中国央行周六公布的数据显示，10月底外汇储备余额为3.526万亿美元，较9月末的3.514万亿美元增加113.9亿美元。

　　这是中国外汇储备连续下降五个月后，首度转为增加。

　　9月份外汇储备较8月份下降432.6亿美元，8月份则减少939亿美元，创单月最大降幅。

　　外汇储备增加可能显示人民币贬值预期已大为放缓。受人民币加入特别提款权预期强化、美联储推迟加息以及中国政府强力维护人民币稳定等因素影响，10月份人民币兑美元汇率相比8、9月份已是大幅回升。

　　8月份中国央行改革人民币兑美元中间价定价机制并引导人民币大幅贬值后，市场对人民币进一步贬值的预期强化，导致中国央行不得不动用外汇储备来支持人民币汇率，进而使得中国的外汇储备持续减少。

　　中国外汇储备的萎缩对世界最大经济体美国同样产生了影响。美国财政部数据显示，在中国外汇储备下滑期间，中国持有的美国国债基本持平或有所下降。中国抛售美国国债的确会影响美国经济，但这并不意味着世界末日的到来。而且，中国出售美国国债也将推高美国的利率水平。

　　中期来看，中国央行不会浪费珍贵的外储，来维持抑制出口的汇率。

　　近年来中国经济下行压力加大，加上美联储进入加息周期，人民币贬值预期从去年下半年以来升温，这导致中国外汇储备在去年6月份达到峰值3.99万亿美元后开始下降。

　　长期以来，中国央行通过积累外汇资产，投放基础货币。在人民币贬值预期下，央行外汇资产流失，对国内市场的人民币供给构成紧缩效应。这与央行放松货币政策，应对经济下行的目标相悖，因此央行8月汇改后降息、降准，并加大了公开市场净投放力度。进入9月后，随着汇率企稳、降准生效，央行公开市场操作也由净投放转为以净回笼为主，显示对冲资本外流紧缩效应的需求明显下降。

　　公开市场操作的数量主要围绕外汇占款减少数量做对冲。目前投放量较8月明显减少，人民币流动性也不那么紧了。源头上汇市一稳定，下游的股市、债市都有望能稳住。

　　中国央行同时公布，10月末黄金储备价值632.6亿美元，比9月末的611.89亿美元增加20.7亿美元。

　　9月末黄金储备价值比8月末的617.95亿美元减少6.06亿美元。

　　人民币将小幅贬值

　　表面的平静下，人民币汇市仍暗流涌动。

　　瑞银在2016-2017中国经济展望报告中预计，明年人民币对美元贬值5%、2017年贬值3%，2016年底人民币对美元汇率为6.8、2017年底为7.0。尽管经常账户顺差规模仍然可观，但瑞银预计在美元进一步升值背景下，资本外流压力将会加剧。瑞银预计央行会通过动用外汇储备、收紧资本管制等方法来管理人民币贬值步伐。

　　瑞银认为未来一年人民币仍将面临一定的贬值压力，主要来自于：

　　1)市场上存在着人民币进一步贬值的预期;

　　2)随着美联储开始步入加息周期，美元对其他主要货币和新兴市场货币将进一步升值;

　　3)此前资本流动管制放松、汇率预期转变、境内居民和企业海外资产配置需求上升，导致资本外流压力加重;

　　4)国内外货币政策分化、利差收窄。

　　尽管如此，即便经济增速放缓且面临通缩压力，也不认为人民币会大幅贬值。这是因为：

　　1)中国的经常账户顺差规模可观，可以抵消部分资本外流(图14)。瑞银预计2016年进口疲弱、出口好转将帮助货物贸易顺差维持在700亿美元以上，即便服务贸易逆差扩大，整体经常账户顺差占GDP比重也将保持在3.3%左右;

　　2)人民币大幅贬值会动摇汇率预期、加剧资本外流;

　　3)人民币贬值的效果难以完全传导至出口商，其他竞争对手也会相应贬值，因此对整体经济提振幅度有限;

　　4)决策层意图推进人民币国际化、而承担一个负责任大国所应尽的责任也意味着汇率有必要保持大体稳定。

　　因此，瑞银预计决策层将出台一系列措施，保证人民币对美元仅缓慢、小幅贬值。预计2016年外汇储备缩水5000亿美元至3万亿，这一规模对中国而言仍绰绰有余。鉴于未来两年资本流出规模可能较大，基础货币增速将继续面临下行压力。因此瑞银预计2016年央行将再降准300个基点，并通过PSL， MLF， SLO等流动性管理工具投放流动性、以维持宽松的货币条件。

　　中国外汇储备规模长期居于全球首位，但自2014年6月达到近4万亿美元的高位后，累计降幅约12%。

　　为提高数据透明度以体现人民币国际化成果，中国央行自7月起按照国际货币基金组织数据公布特殊标准(SDDS)按月发布官方储备资产数据，一般不晚于每月初第7日发布上月数据。