本周国内钢市整体走势延续震荡下跌运行，但冷卷整体走势则呈现震荡上调运行。截止到9月6日，主要城市6.5mm高线均价3602元，较上周五下跌8元/吨;25mmHRB400螺纹钢均价3630元，较上周五下跌5元/吨; 20mm中厚板均价3659元，较上周五下跌24元/吨;4.75mm热板卷均价3681元，较上周五下跌10元/吨; 1.0mm冷轧板卷均价4467元，较上周五上涨11元/吨。

8.30-9.6国内主流市场三级螺纹钢16-25走势图

8.30-9.6国内主流市场普板14-20走势图

　　一、中国信贷增长明显放缓 经济复苏或面临风险

　　1、中美经济多空拉锯 商品恐难持续逞强：二季度的商品市场上，工业品表现整体较好。有经济风向标之称的“铜博士”持续反弹，沪铜重返50000元/吨关口，工业属性较强的白银也是涨势如虹。分析人士认为，中国经济悄然回暖，为商品市场尤其是工业品多头提供了反攻底气;但相对于中国经济回暖的利好，QE退出利空的影响更甚一筹，商品恐难持续逞强。

　　2、PMI显示经济企稳回升明显 小微企业经营仍困难：今日，汇丰发布8月PMI终值为50.1%，比7月份环比大升2.4个百分点。1日，国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布的数据显示，8月份PMI为51.0%，环比回升0.7个百分点。专家分析，PMI数据显示中国经济企稳回升比较明显，三季度经济或强于预期，经济有望进一步回升;不过小企业的PMI连续回落，仍低于荣枯线，表明中小企业经营比较困难，扶持中小企业的政策需要落实到位。

　　3、8月四大行新增贷款约2440亿 社会融资总量8000亿：记者自知情人士处获悉，8月四大行新增贷款投放约为2440亿元，这一投放量相较前几月未显异常，目前多数机构对8月金融机构整体信贷投放量预期低于7000亿元，但也有机构预期投放量可能达到7300亿元。目前制造业贷款需求有所回暖，与此同时投资需求亦不低，预计8月中长期贷款占比会有所回升。

　　4、央行公开市场结束11连投 三季度降准或成空：“在即将迎来中秋节、季度末和十一长假的流动性关键节点，央行没有继续在公开市场投放资金，反而回笼资金。这或许意味着金融机构外汇占款数据结束了连续两个月的负增长局面，重新成为货币投放的途径，央行据此认为短期内流动性有支撑。”一家国有商业银行的交易员称，央行在公开市场操作手法的变化，显示其仍不希望流动性宽松，未来仍将会坚持去杠杆的策略，资金紧平衡格局难以根本改变。同时，业界期盼的三季度降准有可能再度落空。

　　5、中国信贷增长大幅下滑 经济复苏或面临风险：中国7月份的社会总融资额(广义的信贷)创21个月新低，连续4个月下降，为11年内最长记录。中国银行业正加大控制信贷的力度，这促使摩根大通和法国兴业银行等的分析师对中国未来的经济复苏发出警告。

　　6、8月进出口有望继续小幅回升 下半年仍不容乐观：数据显示，8月新出口订单指数为50.2%，比上月上升1.2个百分点，是2013年4月以来首次回升至临界点以上。无论是从8月PMI出口订单指数还是从更早前的商务部例行发布会上所透露出的信息来看，8月进出口继续小幅上升已是毫无悬念。但对于下半年外贸形势，在机构看来，仍然不容乐观。

　　二、库存连续五个月下滑 但需求放量仍值期待

　　数据显示，截至8月30日当周，全国钢材市场五大品种总库存量为1470.47万吨，较3月中旬的历史高点250.75万吨，已是24周连降，累计降幅达34.7%。此外，根据中国物流采购联合会发布的数据，7、8月份钢铁PMI指数分别为52.5%、53.4%，连续两月回升至荣枯线之上。

