概述：2010年，钢价经历了强势上涨和深度下跌的过山车行情。总结2010年钢市的关键词可以归结为：通胀高、成本、房地产调控、节能减排、去库存化，这五大关键词主导着2010年的钢价沉浮。2011年，通胀问题仍将延续，2010年的节能减排措施使得去库存化效应显著，为明年钢价奠定了良好基础。同时，在成本上行、内需逐步启动的环境下，2011年上半年钢价将上演牛市行情。本轮行情预计在春节后的半个月左右，在2月中下旬行情有望逐步启动。

　　一、10年建筑钢材市场回顾

　　(一)国内主要城市价格表现

　　10年建筑钢材的价格呈现“W”特征运行，大致可分为四个阶段：

　　第一阶段(1月初-2月底)：尽管09年末钢价以大幅拉高收场，但1月份却未能很好将这一涨势延续。主要原因有两个方面，一个是央行突然上调存款准备金率，央票利率连续上行，资本市场应声重挫，严重打压了现货市场的心态和人气;另一方面，主要原材料价格均出现高位回落的景象，主导钢厂也多数采取顺势下调策略，成本支撑减弱，钢价也就难以坚挺。

　　第二阶段(3月初-4月底)：这一阶段的钢价可谓全面启动、涨势喜人，全国钢价势如破竹，全线飘红，主要得益于铁矿石谈判的炒作。谈判越拖越久，矿价也是越唱越高，截止到3月底，长协矿首发价涨幅已经超过了100％，有望达到160美元/吨左右，这也意味着钢厂必须承受成本翻番的压力。不过此时全国市场库存已经连续下降，真实需求和炒作需求共同推动了钢价的走高。

　　第三阶段(5月初-7月底)：5月、6月、7月钢价的持续下挫，市场更多体现了一种煎熬筑底的意味。“买涨不买跌”的铁律在这一阶段得到了充分的体现，终端需求持续低迷，中间需求也极为反复。而成本也无力支撑，钢厂价格持续下调，钢价下行幅度十分明显。

　　第四阶段(7月底-12月)：自7月底触底反弹以来，钢价超预期上涨，这背后最大的推手，可谓是政策因素，节能减排口号喊了这么多年，在今年9月动了真格，各地政府突击完成年底能耗考核指标，竟发展到拉闸限电的极端地步，供给预期的明显回落，加上金九银十的消费旺季，推动价格疯狂走高也就不足为奇了。与此同时，10月以来，铁矿石、焦炭等主要原料价格始终表现坚挺，导致钢厂出厂价格也始终居高难下，贸易商自然对手中有限的资源更为惜售，这也是市场价格至今易涨难跌的主要支撑。

　　(二)国内主要城市库存变化：

　　今年1-10月国内建筑钢材库存一直维持在较高水平，为确保“十一五规划”实现单位国内生产总值能耗降低20％的目标，8月26日国务院派出6个督查组对河北、山西等18个重点地区进行节能减排专项督查。于是一场有关限电及节能减排的战役在全国逐步打响。

　　限电、关停作为各省市实现节能减排目标的主要措施，直接影响到一些中小钢铁企业的产能释放，大型钢企由于自发电比例较高，产量影响程度不大。而中小钢铁企业涉及的建筑钢材产能比例大，因此对于建筑钢材产量影响较大。11月份国内建筑钢材库存开始有明显的下降趋势，整体去库存化有些苗头，但随着节能限产工作的松弛，同时市场价格的大幅上涨，到12月份部分钢厂又开始复产，导致12月份库存又有小幅的上升。

　　(三)10年建筑钢材产量分析

　　随着国家节能减排工作的深入，限电限产继续进行，同时国家加大淘汰落后产能的监督执行情况，年底部分钢厂检修增多，都使国内钢铁产能的释放受到压制， 据国家统计局数据显示，11月国内粗钢产量5017万吨，环比下降0.26，同比增长4.8％，连续第四个月出现负增长。建筑钢材方面：线材、螺纹钢产量环比下降，11月份螺纹钢产量为1088.5万吨，同比下降0.9％，环比下降1.43％，日均产量36.28万吨，环比增长1.85％，11月份线材产量为855.6万吨，同比下降0.71％，环比增长1.1％，日产量为28.52万吨，环比增长2.6％。

　　不过进入12月份，国内钢铁行业节能减排继续放松，除局部仍阶段性限电外，大部分钢铁企业生产逐步恢复正常，只是部分钢厂生产或多或少受到影响。与此同时，近期部分省市出现电煤告急现象，受此影响，陕西、河南两地部分企业接到限电通知，而湖北省则表示可能有序限电。由此看来，12月粗钢产量仍将处于相对较低水平，日产量超过170万吨可能性较小。

