自中央经济工作会议对货币政策做出定调性表述：从“适度宽松”转变为“稳健”以来，央行采取一次加息三次上调存准率的频繁调控措施予以配合，经济的通胀情况却未见明显转变，CPI连续创出新高，通胀压力明显，甚至有越调越高之嫌。临近岁末年终，从常规角度看密集调控后的政策年内再度变化预期正在减弱，就在圣诞节和周末期间的，央行宣布自12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。成为年内第二次加息，也是自中央宣布要实施稳健货币政策以来的首次加息。多次市场预期失败后终于在年内千呼万唤始出来，再度超出市场预期。

　　就此政策对市场未来影响做简单解读。首先，本次政策出台选择在年内，且是密集三次上调存准率后所为，调控节奏之快，出乎市场预料，虽然官方解读因当前我国内外部流动性充裕，通胀预期较强，通胀压力不断加大，意在通过抑制通胀预期，同时彰显把稳定物价总水平放在更加突出位置、治理通胀的决心，但也侧面暴露当前政策对通胀预期抑制的有限性与世界经济复苏过程中带动的全球通胀的影响下暂时的恐慌和无奈之举，政策强压下的中国经济未来走向何方引起争议，是否会加大热钱流入的热情，能否有效对冲流动性还需继续观察。

　　其次，调整后的一年期基准利率为2.75％，相比11月份5.1％的CPI同比增速，加息利率力度仍显不够，也就是实际负利率现状未改，凭借此种幅度欲阻止银行资金外流难度较大，经济通胀还会继续，尤其应关注世界经济复苏的步伐所带动的大宗商品价格的持续高涨，更主要的是当前多数资金的性质已经发生较大的变化，银行贷款与民间资本融资比例正在发生变化，政策效应的滞后性和调控的有限性会渐渐显现，国内经济通胀仍将会延续一个过程，伴随着通胀的持续，本次加息时点提前意味着加息周期提前到来，明年仍有多次加息和上调存款准备金率的可能和空间。

　　然后鉴于前期多次调整利率后对资本市场的影响，多数时候被市场视为利空变利好，今日股市、期市预计仍将复制低开高收走势，对钢市现货市场只是在心态上再度考验，节日前后消化政策利空维持高位震荡还是主趋，且因受气温转冷北方地区多数工程停工影响，市场需求将进入低迷期，年终节能限电期限已过，钢厂同时进入复产期，供大于求矛盾会不断呈现，元旦过后再度大幅走高动力匮乏，但仍存一定的动能，强弩之末现象会显现。不过价格预期大幅回落也不现实，虽上有产品供过于求的压力，但下也有不断上涨的原材料、电煤等成本的支撑，同时社会库存压力与历史同期相比属于低位，“高价格、高成本、低库存”的新“两高一低”将成为年终岁尾的市场特征。

　　综合研判，尽管市场预期的加息消息千呼万唤始出来，成为未来政策调控进入新一轮密集周期，政策PK数据再成焦点，但钢市的强势震荡还将维持。

中国钢材网特邀评论员——

山西省晋城市金属材料有限公司  郭拥军

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