2015年是近年来钢铁行业表现最为低迷的一年，不仅仅是价格不断的走低，还有钢铁企业亏损严重，投资增速大幅下滑、环保形势极其严峻、需求持续低迷等问题。供给侧虽有粗钢生铁产量略有下降，但需求侧除出口表现抢眼外，多数下游行业增速下滑明显，这就导致供需双方失衡更加严重，钢材价格持续走低;9月份之后受利润大幅下滑及行业不景气等因素影响，钢铁企业关停现象也明显增多，但也并未能阻止钢材价格下跌。

　　钢价持续走低 12月钢价翘尾

　　据监测的18个钢材品种(普钢11个特钢7个)中， 最小跌幅也有26.14%，跌幅最大的镀锌板产品跌幅更是高达41.75%。这还是受到年尾价格一波拉涨之后的价格，在12月中旬前，多数钢材产品价格每天都在创新低。从年度波动幅度来看，波幅最大的产品是镀锌板，波动幅度高达42.92%，其次是冷轧波幅为42.26%，另外热轧产品波幅也有40.84%。从产品价格的波动幅度来看，板材产品的波动幅度最大，这其中与2014年板材跌幅较小，存在补跌现象以及板材下游机械汽车等行业不景气有很大关系。

　　12月份受年底炒作因素以及冬储因素的影响，部分钢材产品价格大幅上涨，这中间板材产品变化最大。冷轧板卷上海市场价格本月上涨430元/吨，上涨幅度为14.01%，中厚板价格上涨175元/吨，涨幅为8.12%，热轧上涨145元/吨，涨幅为6.82%。其余钢材品种价格均稳中小幅下跌，特钢品种延续下跌走势，跌幅明显要大于普钢产品。

　　供给面增速继续下滑 减产力度小于预期

　　国家统计局数据显示，2015年11月全国粗钢产量6331.5万吨，同比下降1.6%;生铁产量5367.2万吨，同比下降0.8%;钢材产量9396.1万吨，同比增长2.0%。1-11月，全国粗钢产量7.38亿吨，同比下降2.2%;生铁产量6.38亿吨，同比下降3.1%;钢材产量10.28亿吨，同比增长1.0%。11月全国粗钢日均产量211.07万吨，环比下降1.04%，持续两月下滑，主要受钢厂亏损幅度扩大以及钢市需求淡季等多因素制约。

　　从中钢协公布的数据来看，2015年12月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量157.83万吨，较上一旬下降1.71%，重点钢企粗钢日产量已连续第三旬环比下降。目前国内重点企业减产力度在增加，但由于非重点企业减产力度仍较弱，短期市场供应仍较为充足。

　　年末下游需求略有好转 全年需求严重低于预期

　　从需求端来看，部分下游用钢行业需求出现好转。其中，在财政支出快速增长，地方债务大量置换以及专项金融债等支持下，2015年1-11月基建投资增速回升至18.2%。同样在小排量汽车购置税减半政策刺激下，11月全国车市明显回暖，汽车产销均破250万辆。不过，多数下游用钢行业需求仍显疲弱。因楼市结构性过剩，房地产投资增速继续回落。同时，造船、家电、传统机械等行业产出增长乏力，仍处于去产能化进程。

　　据测算，2015年11月全国粗钢产量6331.5万吨，钢材净出口869.3万吨，钢坯、钢锭合计净进口0.9万吨，折合粗钢表观消费量约5427万吨(钢材按0.96折算)，同比下降2%。2015年1-11月，全国粗钢产量7.38亿吨，粗钢表观消费量6.45亿吨，同比下降5.5%。

　　从全年看，在房地产等行业不景气的情况下，钢材需求下滑较为明显，但在需求端出口则表现较为抢眼。继2014年钢材出口保持50%的高速增长之后，2015年钢材出口增速继续保持在25%左右。前11个月，国内累计出口钢材10175万吨，同比增幅24%，预计2015年全年出口钢材11410万吨。

　　利润大幅下滑 钢铁行业投资持续走低

　　2015年钢铁行业利润率自7月份开始出现明显下滑，截止到10月份的数据显示，大中型钢铁企业累计亏损386.38亿元，其中主营业务亏损720亿元，101家大中型钢铁企业中48家亏损，亏损面扩大至47.5%，平均销售利润率为-1.5%，亏损额再创年内新高。

　　受行业利润持续走低影响，近年黑色金属冶炼行业的投资明显减少，今年前11个月，黑色金属矿采选业投资额为1277亿元，同比下滑19.9%;黑色金属冶炼和压延加工业投资3873亿元，同比下滑12.5%，这是在所有的32个行业中跌幅排名前三中的两个，另外一个煤炭开采和洗选业同比下滑16.1%排名第二。钢铁行业利润大幅下滑，是钢铁产业链投资增速下滑的最主要原因，由于国家在钢铁行业新增产能投资上的严格控制，预计未来钢铁行业投资将继续呈现下滑趋势，并且大部分投资将流向项目改造及环保项目上。

　　降库存周期第三年 库存量回归至上一轮生库存初期

　　截止到2015年末，国内五大钢材品种社会库存总量为877.97万吨，较去年同期下降8.02%，其中板材库存量为424.6万吨，同比下滑10.72%，长材库存453.37万吨，同比下滑5.34%。贸易商群体为钢铁市场的蓄水池，但近年受贸易利润大幅下降以及钢材价格持续走低影响，贸易商屯库存意愿大幅下降，导致钢材社会库存自13年开始进入降库存周期，钢材社会库存量总水品持续下降。

　　在钢材社会库存降低的情况下，钢厂库存量则呈现略微增加的状态，通过年度平均数据来看，2015年全年钢厂月均库存量为1573万吨，而2014年仅有1384万吨，增量约为13.64%。沉重的库存压力也是导致钢厂2015年大幅亏损的原因之一。

　　风险提示

　　2015年钢铁企业利润持续下降，甚至出现全行业亏损的情况，这种问题或在2016年得以延续。钢铁企业因经营问题出现破产的案例将会增多，2015年应有50多家钢铁企业完全停产，2016年或有更多的企业进入停产甚至破产的行列;房地产为代表的基建行业是钢材需求的大户，占比仍接近55%，若2015年房地产市场出现大的问题，比如大规模房地产企业倒闭、行业投资由正增长转为负增长，钢铁需求端市场矛盾或加剧，在这种极端行情下，不排除钢材价格会有进一步下跌的可能。