●市场回顾：到货增多需求疲弱，现货钢价跌势加速;

　　●成本分析：矿价弱稳钢坯续跌，钢厂价格小幅下调;

　　●供需分析：产量出口双双回落，社会库存降幅趋缓;

　　●宏观分析：投资增速持续下行，新增信贷大幅下降;

　　●综合观点：前十月国内房地产投资增速持续下行，基建投资增速也连续两月下降，后期需求仍将面临继续回落的压力。而尽管近期钢厂检修有所增多，但出口量的大幅回落使得国内供应压力依然难减。加之资金紧张以及心态悲观，国内钢市依然笼罩在一片利空氛围当中。短期国内钢价或将继续下行，跌破7月份价格低点的可能性较大。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。

　　一、行情回顾

　　1、本周上海螺纹钢价格情况

　　本周申城建材价格加速下跌。

　　市场反馈，本周申城以降温降雨天气为主，终端需求更显清淡，市场出货持续不畅。而近期钢坯价格持续下行，江苏地区部分短流程钢厂生产加快，资源供应陆续增多，加之部分东北资源也相继到货，前期资源紧缺规格基本得到补充。在供强需弱压力之下，商家对后市心态普遍悲观，降价幅度较前期加大，目前的价格已逼近7月初的年内低点。本周公布的经济数据显示投资仍未见企稳迹象，加重了市场对后市的看空预期。预计短期申城建材价格仍有下行压力。

　　那么，下周钢价走势将如何变化?原料价格能否继续下跌?政策层面会否有更多利好出台?带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

　　2、全国市场方面

　　据监控数据显示，本周国内钢价除华南地区表现相对平稳外，其他区域价格全面下跌，华东市场领跌全国。

　　北京市场：本周北京建筑钢价明显下跌，现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为1880元/吨，河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹1930元/吨，Ф14mm小螺纹1950元/吨，Ф18-25mm大螺纹1840-1880元/吨，HRB400盘螺1870元/吨，较上周末下跌30-100元/吨。

　　市场反馈，本周开市以来，受雨雪天气降温影响，市场出货受阻成交较差，贸易商心态不稳，市场主流钢价持续走低，大螺纹低价资源报1830元/吨，部分紧缺高价资源回落幅度较大，如Ф18mm规格三级钢及盘螺资源等。随着进入冬季，下游终端采购疲软，商户操作多以低价出货为主，钢坯价格持续下跌，商户对于后市预期比较悲观。预计下周本地建材市场价格仍将弱势走低。

　　杭州市场：本周杭州建筑钢材价格连续下跌，累计跌幅达40-60元/吨。沙钢、永钢螺纹市场报价1940-1960元/吨;沙钢、中天抗震螺纹市场报价1970-1990元/吨;中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价1880-1940元/吨;鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在1760-1870元/吨，高线方面：九江、中天高线报2030-2130元/吨;盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报2030-2140元/吨。

　　市场反馈，近日杭州市场持续阴雨，终端需求表现低迷，市场整体出货不畅。钢坯价格连续阴跌，周边钢市弱势松动，少数订单继续打压售价，部分商家低价出货，使得钢市报价弱势见跌。另外，每日厂提规格有限，市场部分规格紧缺，现货库存总体不大。钢厂方面，本周三沙钢出台中旬价格政策，螺纹钢出厂价格下调20元/吨，调整后挂牌价格2040元/吨，杭州市场到货成本1990元/吨，厂提成本1940元/吨，对上期无补差，11月上旬螺纹钢库提贸易商基本处于小幅亏损的局面。预计下周杭州钢市行情将延续弱势。

　　广州市场：本周广州市场主流价格稳中有跌，部分民营钢厂资源价格下跌20-30元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2220-2240元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2150-2170元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2120-2140元/吨;线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2110-2130元/吨;盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2240-2260元/吨。

　　市场反馈，广州市场本周成交氛围偏淡，但是因目前市场整体资源量不多，商家库存压力不大，降价出货意愿较低，因此市场观望居多，主流价格基本以稳为主，部分民营钢厂资源价格小幅下跌，市场大户日均成交量仅维持在1200-1300吨左右。当前低需求的事实商家着实显得无奈，再加上后期北方材南下资源将陆续到港，商家对后市信心依然不足。预计下周广州市场建材价格将小幅走低。

