冬天走了，春天真的就来了吗

                                            —2010年一季度钢市行情走势探析

    撰文：资讯管理中心 苇子

    大家都知道钢市在春节后第一天开市，便出现上扬态势，来了一个“开门红”，第二天市场更是全面回暖，但是行情上涨没有持续两天，便由于库存居高不下和市场需求不济等原因，在节后第四天便止涨走稳，于是很多人对钢市第一春是否开得让人心花怒放，产生了很多的质疑。

    雪莱在《西风颂》中有这么一句非常有名的诗句“如果冬天来了，春天还会远吗？”这句话是告诉我们，寒冬过后便是春天，可是无论是从银行信贷紧缩，还是居高不下的市场库存，以及萎靡不振的实际需求，我们都很难嗅到春天的味道。苇子试问一下 “冬天走了，春天真的就来了吗？”

    也许将供需层面以及宏观经济层面的现状给大家一一罗列之后，大家会从中得到市场潜在的机遇和深藏的风险。

    宏观经济层面：

    宏观经济层面牵涉到两个问题，一个就是美元上涨带来的压力对钢市走向的影响和中国不断变换的货币政策将怎样引导中国钢市。

    美元延续涨势给钢市恢复带来压力

    尽管2月19日美元指数出现回落，由81.34跌至80.55，并在周线图上形成一个带上下影线的小阳烛，但就目前市况而言，美元仍然可能延续涨势，对钢材形成压力。首先，就经济复苏状况或进程而言，美国要优于或快于欧洲和日本；其次，虽然美联储调整贴现率的象征意义要大于实际影响，但货币政策调整方面美联储也同样走在欧洲央行和日本央行之前；此外，希腊等欧洲国的债务危机尚未完全解决，风险因素仍然可能继续推高美元。

    中国不断调整的货币政策给钢市走向带来不确定性

    毋庸置疑，流动性逐步收缩将会是今年国家财货币政策的总体趋势，而钢材价格能否延续涨势仍然取决于需求面的恢复情况。总体而言，我们对于上半年的钢材市场保持着乐观看法，但在流动性由超宽松向中性过度、原材料价格已经回升至金融危机前水平的背景下，钢材消费需求不大可能出现爆发式增长；另一方面，只要经济能够持续复苏，稳定的消费需求就能够使价格在高位维持，而市场的波动幅度会大于供需基本面的变化。

    在刚刚过去的国内长假期间，中美两国继续收缩流动性，但市场未受太大影响。2月12日中国人民银行上调人民币存款准备金率0.5个百分点，并发出上调准备金频率的信号；2月18日美联储决定将贴现率从0.50％上调至0.75％，央行货币政策调整都仅对市场产生了短期冲击。不过，美经济数据利好，乐观情绪重现。美国方面公布的工业产值、房屋开工以及制造业指数等经济数据均好于预期，并且美联储也上调了对美经济增长的预估，使得市场对于美经济前景信心增长，乐观预期超越了紧缩性政策性货币对市场的影响。

    供需层面：

    供需结构的变化是钢市能否回暖的关键

    根据国际钢协数据，今年1月全球66个国家的钢厂粗钢产量达到1.09亿吨，同比增加25.5％；而中国的粗钢产量为4870万吨，同比增加18.2％。日本粗钢产量870万吨，同比增加36.8％，韩国粗钢产量450万吨，同比增加32.4％。美国粗钢产量同比增加达到48.8％，俄国、澳大利亚的粗钢产量同比增幅也达到33％和38.6％。

    中国钢铁工业协会最新预计，2010年中国粗钢产量有望首次突破6亿吨，比上年增长6.2％左右。

    另外，全球制造业部门情况正在改善，但有可能增速放缓。1月美国ISM制造业活动指数从去年12月份的54.9％攀升至58.4％，高于市场所平均预期的56.0％，并创下2004年8月以来新高。中国1月份制造业采购经理指数（PMI）为55.8％，比上月回落0.8个百分点，仍然处于扩张水平。欧元区制造业则以22个月来最快的速度增长，1月制造业PMI初值从上月的51.6升至52.0，并高于预期的51.8。但制造业能否延续增长态势，仍然存在一些隐忧。中国PMI的分项数据显示，新订单指数有所回落，1月新订单指数为59.9％，比上月回落1.1个百分点。春节之后，国内工业、建筑等部门能否出现较强劲的增长，将是影响基本钢材价格较为关键的因素。

    从上面两个层面分析，节后行情能否迎来暖春行情，还真的需要斟酌，考虑到微观具体情况，节前由于需求低迷，价格维持盘整格局。节后到3月份大规模开工中间的这段时间，因备货因素，价格料会上涨。但由于库存庞大，去库存需求迫切，上涨后会有所回调，到四﹑五月份需求进一步增长同时库存得到一定消化之后，将开始一波较大的涨势。

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