　　由此来看，经过7月以来一波快速拉长之后，近期钢价呈现出止涨回跌态势，与之相对的是钢市库存连续5个月下滑。且由于钢市去库存化持续不断，在行业转入传统消费旺季“金九银十”之后，需求的放量让后期市场继续回升值得期待。

　　三、新一轮补库需求或释放 下周原料价格将有望震荡上调　　

　　本周国内原料市场整体走势进入稳中震荡略偏强调整，其中钢坯先涨后跌，进口矿、焦煤价格小涨，国产矿、废钢暂稳运行。由于本周下游成品材价格表现较差，导致钢坯等整体出货也不畅，各商家心态多悲观，但考虑部分资源紧缺等原因，导致各钢坯厂家报价相对较坚挺，主流持稳运行;矿石市场受河北环保、减产等消息影响，整体上涨乏力，但考虑到部分主导厂家结算政策上涨，特别是南方市场钢厂采购新政策将陆续出台，因此也刺激了部分报价的小涨。另外由于目前钢厂利润空间进一步压缩。目前钢厂原料库存以及港口库存都不算高位，且随着需求旺季产能利用率的进一步提升，后期或有新一轮补库需求释放，因此预计下周原料价格或将延续震荡上涨运行。

　　四、后期预期需求将逐渐增强 但钢厂后期供给需关注

　　9月1日国家统计局和汇丰银行发布的8月份我国制造业采购经理人指数(PMI)均呈明显反弹走势。其中，国家统计局PMI指数为51，较7月份提高0.7个百分点;汇丰PMI指数为50.1，较7月份提高2.4个百分点，表现我国经济回升态势明显;其次新订单指数为52.4%，比上月上升1.8个百分点，连续两个月回升，为16个月以来的最高点。同时生产指数为52.6%，比上月上升0.2个百分点，与新订单指数的差值缩小至0.2个百分点，为7个月来的最小差值，表明制造业供需矛盾有所缓解。另外据多方预测，在前7个月增速显露企稳迹象之后，短期投资回升拐点有望于8月出现，1月-8月累计投资增速将达20.3%左右，较1月-7月加快0.2个百分点。下半年投资增速很可能快于上半年。

　　而进入9月，虽然月初整体需求不好，但随着后期预期传统消费旺季来临，钢铁行业的新订单向好，房地产以及铁路基建投资增速有望加快，将会刺激需求释放逐渐较月初有所增强;不过考虑到钢厂利润回升，未来产能利用率有望进一步提高，在去库存化进行时未来潜在的供给充足问题。

　　五、本周钢厂调价主稳个调 预计9月中旬钢厂下调压力将加大

　　本周主流厂家调价多持稳运行，部分二三线厂家价格仍多以震荡上涨调整为主;其中重钢9月板材政策持稳运行;沙钢、永钢9月上旬政策持稳运行;马钢8月下旬追补政策不含税追涨50-140;中天钢铁高线下调30等。另据中钢协数据显示，8月中旬重点大中型企业钢材库存量为1283万吨，旬环比增长5.51%。考虑到自8月下旬以来钢厂价格与市场价格倒挂幅度已有所加剧，且多数主导钢厂对8月下旬价格并无补差，因此预计9月中旬钢厂价格下调压力将有所加大。且随着各钢厂利润的扭亏为盈，后期钢厂进一步增产的可能性将增大，将对后期供需关系再度形成压力。

　　综上所述，随着近期国内信贷增长的放缓，将会导致后期国内经济复苏或面临风险;另外随着美国即将退出QE的预期不断升温，使我国热钱已开始出现流出现象，将使 9月份资金紧张局面很可能会有所加剧;其次随着各厂家利润的扭亏为盈，后期钢厂供需关系将再度形成压力。不过好在预期钢铁行业的新订单向好，需求也有望逐渐增强，且经过月初的震荡回落调整后，后期钢价继续大跌的空间也不大。因此整体来看，在目前利好、利空因素均现的情况下，考虑到大环境的利空影响偏多，因此预计下周钢价将会进入稳中弱势盘整格局。