　　二、2011年建筑钢材走势展望

　　(一)经济形势概况：

　　1、宏观经济面

　　国内加息、上调存款准备金率、公开市场操作等手段收紧流动性，但国内通胀问题依然严峻。国内CPI居高不下，美国继续保持量化宽松政策，欧洲债务危机四伏，欧洲央行拟发行欧债以实行二次量化宽松，届时，输入型通胀将愈演愈烈。因此，2011年上半年，通胀依然是主基调，商品价值重心上移，将推动商品价格继续上行。

　　2、钢材基本面

　　2011年国内粗钢产量增速放缓。钢厂已经基本完成十一五节能减排任务，因此，目前各钢厂出现明显的复产迹象，11月份的粗钢产量呈现环比上涨的格局。

　　“十二五”期间，钢铁业基本确立了控制产能过快增长，加快落后产能退出的思路。目前四部委正清查违规产能，据工信部统计，中国目前7.18亿吨钢铁产能中，有3亿吨左右未获中央政府批准，本次清查也可见国家对于钢铁行业过剩问题的重视。因此，在2010年行业整合、淘汰落后产能的背景下，2011年国内粗钢产量增速将放缓，尽管供给过剩格局短期内仍无法彻底改变。据澳大利亚和资源经济局12月14日预测2011年中国粗钢产量将达到6.74亿吨，较2010年增长7％。

　　3、国际市场面

　　由于国际经济复苏还比较缓慢，北美、欧洲和亚洲市场钢材需求下降、价格下跌，国内价格与出口价格价差缩小，加上国际贸易保护主义以及美元对人民币贬值等因素的影响，后期我国钢材面临的出口形势仍然不容乐观。

　　(二)2011年建筑用钢需求预算

　　1、房地产行业：

　　2010年4月中旬，房地产调控政策出台，打压国内房地产市场，但刚性需求的存在使得房价仍有上涨动力，因此，2011年国家房地产调控政策仍将继续，但更多的则是转向增加房屋供给，以增加保障性住房建设为主要措施。2011年，全国保障性安居工程住房建设规模或将高达1000万套，相比2010年的580万套，增长72.4％。这意味着2011年保障性安居工程投资将超过1万亿元，达到全国房地产投资规模的20％，预计将拉动国内约2000万吨的钢材需求。

　　2、机械高铁行业

　　机械行业是用钢第二大行业，年消费钢材占总量的15-17％。未来高端装备制造将成为七大新兴产业之一。高端装备制造的范畴包括航空装备、卫星及其应用产业、高铁及城市轨道交通装备、海洋工程装备、智能制造装备。 “十二五”期间我国高速铁路建设都将维持大规模投入，投资额将保持在每年7000亿左右，共计3.5万亿左右。加上国家在十二五规划中，将节能环保、高端装备制造产业、新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业，这些产业的建设与发展都离不开对钢材的需求。其中，高铁建设成为新兴产业中最早提上议程的行业之一，这将直接拉动建筑钢材需求。

　　(三)成本将成为支撑2011年钢价的有力因素

　　2010年，铁矿石价格持续攀升，1月铁矿石进口均价为89.89美元/吨，而11月铁矿石进口均价上升至145.3美元/吨，涨幅达到61.64％，因此，粗钢成本由原来的3100-3200元/吨上升至4100-4200元/吨，上涨1000元/吨。国内钢厂在成本压力下，利润空间不断被压缩，处于微利状态。2010年各行业平均利润率为6％，而钢铁行业才3.5％，是所有行业中最低的。

　　然而，2011年高成本低利润的状态仍将延续，原料价格整体仍将继续上涨。铁矿石一季度价格已明确上涨态势，海外消息称，力拓已经向国内几家主要钢厂发出涨价令。目前力拓的价位大体是128美元/吨(FOB)，明年一季度可能涨至138美元/吨(FOB)，加上海运费约有150-160美元/吨(CIF)。届时，季度协议矿价的钢材成本将上升至4300元/吨左右，现货矿价将继续上升，成本将进一步推高钢价。

　　三、2011年钢价走势预测

　　回顾2010年钢材价格走势，并总结上文提到的影响钢价后市走势的因素，我们预计2011年钢价走势如下：

　　2011年钢材市场供大于求的基本面没有改版，钢价大幅上涨的可能性不大，但深跌也不现实，受到成本抬高的刚性阻力，总体来看，2011钢材价格将会延续2008年10月以来的“锯齿形”波动格局，周期为2-4个月，2011年钢材平均价格将略高于2010年，而行业销售利润率与09、10年相似，仍然偏低。

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