　　二、成本分析

　　1、本周钢厂调价

　　本周国内板材龙头企业宝钢出台12月份价格政策，在市场价格跌跌不休的局面下，宝钢对热轧、冷轧、镀锌等主流产品价格继续逆势平盘，显示宝钢带头维护市场稳定的信心。但考虑到宝钢普通材产品不多，且直供比例较大，宝钢稳价更多是象征意义，难以对市场走势形成根本影响。建筑钢材厂家价格本周以小幅下调为主，其中华东地区沙钢对螺纹钢价格下调20元/吨，线材、盘螺价格不变，永钢、中天对出厂价格下调20-30元/吨，其他区域安钢、首钢长治、成都成实等钢厂对出厂价格下调20-40元/吨。据中钢协数据，截止10月下旬末，重点企业钢材库存1480.52万吨，旬环比减少153.3万吨，下降9.38%，与9月末的库存水平基本持平，显示钢铁企业库存在当前水平继续下降难度加大，后期钢厂价格仍面临下调压力。

　　从生产情况来看，据国家统计局统计，10月份，中国粗钢和钢材产量分别为6612万吨和9427万吨，同比分别下降3.1%和下降0.2%。粗钢和钢材日均产量分别为213.29万吨和304.1万吨，日均环比分别下降3.2%和3.7%。1-10月份全国粗钢和钢材产量分别为67510万吨和93430万吨，同比分别下降2.2%和增长1%。另据海关统计，10月中国出口钢材902万吨，较上月减少223万吨，环比下降19.8%，同比增长5.87%，月度出口量创最近四个月新低;1-10月中国累计出口钢材9213万吨，同比增长24.7%。由此测算，1-10月份中国粗钢和钢材资源供应量分别为58870万吨和85285万吨，同比分别下降5.8%和下降1.2%;10月份中国粗钢和钢材资源供应量分别为5756万吨和8620万吨，同比分别下降4.6%和0.9%。可见10月份中国粗钢产量和钢材出口量双双呈下降态势，尤其是钢材出口量的大幅回落，加之国际市场针对中国钢材出口发起空前的反倾销行动，给国内市场供应前景带来一丝隐忧。

　　2、原材料

　　本周国内原料价格偏弱运行，其中进口矿价格小幅波动，国产矿、钢坯价格继续下跌，焦炭、废钢价格稳中有降。

　　分品种来看，唐山钢坯价格在本周初一度小幅拉涨，但随着出货不畅，又重回下跌通道，再次刷新历史新低。本周三唐山燕钢普方坯中标价1556元/吨出厂，较上期低14元/吨，比当日本地出厂价高6元/吨，而此次招标标底价仅为1530元/吨，显示厂商对后市信心依然不足。目前下游轧材检修情况增多，钢坯需求将进一步减少，但钢坯钢厂高炉检修未出现明显增加态势，市场供需矛盾压力增大。预计下周唐山钢坯价格仍将小幅下跌。焦炭市场：本周国内焦炭价格稳中有跌，山西地区焦炭价格小幅下跌，河北地区弱稳运行。据统计，10月中国焦炭产量3717万吨，同比下降9.4%;1-10月焦炭累计产量37566万吨，同比下降5.1%。国内焦企总体继续保持低开工率按订单组织生产，但在需求低迷的局面下，焦炭企业产销压力依然较大。钢厂继续降低焦炭库存，对焦炭价格维持打压态势，焦炭市场供过于求问题依然存在。预计下周国内焦炭价格仍有下行压力。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本平稳，华北地区受到钢坯价格持续新低的影响，废钢价格持续走弱。成品材销售依旧乏力，去库存缓慢，当前钢厂对废钢的采购力度不大，加之使用率降低，更多钢厂选择性价比较高的生铁，废钢需求保持疲软，价格难见起色。预计下周国内废钢价格仍将低位运行。

　　铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为20元/吨。当前进口矿相对国产矿价格优势明显，钢厂进口矿配比继续加大，国产矿需求更加低迷。国内矿山开工率继续下降，销售困难。预计下周河北铁精粉市场仍将小幅下跌。进口铁矿石价格小幅波动，截止11月12日，普氏62%铁矿石指数报48.1美元/吨，较上周五微涨0.3美元/吨。本周受全球第二大铁矿石球团生产商Samarco因发生尾矿坝崩塌事故停产消息影响，进口矿价格一度止跌并小幅反弹。但考虑到当前Samarco矿山主要生产球团矿，且供应地区主要是日、韩和欧洲国家，对中国铁矿石供应不会形成太大影响。在当前国内钢铁企业严重亏损减产范围扩大，铁矿石市场整体供大于求局面明显的情况下，预计下周进口铁矿石价格仍将小幅下跌。

