今年上半年中国钢材价格震荡下行。由于三大压力的存在，下半年钢材市场行情仍将弱势运行，并有可能再探新低，但其继续跌幅有限。预计全年粗钢产量将会达到7.5亿吨，由此形成铁矿石等上游原料需求较为旺盛的局面。

　　一、三大压力使得下半年钢材市场弱势运行

　　今年上半年，国内钢材市场行情震荡下行。到5月末，全国钢材价格指数比年初下降8.36%，上海螺纹钢主力合约价格已经击穿3500元/吨关口。受其影响，企业实现利润急剧萎缩，亏损增加，并对股市行情形成很大拖累。

　　预计下半年中国钢材行情还将以弱势运行为主，而且不排除再探新低可能。下半年钢材市场行情压力，主要来自三个方面：

　　一是国内经济持续减速压力。统计数据显示，今年一季度全国GDP增速仅7.7%，弱于预期，连续几个季度处于回落之中。如果考虑到出口数字存在部分“热钱水分”，实际经济增速可能更低。进入二季度后，中国需求不足局面未能改善，甚至还有恶化趋势。 从境外需求来看，5月外贸出口增速急剧回落至1%，距离负增长仅一步之遥，显示了剔除虚假贸易水分后的严峻状况。今年6月汇丰银行中国出口订单指数滑落至47.1，创下10个月以来最低水平。预计受到全球经济复苏不确定性，以及上半年人民币大幅升值影响，全年外贸出口不容乐观。从国内需求来看，今年1-5月全国固定资产投资同比增速为20.4%， 延续了今年以来的下滑态势。出口与投资疲弱直接拖累了工业生产，5月全国工业增加值同比增长9.2%，比4月份回落0.1个百分点。更能反映趋势状况的6月汇丰制造业PMI初值降至48.3，继续向下滑落，创下9个月来新低。与此同时，全国用电量与煤炭产销量也不理想，前5个月火力发电增幅仅为2.1%，均表明今后中国经济还会进一步减速。为此，境外权威组织和机构纷纷下调中国经济增长预期。预计二季度中国经济增速将会低于一季度数值。如果宏观调控不做调整，任其发展，全年经济增速有可能低于7.5%的预定目标，2014年经济增速则会更低。经济增速的持续回落，导致消费需求更为疲弱。

　　二是市场信心缺失压力。许多时候，市场信心比黄金还重要。由于主要经济数据不理想，以及价格行情的震荡下行，致使国际投行集体唱空中国，国内投资者、消费者、生产者对于前景亦很悲观，市场信心严重缺失。受其影响，钢铁全产业链的方方面面均不景气。竭力去库存化行为，将社会库存(钢铁企业产成品库存除外)压至最低水平，由此形成市场很大压力。在此基础上，投机资本看空、做空氛围浓厚，进一步加剧价格下滑。

　　三是美联储退出QE去金融化压力。近期市场传言美联储将要退出货币宽松(QE)，逐步缩减购债规模。虽然美联储是否退出QE，以及究竟何时退出，还具有很大不确定性，但其退出预期已经对钢材及炉料市场产生了很大压力。这是因为，2008年金融危机之后，在实体经济需求疲软情况之下，国际市场大宗商品价格依然强劲反弹，高位运行，就在于世界各国竞相释放流动性，其中美联储4次QE向市场注入的流动性就达到2.3万亿美元，由此产生对于未来严重通货膨胀的极大恐惧，以及随之而来的大宗商品囤积与投机需求，即所谓金融性需求膨胀。如果美联储真的决定近几个月内退出QE，势必产生去金融化效应，挤压大宗商品金融属性溢价。受其影响，短时期内全球石油、矿石、金属等大宗商品价格都会出现一轮下跌行情，从而产生钢材行情压力。

　　二、下半年钢材价格继续跌落空间有限

　　虽然下半年中国钢材行情仍将弱势运行，并有可能再探新低，但因为多种因素影响，其继续跌落空间有限。除个别情况外，多数钢材品种在现有价位基础上跌幅一般不会超过10%。有人认为今后螺纹钢跌破3000元/吨，铁矿石暴跌5成以上等，进入所谓漫漫熊市，基本都没有可能。在一些支撑钢材价格跌落空间的因素中，有两个方面应当引起关注。

