香港万得通讯社报道，A股重挫近3%，盘中更是暴跌近5%，央妈终于坐不住了。周一(2月29日)晚间，中国人民银行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　此次降准之后，大型金融机构的存款准备金率降至17%，回到了2007年中期的水平;中小型金融机构的存款准备金率降至15%。根据1月末金融机构人民币各项存款余额测算，此次降准将释放流动性约6800多亿元，而本周(2月29日-3月4日)仅公开市场就将到期1.16万亿元，下周(3月7日-3月11日)公开市场还将有2300亿元逆回购到期。

　　值得一提的是，自2014年底开始，央行已经有六次降准、六次降息动作，而此次则单纯降准0.5%，并未同步实施降息的货币政策调整。分析师指出，一方面，因为降准能直接增加银行等金融机构的可借贷资金率，增加总体流动性，而降息则不能;另一方面，2015年经历了5次降息、一年期存款基准利率已降至1.5%的情况下，降息空间不大，与此相比，之前法定存款准备金率依然高达17.5%，而历史上的最低值仅6%，这意味着降准空间依然巨大。

　　消息公布后，富时中国A50指数期货快速走高，瞬间拉升近2%。恒指期货涨幅扩大至0.7%，恒生国企指数期货涨1%。离岸人民币兑美元短线扩大跌幅至近150点至6.5592，现报6.5520;在岸人民币兑美元跌破6.55关口，现报6.5542，跌近130点。

　　本次降准一定程度上超出市场预期，但在当前流动性环境下也属情理之中，首先，近期资金面较为紧张，尤其本周逆回购到期资金较多，降准对冲属于情理之中。其次，由于1、2月外汇占款的持续大幅下降所引致，央行选择降准来对冲基础货币下滑。

　　中泰证券称，本次降准一定程度上超出市场预期，不过，在当前流动性环境下，也属情理之中。首先，近期资金面较为紧张，尤其本周逆回购到期资金较多，降准对冲属于情理之中。其次，周小川近期对货币政策表态，货币政策仍主要为实体经济服务，一月天量信贷不应作为此后货币政策参考。而中长期稳增长仍需宽松货币环境。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从平补外汇占款流失来看，早就有降准的必要性;从“权威人士七问供给侧结构性改革”一文的要求来看：货币政策需要根据‘金融市场’的变化进行调整。这几天股市的调整和货币市场利率的反弹，提供了降准的契机;从汇率与利率的关系来看，随着汇率的稳定，也为降准提供了窗口。

　　民生宏观管清友预计，普降50BP准备金将释放流动性大约5000-6000亿。外汇占款持续收缩，本周公开市场操作到期9300亿，降准释放的流动性只能勉强抵补基础货币缺口。不过，超预期的降准却有“宽松”的信号意义。降准利好股市，但作用有限。

　　一、机构怎么看?

　　●民生宏观管清友：降准释放的流动性只能勉强抵补基础货币缺口，不过，超预期的降准却有“宽松”的信号意义;2016中国经济可能会有反弹，但一定没有反转;对股市利好，但作用非常有限;对债市不一定是利好，目前政策转向稳增长意图明显，叠加本轮降准所释放的宽松信号，可能促进投资者风险偏好回升，后续收益率曲线陡峭化，长端机会不大。

　　●摩根士丹利华鑫章俊：去年4季度以来，央行迟迟没有降息降准，取而代之的是更多的运用公开市场操作和创新货币政策工具为市场提供流动性。虽然效果在很大程度上没有差别，但反映了央行担心降息降准释放的宽松信号会对汇率造成更大的压力。

　　●申万宏源：周一就降略超预期;力度还需加大，本次降准大概释放6000亿元资金，只能部分对冲节后到期的资金;维持全年降准5次，降息1-2次的判断;整体上，2016年中国经济将呈宽货币、弱经济格局。

　　●招商固收：货币打破平静、利率仍然承压。展望未来，财政更加积极背景下，支出仍将发力，关注需求政策对经济的托底效应，未来经济边际企稳概率仍然较大，仍然建议控制久期，维持谨慎。

　　●海通宏观：央行超预期放水;货币刺激力度加大;助推地产泡沫;加大贬值压力;提防滞胀风险，黄金商品搭档。

　　●华泰策略薛鹤翔：预期之外又信心稍逊;大类资产视角，边际上更利好地产，对A股利好有但稍低，人民币汇率更加承压，大宗商品受益，市场仍将分化。

　　●信达证券：降准后A股明天高开的可能性很大。时机的选择完全没有出人意外，因为经济疲弱，整个货币政策放松势头依然没有改变。下调准备金率可以帮助对冲外汇占款减少导致的基础货币下降，并缓解资金面状况。

　　●方正策略：此次降准传递出货币政策信号的重大变化;此次降准意味着货币政策重新关注稳增长;流动性短期紧张局面将有所缓解;市场判断，可以乐观些，建议积极把握此次反弹机会。