　　海运市场，11月12日波罗的海干散货运价指数(BDI)报579点，较前一交易日下跌20点，跌幅3.34%，连续第15个交易日下跌，较8月份1222点的阶段性新高跌幅达53%。全球最大集装箱货运公司——马士基集团首席执行官NilsSmedegaardAndersen近日表示，世界经济增速比IMF等预计的还要低。“我们相信，全球经济增长正在放缓。国际贸易比之前预想的要糟糕得多。”马士基预计，今年亚洲对欧洲出口量至多料萎缩4%，而此前两年分别增长7%和5%。预计下周BDI指数仍有下行空间，或将刷新年内低点。

　　三、供给和需求分析

　　数据显示，本周申城以降温降雨天气为主，工地施工放缓，终端需求明显萎缩。加之钢价跌幅加大，终端用户基本即用即购，中间商备货也更加谨慎，市场整体成交疲惫不堪。

　　而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存量出现明显上升，近期原料价格跌幅较大，部分调坯轧材企业加快生产，市场到货逐步增多，部分东北地区钢厂南下资源也相继到货，市场供应压力上升。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量继续下降，目前的库存水平较去年同期下降9.79%，但降幅较前几周有所趋缓。随着市场转入传统消费淡季，全国钢材需求下降的局面较为明显，国内钢市库存消化趋于缓慢，后期将逐步转入上升通道。

　　四、宏观分析

    (1)今年前10个月，中国进出口总值19.93万亿元人民币，比去年同期(下同)下降8.1%。其中，出口11.46万亿元，下降2%;进口8.47万亿元，下降15.2%;贸易顺差2.99万亿元，扩大75.3%。10月份，中国进出口总值2.06万亿元，下降9%。其中，出口1.23万亿元，下降3.6%;进口8331.4亿元，下降16%;贸易顺差3932.2亿元，扩大40.2%。

　　(2)2015年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.3%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。2015年10月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降5.9%。1-10月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.1%。

　　(3)2015年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，比9月份回落0.1个百分点。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。2015年10月份，社会消费品零售总额28279亿元，同比名义增长11.0%(扣除价格因素实际增长11.0%)。2015年1-10月份，社会消费品零售总额244359亿元，同比增长10.6%。

　　(4)2015年1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)447425亿元，同比名义增长10.2%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。1-10月，全国房地产开发投资78801亿元，同比名义增长2.0%，增速比1-9月份回落0.6个百分点。

　　(5)2015年，全国城镇保障性安居工程计划新开工740万套(其中各类棚改580万套)，基本建成480万套。截至10月底，已开工747万套，基本建成688万套，均超额完成年度目标任务，完成投资1.28万亿元。其中，棚改开工575万套，占年度目标任务的99%。

　　(6)10月份全社会用电量同比下降0.24%，增速同比回落3.3个百分点。回落的原因主要还是高耗能产业用电增速持续回落，也相应带动了整个社会用电量的下行。比如说10月份冶金建材行业用电同比下降了8.68%和6.98%，这两个行业合计起来拉低了全社会用电增速0.84个百分点。

　　(7)10月份，全国一般公共预算收入14435亿元，比去年同月增长8.7%，同口径增长5.9%。1-10月累计，全国一般公共预算收入128848亿元，比去年同期增长7.7%，同口径增长5.4%。10月份，全国一般公共预算支出13491亿元，比去年同月增长36.1%，同口径增长34%。1-10月累计，全国一般公共预算支出134154亿元，比去年同期增长18.1%，同口径增长16.7%。

　　(8)1-10月，全国设立外商投资企业21022家，同比增长9.3%;实际使用外资金额6394.2亿元人民币(折1036.8亿美元)，同比增长8.6%。10月当月，全国设立外商投资企业2042家，同比增长2.5%;实际使用外资金额546.8亿元人民币(折87.7亿美元)，同比增长4.2%。

　　(9)10月末，广义货币(M2)余额136.10万亿元,同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.4个和0.9个百分点;狭义货币(M1)余额37.58万亿元,同比增长14.0%，增速分别比上月末和去年同期高2.6个和10.8个百分点。当月人民币贷款增加5136亿元，同比多增480亿元。10月份社会融资规模增量为4767亿元，分别比上月和去年同期少8523亿元和1770亿元。

