国家统计局公布的11月全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，11月CPI环比下降0.1%，同比上涨3.0%;PPI环比持平(涨跌幅度为0)，同比下降1.4%。舆论普遍认为，通胀仍在温和上升通道中，明年物价上涨压力或将加大。

　　正值中央经济工作会议召开前夕，判断中国经济景气程度的宏观经济金融数据备受市场关注。从同比数据看，11月CPI同比涨幅中的翘尾因素为0.8个百分点，比10月下降0.1个百分点;新涨价因素为2.2个百分点，也比10月下降0.1个百分点。由此，11月CPI同比涨幅比10月下降0.2个百分点。可以看出，目前国内CPI新涨价因素仍整体处于阶段性上行通道中，未来新涨价因素仍将是CPI变动的主导力量。

　　11月，服务价格上涨3.3%，消费品价格上涨2.9%。服务价格提速显著，对CPI预期过低不合时宜。预计CPI在12月回落到3%以下，温和通胀态势更进一步明显。总体来看，12月CPI可能再度维持在3%的水平，全年平均通胀率约2.7%，仍远低于全年3.5%的控制目标，“由于经济增速与潜在经济增速大致相同，笔者认为中国的整体通胀压力将处于可控范围。

　　目前国内需求在系列稳增长措施的带动下可能逐步回稳，但由于政策在稳增长同时仍兼顾调结构，且并未有大规模刺激政策出台，因此需求大幅回升的可能性不大，明年物价很有可能呈倒‘U’型演变。

　　11月，PPI同比降幅为1.4%，相比10月的同比降幅收窄0.1个百分点。这是PPI连续第21个月为负值，总体表明终端需求仍未完全恢复。受全球制造业增长动能放缓影响，目前各主要经济体基本都处于阶段性的工业领域利润萎缩、PPI同比下探局面。其中，10月末，欧元区PPI同比增速大幅萎缩至-1.4%，创近四年新低;10月美国中间产品PPI同比亦大幅滑落至-0.8%，目前美国工业领域利润增速远低于2009年QE2的情形，

　　整体看来，全球仍处于脆弱“再平衡调整”进程，11月中国PPI同比继续负增长、制造业仍有通缩压力，这与当前全球“弱增长、弱通胀”的格局基本吻合。

　　尽管目前通胀压力可控，但市场流动性仍将在春节前保持整体紧张，官方也明确表示，“‘钱紧’主要针对过去几年不断发展的同业业务，而同业业务被认为与表外融资活动联系密切，也被认为是中国‘影子银行’的重要组成部分。监管方面也多次表示，商业银行需在这些业务方面实现‘去杠杆’。”

　　受季节及需求等因素影响，11月食品价格上涨等因素助推CPI涨幅继续保持在3%以上，表明目前国内通胀仍在温和上升通道中;PPI同比跌幅略有收窄，表明宏观经济企稳回升趋势仍在延续。预计12月国内通胀水平仍将温和上升。