　　一是有可能出台新的稳增长举措。宏观经济增速下滑不止，开始逼近7.5%的计划目标，由此引发消费需求疲弱，企业利润下降，金融机构不良贷款增多，政府财政状况恶化，失业率上升等更多问题。这决不是决策部门所乐见。如果二季度经济增速继续下滑，明显低于一季度水平，预计有关部门就会出台新的稳增长措施，确保实现全年经济增长预定目标。在一些稳增长措施中，下调存款准备金率或者金融机构降息，都有可能成为重要选项。鉴于固定资产投资仍是现阶段中国经济增长的主要引擎，虽然一般不会再次出台政府主导的大规模基本建设，但却会有选择地加快一些领域投资，鼓励民间资本进入。譬如加强一线城市保障房与普通住宅建设，增加环保项目投资，以及其他欠账较多的民生方面投资等。

　　二是抄底资金蜂拥而来。为了“救市”及偿还巨额债务，2008年世界金融危机以来，各国政府，主要是发达国家央行，释放了太多流动性，其中美联储连续4次QE，印钞量达到2.3万亿美元;到今年4月份，中国PM2亦超过百万亿元;欧元区、日本央行同样释放了巨量流动性。所有这些资金并没有消失，而是散布于市场各个角落，等待最佳入市时机。随着钢材价格持续跌落，逼近边际成本，基本挤干水分，使得抄底有利可图，投机资金便会蜂拥而来，成为价格继续跌落的最大支撑。6月中旬，波罗的海干散货指数(BDI)大幅跳涨4%至962点，升至近半年来最高点，连续9个交易日暴涨。据分析，此轮行情与抄底热情有很大关系，预计一段时期内BDI走势仍能保持强劲。

　　值得注意的是，因为“买涨不买落”与去库存化影响，现在国内企业原材料库存普遍偏低，有些甚至零库存生产;以及一些投资者“漫漫熊市”思维，一味低价位抛空，其实都蕴藏着极大风险。从来没有一直跌落的商品，如果年内境外大量“热钱”获利后集体外逃，引发人民币迅速贬值，急剧拉高中国进口成本，一夜之间行情反转，上述企业与投资者势必遭遇严重损失。

　　三、 全年粗钢产量达到或超过7.5亿吨

　　今年中国钢材市场弱势运行的主要原因之一，在于钢铁产能的大量释放。据统计，今年今年前5个月累计，全国粗钢统计产量为32525万吨，同比增长8%。如果不出现大的意外，预计全年统计产量将达到或超过7.5亿吨，比上年增长7%左右。如果考虑到一些企业瞒产情况，全年实际粗钢产量不会低于8亿吨。

　　下半年中国钢材产量释放的最大牵制因素，是部分钢铁企业生产成本高出成本，出现亏损。中钢协统计数据显示，今年4月份全国大中型钢厂销售利润率才0.05%。如果下半年钢材价格继续跌落，势必会有更多钢铁企业亏损，或者是亏损进一步增加，难以为继，从而产生倒逼机制，迫使部分钢铁企业减产，甚至停产。

　　前不久，国务院召开会议，部署防治大气污染10条措施，要求提前1年完成淘汰落后钢铁产能任务。如果上述措施真的能够落实，对于抑制钢材产能更多释放，促进供求平衡，推动价格回升，将具有重要意义。

　　四、铁矿石等原料需求有增无减

　　全国粗钢产能的大量释放，在增大市场压力的同时，也使得铁矿石等原材料需求有增无减。应该说，虽然今年钢材下游需求较为疲弱，但上游原料需求却是旺盛。否则，8亿吨左右的粗钢产量从何而来?也正是因为如此，所以上半年铁矿石进口量保持较高水平。据统计，今年前5个月累计，全国铁矿石进口量达到3.2亿吨，同比增长4.7%，其中5月份增速回升至7.7%。据此分析，如果下半年钢铁产量增长势头不发生大的逆转，全年铁矿石进口量将会达到7.7亿吨，高出上年水平。

　　由此可见，今年以来铁矿石价格走低，其主要因素并非没有需求，而在于全球大宗商品需求疲弱、美元汇率上升，以及人民币大幅升值等多项因素的共同影响。如果今后美国实体经济，尤其是住房建筑业、汽车制造业和其它耐用消费品复苏势头获得巩固，显著增加钢铁需求，并由于“热钱”撤出引发人民币相应贬值，势必刺激中国进口铁矿石国内销售价格的走高。如果届时引起一些低库存、零库存企业竞相恐慌性补库，铁矿石价格的再次大幅上涨并非没有可能。对此，有关方面应当有所防范。