　　●广发银行外汇交易主管黄毅称，中国央行宣布降准预计不会对汇率价格太大影响，但不排除市场借机进行短期炒作。近期逆回购到期量太大，加之当前人民币资金面较紧，本身有降准的需求。这与人民币升值过程中提高存准率是相对应的，更多是人民币贬值的结果。

　　●麦格理：此次降准对于人民币汇率影响预计不大。降准是为了解决短期流动性紧张的局面，近期公开市场逆回购操作压力较大。比起逆回购而言，降准对于缓解人民币资金面紧张更有帮助，宽松信号也更强。

　　●招行刘东亮：为什么此时降准?短期原因很多，包括本周流动性到期规模高达万亿，需要补充流动性等等，但根本原因不外乎两点：1)经济下行压力持续，宽松政策无法缺席。2)单纯依靠公开市场操作无法有效缓解资金压力。宽松政策对经济的刺激作用已经出现边际弱化，宽松重新登场只是起到缓冲器和争取时间的作用，经济前景归根结底仍有赖于更多改革措施的推出。

　　●华创债券：降准只是补水，对债券短期利多，中期是利空。展望后期，各种因素都导致基础货币存在缺口，因此央行后期仍存降准的必要，但是不代表资金面会很宽松，因此2016年资金面波动可能较大。

　　●德国商业银行：时点上来看本次降准不是完美的，中国央行的降准可能再度成为外汇市场的攻击对象;股市下跌可能导致了今天的降准，但整体货币政策仍需要有更加前瞻性而非应急性的框架;但既然开始了，降准就不会就此停止。

　　●华侨银行：今天中国股市下跌过猛，采取降准或为给股市支持，但增加资本外流压力。此次采取降准的数量型操作令近期平复的人民币贬值预期再重回，这是对央行近期“稳健略偏宽松”的即时回应。

　　●财经评论员吴国平点评降准：这次降准预示我们货币偏宽松将进入新起点，未来还有降准降息预期，对市场将形成支撑，有利于市场最终在2638点附近形成双底，推动3月大逆转行情一触即发!

　　●荷兰国际集团：中国央行降准显示政府有信心遏制资本流动。

　　●凯投宏观表示，中国降准说明当前货币政策仍然偏向支撑经济增长，预计二季度末仍会有一次降准，期间可能会有一两次存款基准利率调降。

　　二、降准对股市有何影响?

　　市场上一种流行的观点认为，降低准备金率会释放流动性，对股市构成利好，而提高准备金率的效果正好相反。

　　不过数据显示，从2010年1月到2011年6月，央行在一年半的时间里连续12次提高准备金率，但上证指数在次日下跌的情况只出现6次，占比仅为50%。调高准备金率仅在最开始的几次利空效应比较明显，如2010年1月12日央行宣布准备金率由15.5%调升至16%，次日沪指暴跌3.09%，2012年2月12日和2010年5月2日央行宣布调高准备金率后，沪指其后首个交易日也均出现下跌。

　　与之相对的是，自2011年11月30日央行开启降准周期以来，已累计实施了8次降准，其中5次都出现在去年(不含本次降准)。从降准对股市影响来看，亦是降准周期开启时利好作用较明显，如2011年11月30日首次降准时，其后首个交易日沪指大涨2.29%，2012年2月18日降准后，沪指再次上涨0.27%，不过此时降准的利好效果已大大减弱。

　　梳理发现，自2008年至今普遍降准加定向降准共12次，其中只有4次是上涨的，概率仅为33%。最近一次是在10月23日降息降准后次日上证综指反弹了0.5%。

　　三、哪些板块将受益降准?

　　总体上，市场人士普遍认为降准通常利好三类板块，一是资金敏感型，主要集中在银行、保险、地产行业。二是大宗商品板块，主要是由于流动性的改善刺激资产价格和资源价格上涨。三是高分红的蓝筹股，降准之后市场的资金价格和投资回报率都有望出现回落，因此长期保持高分红比率的蓝筹股的价值更加凸显。

　　一、地产

　　市场普遍认为降准对于地产股来说属于利好。通过对历次降准后板块反映的统计后可以发现，对降准最敏感的是房地产股。分析人士表示，房地产作为高负债行业，本次降准将再更大程度缓解房地产市场的资金链紧张问题，降准意味着房地产企业从银行贷款的难度降低，公司财务成本也将下行，利于房地产企业业绩增厚。而从需求端来讲，降准对贷款买房人来说按揭贷款会更加宽松、优惠利率幅度也可能更大。

