要点：

　　整体而言，笔者认为，钢材现货市场基本面短期难有较大改变，淘汰落后产能政策影响需要时间，长协矿谈判如不大超预期的达成协议反而会是钢价拉涨的利空信息。期价近期由于有资金关注不会寂寞，大涨难有现货市场跟进，大跌有成本和明年乐观的需求预期支撑，两者短期内都难以实现，价差的套利或是另一个需关注的地方：前期主力资金将 1002 合约和 1005 合约拉至高价差，吸引套利盘入市，会否在下周反手缩减价差有待投资者思考。对于普通投资者，笔者仍建议震荡思维操作为宜，期钢主力合约盘整震荡仍是大概率事件，波动区间 4000-4150 元/吨之间，如上下有所突破，可选择出局观望。

　　对于大型贸易商和钢厂，现在从事卖出主力合约进行保值，锁定利润实际已是很好时机；特别是交割品牌钢厂，制作交割品→注册仓单→卖出 1002 主力合约，应是风险很小，却能扩大市场份额、锁定利润的良机。依靠拉升期价进而拉抬现货价，获取现货利润的涉钢企业思维方式，笔者认为在一个市场化程度高，行业集中度低的庞大钢材市场面前，这一思路并不理想。通过期货市场上卖出套保直接锁定利润、落袋为安才是钢企的主思路。

　　下周看法：

　　本周钢材期货前半周弱势震荡，下半周有所上涨，全周螺纹1002合约 上涨40元/吨或0.98％，收于4109元/吨；线材1002合约收于3927元/吨，上涨 21元/吨或0.54％。资金炒作远月合约迹象突出，螺纹1005合约本周成交量大 涨，上半周螺纹1005合约和1002合约价差最大拉至395元/吨，周五回落至353 元/吨，前期卖主力合约买远月合约的套利投资者应予以关注。

　　短期弱势基本面和近远月高价差压制期钢价格上涨，但对于明年的乐 观预期以及期钢作为新品种的高溢价给期钢上涨带来动能，两者相互作用， 使得期钢短期内主力合约和近月合约仍将处于震荡期，但远月合约受资金关 注，上涨动能更为强势。造成了合约价差上看适合沽空者，但高价差、高溢 价的状况可能还要持续一段时间。

　　基本面上看，供给仍然充足，10月份钢厂减产力度不大，螺纹等建筑 钢材产量还有小幅上涨，螺纹10月份产量1158万吨，同比增长53.1％，环比9 月份增长7.1％；线材10月份产量达857.4万吨，同比增长50.2％，环比9月份 增长2.2％。产量未受节假日影响，产量增长符合我们的预期，在存在一定利 润率状况下，钢厂减产动能不足，淘汰落后产能暂未有市场配合。需求方面， 现货市场成交状况一般，受天气影响，上半周成交清淡，下半周有所趋好。 但气候原因将是下游需求释放不足的主要因素之一，预计近期中间贸易商仍 将是谨慎进货，下游需求方还处观望期，为明年春季开工囤货期还有一段距 离。

　　钢厂方面提价还较为谨慎，周末沙钢11月下旬出厂策略保持稳定，且 期货市场上本周持续增加套保空单，显示其对于短期内后市谨慎偏弱态度。 现货商经历了7月份的大涨大落，囤货也趋于量力而行。

　　资金面上，整体市场较为充裕，虽然本周螺纹期货成交量有所下滑， 但持仓量保持高位，资金推动型的上涨迹象明显。但由于主力合约及近月合 约随着时间的推移将不可避免的向现货市场价格回归，资金从事卖近买远合 约进行价差套利较多，使得两者价差过大，完全超出理论计算的合理范围。 期钢合约已成所有工业品中近远月合约价差最大的品种，而远月的高升水常 理是解释为基本面乐观预期，但是否这就意味着期钢是所有工业品期货中基 本面预期最好的？答案不尽然。笔者认为，价差过高已使得卖近买远套利者 具备较高风险，而期货合约价随时间推移不可避免的向现货市场价靠近是此 类套利者操作依据之一：主力合约必然向现货价靠近，远月合约只要能保持较高溢价，两者价差就能继续扩大。但这种高价差在本周后两个交易日已有 所减小，套利者应予以关注，谨防远月合约资金推动的高溢价不可持续。

