11月原料市场开始止跌，快速反弹。截止25日，天津港63.5%印粉、PB粉和63.5%巴粗每吨分别报价为1100元/吨，1000元/吨和1020元/吨，每吨分别较4日上涨60元，90元和70元;唐山66%铁精粉报价960元/吨，上涨40元/吨。但到25日，此次原料市场反弹已经开始趋稳回落。

　　市场基本面利好推动原料市场反弹

　　季节性因素在反弹之中起了作用。随着春节临近，目前钢铁厂商都在补充铁矿石和钢铁库存。很多企业在春节假期期间都会停止运营，而在过去，节前钢铁厂商都会加快生产。2012年的春节在1月底。

　　中国钢铁库存下降，是推动钢铁厂商增加钢铁产量的又一个因素。虽然过去几个月钢铁需求缓和，但钢铁厂商还有一些订单需要完成。

　　但铁矿石库存的增加成为抑制此次价格反弹主要因素。据MYSTEEL对进口铁矿石港口库存统计显示：进口铁矿石港口库存继续上升，已经达到历史新高9809万吨。国内仍在大量进口铁矿石。铁矿石库存风险仍在积聚。没有对库存的消化，很难想象铁矿石价格能借此反弹完成价格的反转。

　　国内货币政策调整力度形不成价格有效支撑

　　一年期央票利率的下行，意味着货币政策微调已经成为事实。央行首次明确提出货币政策向常态水平回归，货币政策的宽松预期进一步得到验证，但宽松力度可能不如预期，截至目前，央行尚未出台实质性宽松措施。而政府的反向操作，从另一方面来看，正表明了上层对经济放缓的确认。11月汇丰PMI初值的大幅回落，创下32个月来的新低，也反映了国内需求放缓。

　　货币政策转向的漫长周期不支持铁矿石价格长期反弹。货币政策短期不会有质的变化，在一定时期内，货币政策还将表现为紧缩，这也是此次反弹结束的主要因素之一，因为它让使用钢铁的中国企业很难借到资金，释放铁矿石需求。

　　据《21世纪经济报道》周三援引未具名知情人士的话报道，11月前三周中国四大银行总计新增贷款约人民币1,000亿元(合160亿美元)，与10月末相比信贷增速已显著放缓。报道称，11月银行系统新增贷款可能在人民币5,000亿元左右，低于10月份的人民币5,870亿元。

　　世界宏观经济恶化长期施压铁矿石价格

　　欧债危机继续发酵。11月中旬欧元区主要国家国债收益率均有明显增长，意大利10年期国债收益率触及6.45%，创历史新高。11月23日德国国债拍卖需求意外走软，欧债问题或蔓延至实力较强的核心国家。欧债问题导致市场担忧情绪弥漫，自11月16日以来，内外围金融市场均持续下滑。欧债问题短期难有实质性的改观，将继续给全球经济带来许多不确定性影响。

　　各国相继公布了11月制造业采购经理人指数(PMI)，其中德国降至47.9，法国降至49.3，而汇丰中国制造业PMI初值下跌至48，美国10月份耐用品订单下降0.7%。面对债务问题漫长的解决过程，原料市场不会走出独立的行情。世界范围内的制造业已经出现萎缩局面，债务问题向实体经济加速蔓延，将拖累铁矿石价格下滑。

　　综上所述，铁矿石市场短期利好因素消化殆尽，而国内货币政策的微调却不能及时有效推动铁矿石价格的上扬，面对债务危机持续恶化，在没有新的市场因素影响下，预计12月铁矿石价格走势将震荡下行为主，幅度在-40～10元/吨。