大宗商品大起大落背后的隐秘推手：全球大型银行

　　过去十年，每当大宗商品价格大涨大跌，人们总是一遍遍地讲述着中国这个“大胃王”给市场价格带来的巨大影响。其实，在这背后还有一个比较隐蔽的因素——全球大型银行。

　　按照英国《金融时报》记者Martin Sandbu的分析，大宗商品和大型银行有两种关系：

　　第一：大宗商品产业需要为各个业务开展大规模融资，这就使得该行业与能够为其提供资金的金融业紧密联系起来。

　　大宗商品金融交易高度依赖于交易员为持有的现货库存确保贷款的能力。这一点在逼仓等特殊交易现象中体现的尤为明显。在很长一段时间内，全球央行实施史无前例的宽松货币政策，银行很乐于为大宗商品交易提供资金。过剩的金融资本给美国页岩产业带来的后遗症就是鼓励了页岩油产能过剩，继而致使价格走低。

　　第二：就像现货进入工业生产领域一样，大宗商品变成金融交易资产使得银行充当了“仓库”的角色。举例来说，正如华尔街见闻多次提及，在金属贸易融资中，现货商品以质押品的形式质押给银行，银行给现货商品的所有者发放贷款。而一些投资银行甚至会直接出手收购大宗商品和仓储业务。

　　过去十年，由于现货大宗商品库存被挪移，导致现货价格和金融市场价格双双发生变动。华尔街见闻此前提及，主要商品交易商、投行通过把这些金属储存在大型仓库中，达到限制供应、提高售价的目的，铝价一度在供应严重过剩的背景下仍出现上涨，就是因为仓库出货大排长队。

　　鉴于上述因素，银行已经受到监管层的注意。去年，美国参议员抨击银行等金融机构插手大宗商品库存业务导致了价格上涨。而在这之前，银行就受到沃克尔规则的限制而不得不缩减大宗商品自营业务。

　　不仅如此，全球最大柜台金属衍生品交易商摩根大通去年出售了现货商品交易业务和金属期货经纪业务。美银美林也在去年关闭了旗下欧洲电力及天然气销售暨交易部门。高盛则剥离了金属仓储业务Metro International Trade Services。

　　银行是导致大宗商品价格暴跌的原因吗?至少在时间上非常吻合。尽管这与基本面变差也有关系，但很少有人专门研究去年大宗商品价格为何暴跌。不过，如果能够意识到大宗商品业务正在去金融化，那么价格暴跌也许就不会让人那么惊讶了。