　　相关概念股：栖霞建设、泰禾集团、世联行、保利地产、金地集团、华夏幸福、廊坊发展。

　　二、银行

　　机构认为，降准将对冲负债端成本上升压力，偏宽松货币政策可以预期，叠加资产质量担忧情绪改善，银行估值中枢抬升。

　　华泰证券认为，结合未来行业国企改革，人民币国际化，综合金控平台等众多看点，银行股值得布局。推荐宁波、北京和交行、兴业、光大、华夏等标的。

　　相关概念股：北京银行、华夏银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、招商银行、建设银行。

　　三、非银金融

　　华泰证券认为，非银板块作为降准的主要受益者，将迎来反弹。对于券商来说，降准继续释放流动性，市场担忧政策转向利空落空，市场预期回归。看好国信、东方、光大、兴业。

　　对于保险股来说，降准利于提振市场士气，保险处于安全性高，弹性好周期，作为10倍杠杆的保险股，估值将迎来修复阶段，推荐新华、平安，人寿、太保。

　　四、有色金属

　　有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降准有利于流动性的改善，刺激资产价格和资源价格上涨;有助于短期国际市场风险偏好提高，从而对有色金属价格短期较为正面。同时其他行业提高的需求，以及稳定、提振市场对经济前景的预期，都将提升对有色金属行业的需求。

　　相关概念股：山东黄金、中金黄金、中孚实业、铜陵有色、驰宏锌锗、中金岭南、锌业股份。

　　四、一二线城市楼市将“火上浇油”?

　　开年以来，在首付比例下降、税费下调等连续不断的楼市刺激政策推动下，一二线城市楼市异常火爆，而亟需去库存的三四线城市仍不温不火。那么，此次降准对楼市到底影响几何?

　　易居智库研究总监严跃进指出，降准为商业银行推进宽松的信贷政策提供了有力的支持。在2015年持续降息的政策下，部分商业银行会发现贷款方面存在透支的风险。比如从房地产市场的角度看，在房价持续上涨的背景下，房贷申请规模会增大，这会使得商业银行贷款方面显得力不从心。而通过降准，进而使得商业银行可贷资金规模上升，进而有能力继续推进宽松的房贷政策。这也较好地对冲了持续降息所带来的部分市场风险。

　　目前降准的大背景下，应该说在喜悦的同时，也要防范各类市场风险。比如说，近期上海、深圳等城市房价持续上涨，市场较为亢奋。而降准无疑具备了一种“火上浇油”的效应，会进一步使得市场预期看涨，加剧部分房企楼盘项目的价格调整或上升。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清也称，降准投放的是长期资金，在一线城市和部分二线城市房地产价格疯涨时降准，无疑会加大房地产价格的涨幅。如果房价上涨仅限于一二线城市、房价无法带动投资，那么资产价格泡沫的风险将大幅增加，应当采取适当措施，吸取日本80年代末房地产崩盘的教训。

　　分城市来看，目前降准对于一二三四线城市的刺激效应会有差异。一线城市由于购房政策比较紧，而且近期也会有一个相对严苛的购房政策出台，可能刺激意义已经不大。二线城市能够获得最大的利好。这是因为二线城市的购房需求还没有完全释放，恰好可以借此次降准政策而积极推盘和积极做营销，这个时候购房者可能也会因为一线城市房价暴涨的因素，而积极购房。三四线城市总体上库存规模较大，但对于购房者来说，后续获取宽松的房贷可能会有更好的便利性，进而使得购房者的购房成本降低，进而加快购房效率。

　　五、未来还会有降准吗?

　　机构表示，降准释放的流动性只能勉强抵补基础货币缺口，资金压力仍大，后续可能会看到更大规模的稳增长措施加码。彭博对18位经济学家调查的预估中值显示，预计到2016年底，中国一年期贷款基准利率将降至3.85%，低于目前水平50基点;存准率将降至15%，低于目前水平250基点。

　　不过，也有分析师认为，本次降准并不意味着货币政策宽松空间的打开，未来货币政策宽松空间是否打开还是取决于全球汇率走势，在美元指数维持相对强势的背景下，人民币仍存在贬值预期。另外考虑到近期一线城市及部分二线城市房地产市场的火爆，预期货币继续放松的空间依然有限。

　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，本次降准标志着宽松政策已经重回视野，预计年内仍有3次以上降准，且理论上降息不会太远，但假如央行更希望通过利率走廊来调节利率，那么应当关注逆回购等公开市场工具利率是否会出现调整。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，降准力度还需加大。本次降准大概释放6000亿元资金，只能部分对冲节后到期的资金。考虑到外汇占款下降仍是常态，为保持货币真正宽松，社会融资成本真正下降，货币宽松力度还需加大。维持全年降准5次，降息1-2次的判断。

　　中信黄文涛也称，预计全年降准5次以上的判断从未改变。货币政策全面放松只会迟到不会缺席。无论汇率如何，无论短期放多少银子。逻辑是经济很差，外部环境只是次要矛盾，主要决定变量还是增长与稳定。

　　凯投宏观首席亚洲经济学家Mark Williams预计，2016年第二季度末仍会有一次降准，期间可能会有一两次下调基准存款利率。