去年12月规模以上工业利润降幅比11月有所扩大,2015年利润多年来首次下降。2016年产销增速可能更低,工业企业效益仍不乐观，汽车行业利润增速明显回落。
　　
　　腾讯数据显示：2015年规模以上工业企业利润总额同比下降2.3%,降幅比1-11月扩大0.4%,比2014年下降5.6%,1999年以来首次下降。其中,12月当月利润总额同比下降4.7%,降幅比11月扩大3.3个百分点。汽车行业销售增速回落是12月工业利润降幅扩大的主要原因。12月规模以上工业增加值同比增长5.9%,比11月回落0.3%;1-12月企业主营业务收入累计同比增长0.8%,比1-11月回落0.2个百分点。
　　
　　汽车方面：12月汽车销售同比增长15.4%,比11月回落4.6个百分点,其中,乘用车销售同比增长18.5%,比11月回落5.2个百分点。12月汽车业利润同比增长8.1%,比11月(35.0%)回落26.9个百分点。
　　
　　2015年工业企业利润下降的主要原因:一是需求不足,生产和销售明显减速。2015年,规模以上工业增加值增长6.1%,增速比上年回落2.2个百分点;企业主营业务收入名义增长0.8%,回落6.2个百分点。二是PPI明显下降,加剧效益下滑。2015年,PPI比上年下降5.2%,降幅比上年扩大3.3个百分点,已连续46个月下降,对利润影响严重。三是成本居高不下,流动资金紧张制约企业生产经营。2、去年12月三大门类行业利润增速均回落
　　
　　去年采矿业利润同比下降58.2%,比1-11月降幅扩大1.7个百分点;制造业利润同比增长2.8%,比1-11月回落0.6个百分点;电力热力燃气水的生产供应业同比增长13.5%,比1-11月回落1.2个百分点。去年分行业利润增速分化较大,石化、化纤、电力热力生产供应业、电气机械和器材制造业、家具制造业、医药等行业利润增速较高。石油开采、煤炭开采、铁矿开采、钢铁、有色金属矿采选业等行业利润同比下降幅度较大。3、2016年工业企业效益仍不容乐观2016年工业企业面临的主要问题是有效需求不足,产能严重过剩,产品价格持续下降,尽管PPI降幅可能收窄,但销售速度可能更低,效益仍不乐观。
　　
　　据姜超宏观债券研究报告显示：目前，四大产能过剩行业（煤炭、钢铁、有色和水泥）的存量有息负债达5.4万亿，其中银行贷款2.8万亿，债券1.6万亿，信托等非标约1万亿。行业去产能面临沉重的债务压力。产能过剩行业有息负债达5.4万亿。工信部公布工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单，煤炭、钢铁、水泥、有色金属等行业一直重点提及。截至15年3季度末，以该四类行业为统计样本，产能过剩行业总负债规模达10.2万亿，但其中包括无息负债和有息负债。参考债券主体有息负债占比，其中煤炭和有色金属行业较高约55%，钢铁行业稍低约53%，水泥行业偏低约41%。根据该比例，我们估算产能过剩行业的有息负债规模余额约5.4万亿。