言，也缩小了钢价继续炒作的空间。

　　六、走势分析

　　概括一下上述分析，8月价格下挫局面已然如此，具体到9月走势，以下几个因素值得重视：

　　其一、需求因素。9、10月份，将迎来市场的旺季，是建设工程的施工旺季，目前各地的一批基础设施工程正在抓紧建设，尤其是“铁、公、基”等重大建设工程，对螺纹钢、线材的需求将会增多。由此来看，进入“金九银十”，建筑钢材的需求有望增加，这将是支撑市场价格趋稳的最大动力。

　　其二、资源供给因素。数据显示，沪上建筑钢材库存已经连续六周增长，截止到8月27日，上海的建材库存统计已经达到90万吨左右，课件资源压力已经不容小视。同时，信贷资金开始收紧，也在一定程度上增加了商家的持仓压力。对价格而言，也是一个不利因素。

　　其三、钢厂因素。现阶段来看市场成交低迷、原料成本走低、以及市场价格与钢厂价格倒挂的加剧，钢价大幅跳水，不过以宝钢、沙钢为首的大钢厂却逆势而行，纷纷上调出厂价格，其意图在于企稳钢价，但却难以摆脱无奈下调的困境。

　　其四、商家自身心态、预期调节问题。面对跌跌不休的钢价，商家悲观心态更加浓重，反映在价格上，便是混乱杀跌，加速出货。临近月底，一部分商家急于走货，成交价还会低于市场主流价格；另外一部分商家对市场比较乐观，止跌企稳的意愿加强。

　　其五、期货市场影响。从期货盘面来看，8月19日期钢甚至出现了首度跌停，而远期电子盘已经连续两日跌停，可见市场对后市之悲观。然而，就在期钢跌停的同一天，沙钢集团与中钢期货却有总计两万手多单进场，其希望稳定目前恐慌市场的意图也十分明显。同时，从成交量来看，8月20螺纹期货0911的成交量创下历史新高，达到342万手，又可见多空厮杀之激烈。现状来看，期货市场多空博弈格局仍然不变，这也将加大市场的动荡程度。

　　综合来看，钢价将进入高位下行调整阶段，但幅度不会太大，也能会维持一段时间，但不会像去年下半年钢价一落千丈的情况。但钢价的回升也存在来自需求、库存和资金等方面的阻力。基于这种状况，对于9月份钢价走势，笔者抱着中性评价，就是说8月建材价格的下跌还会维持一段时间，但如果钢厂能控制产量，主动减产限产，且市场库存消化得差不多，供需逐渐趋于平衡之后，9月份钢材价格还可能回升，年内整个市场还应该有一波可期待的行情。