　　整体而言，笔者认为，钢材现货市场基本面短期难有较大改变，淘汰 落后产能政策影响需要时间，长协矿谈判如不大超预期的达成协议反而会是 钢价拉涨的利空信息。但期价近期由于有资金关注不会寂寞，大涨难有现货 市场跟进，大跌有成本和明年乐观的需求预期支撑，两者短期内都难以实现。 价差的套利或是另一个需关注的地方：前期主力资金将1002合约和1005合约 拉至高价差，吸引套利盘入市，会否在下周反手缩减价差有待投资者思考。 对于普通投资者，笔者仍建议震荡思维操作为宜，期钢主力合约盘整震荡仍 是大概率事件，波动区间4000-4150元/吨之间，如上下有所突破，可选择出 局观望。

　　对于大型贸易商和钢厂，现在从事卖出主力合约进行保值，锁定利润 实际已是很好时机；特别是交割品牌钢厂，制作交割品→注册仓单→卖出 1002主力合约，应是风险很小，却能扩大市场份额、锁定利润的良机。依靠 拉升期价进而拉抬现货价，获取现货利润的涉钢企业思维方式，笔者认为在 一个市场化程度高，行业集中度低的庞大钢材市场面前，这一思路并不理想。 通过期货市场上卖出套保直接锁定利润、落袋为安才是钢企的主思路。

　　消息解读

　　中联钢讯：11 月 21 日，沙钢在“沙钢 11 月 11 日部分产品调价信息” 基础上对部分产品价格进行调整，具体如下：

　　1、螺纹钢价格保持稳定，现Φ14-25mm HRB335 螺纹钢执行价为 3680 元/吨，Φ14-25mmHRB400 螺纹钢执行价为 3800 元/吨（理计），12mm 的加价 50 元/吨，10mm 的加价 130 元/吨，28-32mm 加价 50 元/吨；

　　2、普碳线材价格保持稳定，现Φ6.5mm Q235 高线执行价为 3750 元/ 吨；

　　3、盘螺价格保持稳定，现Ф8mm HRB400 盘螺出厂价格为 3900 元/吨； 4、优线：号钢、30MnSi、1008、C70DA、冷镦钢、65Mn 上调 30 元/吨，  82B、77B 价格维持稳定，现Φ6.5mm 45#硬线执行价为 3960 元/吨，Φ6.5mm 30MnSi 执行价为 3980 元/吨，Φ6.5mm  82B 执行价为 4100 元/吨；

　　5、大盘卷价格上调 30 元/吨。

　　以上调整均为含税价，执行日期自 2009 年 11 月 21 日起。（本期承兑 贴息 9 元/月。吨）

　　阿根廷政府１９日宣布，将对从中国进口的钢轮毂采取临时反倾销措 施，设定进口最低参考价。

　　根据阿根廷工业和旅游部发表的公告，此次遭到限制的产品是从中国 进口的直径在１５２。４毫米至４４４。５毫米之间的汽车、卡车和拖车的 钢轮毂。公告称，根据阿根廷工业国务秘书处进行的反倾销调查初步结果， 上述产品损害了阿根廷企业的利益，因此决定采取临时限制措施。

　　公告规定，从中国进口的上述钢轮毂港口离岸价的最低价为每公斤 ３。１４美元，如果进口商申报的价格低于这一价格，将按照这一参考价缴 纳关税。这项临时反倾销措施有效期为４个月，至明年３月１９日止。

    近期原材料价格走势：

                                      （责任编辑： 中国钢材网 蓝雨）