上周黑色板块整体维持震荡下行趋势，其中煤焦相较其他品种分别微幅反弹0.07%和0.71%，反观钢矿主力品种均有超过1%跌幅，螺纹仍然是领跌品种， 周跌1.75%。周内价格走势来看，螺纹热轧下跌集中在周一，当天两主力分别下跌30-40元/吨，至1800和1840一线附近。之后的四个交易日期价 较多围绕此价格展开震荡，日内涨跌均维持在0.4%的范围内。矿石合约周内虽然走出了四阳一阴的K线形态，但由于周三的大阴线抵消了阳线的涨幅，致使周累 计同样表现为1.2%的下跌。周内焦炭01主力成交下滑34.7%变动明显，其持仓亦有超过10%的仓位下降，另外螺纹主力仓位下降超过焦炭居首，为 -12.2%。上周螺纹主力持仓结构显示多空减持均在11万手以上，且多头减持高出空方2万多手，前一周多头首席永安减持3.9万手退至4席，当前前三排 名中仅国泰君安增持1.8万手，上周空方前三则是一致减持，首位中信减持近1.8万手。净空持仓较前周增加2.3万手。由于前周螺纹10主力完成到期交割，上周螺纹仓单有明显注销，惠龙港仓单注销3.4万吨，加上康运崇贤库的千吨仓单，当前螺纹仓单已不足2万吨。

　　基本面，上周钢材整体下跌趋势同样不变，但呈现两处特点：1、螺纹相对热轧更加抗跌，重点跟踪城市三级螺纹周度价格变化在-20到20元/吨，而热轧则跌 幅在-130到-10元/吨;2、随着冬季北方钢材消费进一步滞后，华东华南钢价明显强于华北东北，上周华东螺纹稳中不乏20元/吨上涨，而华北则更多继 续下调20元/吨，东北地区热轧上周累计下跌130元/吨，相比之下华东华南降幅基本控制在20元/吨范围。原材料端，外盘矿石指数周度跌幅超过3%，而 国产亦跟跌10元/吨，港口矿跌20元/湿吨至400关口。周初港口澳洲焦煤报价下跌15-30元/吨，钢厂焦炭采购价格同样下调20元/吨。综合价格变 动，上周华东华北炼钢利润整体呈现上升趋势，其中华北利润变动在-10到10元/吨，亏损350-410元/吨。华东利润相对回升明显在4-35元/吨， 但亏损相对较大在500-560元/吨。上周全国范围钢企盈利情况显示较前周维稳在4.91%的盈利比率，同样显示钢企亏损的暂时缓和，但钢企的产能利用 情况仍继续有1个百分点的下降至84.77%。上周钢材以及钢坯库存环比去化速度均在3%以上，但与前周相比仍然存在一定的去化速度放缓。

　　综上，得以于钢企新一轮减产的进行，从上周钢价以及钢企利润情况看到均呈现较前期的一定好转，符合我们对产能过剩、需求不足影响下钢厂运营与钢价变动的分析预 期。叠加周末央行公布的降准降息利好，将有助于推动形成钢价阶段性的反弹走势。操作上建议投资者短线把握反弹，日内交易为主，中长线维持逢高加空思路不 变。上周成品材与原料端的价比整体继续有1-2%的下行，对于价比触底反弹的观点，我们持谨慎观望态度，建议投资者同样等待套利机会，激进投资者可轻仓介 入。