　　本周10月份主要宏观经济指标相继公布，总体看只有消费成为唯一亮点，工业增加值、投资、出口、新增信贷等数据均表现低迷，反映出国内经济下行压力继续加大。从对国内钢市需求影响最为明显的投资来看，1-10月份固定资产投资增速10.2%，较1-9月回落0.1个百分点，刷新最近15年的增速新低。三大类投资中，基础设施投资同比增长17.4%，增速比1-9月回落0.7个百分点，基建投资增速连续两月回落，制造业投资增速与上月持平在8.3%，房地产开发投资增速2.0%，比上月回落0.6个百分点，再创2009年3月以来的新低。而1-10月房地产市场销售增幅较1-9月回落0.3个百分点至7.2%，新开工面积同比降幅达13.9%，较1-9月降幅扩大1.3个百分点，土地购置面积大幅同比大幅下降33.8%，1-9月份持平。同时，10月末商品房待售面积达68632万平方米，再创历史新高，显示房地产市场调整压力继续加大。从10月数据所展现的趋势特征来看，国内经济仍难摆脱中期下行压力，尤其是房地产市场表现更趋低迷，对整体经济形成较大拖累，国内钢市需求也面临回落压力。

　　资金方面，本周央行公开市场共进行了200亿元逆回购操作，同时市场共有200亿元逆回购到期，央行公开市场连续两周实现资金的零投放及零回笼。当前市场资金面延续相对宽松态势，资金利率稳中有降。据监测，11月12日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.03‰，较11月5日回落1.3%。10月末，M2同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.4个和0.9个百分点，增速创下近15个月新高。但10月新增人民币贷款5136亿元，社会融资规模4767亿元，均远低于市场预期，两指标均遭“腰斩”并创最近15个月新低。新增信贷和社会融资规模的大幅缩量，反映出实体经济羸弱，有效需求不足，以及面临坏账压力下银行对风控标准提高所带来的双杀局面。当前来看，政府的稳增长政策更多的是在托底，防止经济增速过快下滑，并没有希望通过强刺激拉升经济增速的意图。然而，由于10月CPI同比仅上涨1.3%，PPI同比下跌5.9%，通缩风险进一步加大，市场预期年内降准甚至降息依然可期。

　　五、综合观点

　　本周沪上钢价加速下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

　　其一、需求因素。本周申城以降温降雨天气为主，工地施工放缓，终端需求明显萎缩。加之钢价跌幅加大，终端用户基本即用即购，中间商备货也更加谨慎，市场整体成交疲惫不堪。从数据来看，10月份房地产投资、销售增速放缓，新开工恢复较大降幅，库存面积再创历史新高，而基建投资增速也连续两月出现放缓，后期整体投资依然面临较大下行压力。随着全国市场相继传入消费淡季，后期需求趋弱的态势将会更加明显。

　　其二、供给因素。10月份国内粗钢日均产量环比下降3.2%至213.29万吨，为仅略高于7月份的年内次新低水平。同时10月份钢材出口较9月份环比大幅回落19.8%至902万吨，创最近四个月的新低。近期国际市场对中国钢材出口密集发起规模空前的反倾销行动，后期中国钢材出口压力将明显加大。而国内钢厂检修尽管有所增多，但总体减产依然缓慢，尤其是在钢坯及热轧等价格持续下跌的局面下，各钢厂排产方面仍将优先生产建筑钢材，后期市场供应压力仍将有所加大。

　　其三、成本因素。本周进口矿受巴西矿山因事故停产消息带动低位企稳，钢坯、煤焦等原料价格则继续下跌。当前国际主流矿山低成本资源供应仍在增多，而全球钢铁业均处于减产减员的困难局面，后期矿石等原料价格继续下跌的可能性依然较大。而近期成本下降的幅度总体大于钢价下跌的幅度，使得部分钢厂减产再度推迟，部分厂家甚至加快生产。在后期成本预期继续下降的情况下，成本对钢价走势仍将形成拖累。

　　其四、宏观层面。本周10月份各项经济数据陆续公布，总体看消费成为唯一亮点，工业增加值、投资、出口、新增信贷等数据普遍低迷，经济下行压力继续加大，更加重了市场对后市的看空预期。而政策层面尽管稳增长政策不断出台，但从当前形势来看，政府的稳增长政策更多的是在托底，防止经济增速过快下滑，并没有希望通过强刺激拉升经济增速的意图，市场对后期政策大幅宽松也难有太多期待。

　　综合概括而言，笔者认为，前十月国内房地产投资增速持续下行，基建投资增速也连续两月下降，后期需求仍将面临继续回落的压力。而尽管近期钢厂检修有所增多，但出口量的大幅回落使得国内供应压力依然难减。加之资金紧张以及心态悲观，国内钢市依然笼罩在一片利空氛围当中。短期国内钢价或将继续下行，跌破7月份价格低点的可能性较大。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。