3月7日，淡水河谷已经与澳大利亚Fortescue金属集团有限公司(FMG)签署谅解备忘录。这一消息一经发布，立即引发业内广泛关注。据悉，双方已就该协议商谈了一年左右。这是近年来矿业巨头在铁矿价格暴跌后首次联合采取应对措施。

　　尽管正式的合作尚未开启，但这一事件无疑还是给本已不平静的铁矿石市场增加了更多不确定性。

　　无论如何，在铁矿石等大宗商品普遍低迷，淡水河谷和FMG的盈利能力均遭受极大考验的背景下，此举对双方来说或许是一次有意义的尝试。

　　“这是一个聪明的选择”

　　据了解，这份谅解备忘录设定了若干原则，依据这些原则，淡水河谷与FMG同意寻求长期机会以提升其营运竞争力。

　　根据淡水河谷发布的新闻稿，这些机会包括成立一家或多家合资企业，在中国混合及分销淡水河谷与FMG的产品。此举旨在为中国量身定制一种混合铁矿，以满足现有及潜在中国客户的长期需求。淡水河谷还将获得选择权，可在澳大利亚与FMG联合采矿，并在FMG的控股公司持有少数股权。

　　淡水河谷黑色金属业务执行董事博平歌(PeterPoppinga)说：“该谅解备忘录是优化淡水河谷供应链的重要一步，将打造未来采矿发展的新平台，并为中国钢铁行业提供世界级的新替代产品。我们着眼于10年以上的长远未来。”

　　由于铁矿石价格的大幅下滑，四大铁矿石巨头均承受着前所未有的压力。2015年，淡水河谷遭遇前所未见的利润下滑，由盈转亏，净亏损121.29亿美元。由于降本得力，FMG虽然并未亏损，但进一步降本空间有限。不仅如此，与四大矿商中的另外两家巨头相比，淡水河谷与FMG的债务压力显然也更大，二者当前的资产负债率分别达到48%和44%。

　　澳大利亚《金融时报》称，淡水河谷与FMG的合作是当前铁矿石市场整合的重要一步。

　　“这项合作令人感到意外，但这是非常明智的选择。”悉尼基金管理公司(AusbilDexia)的首席执行官PaulXiradis表示。而悉尼基金管理公司也是FMG的股东之一。

　　不仅如此，就连二者的竞争对手之一的克利夫斯自然资源公司(CliffsNaturalResources)也对淡水河谷和FMG的合作颇为赞赏。“这是一个聪明的选择。”该公司首席执行官洛伦索·贡萨尔维斯(LourencoGoncalves)评论称，“他们试图利用各自的优势来混矿，这在当前的中国市场是非常合理的战略。”Goncalves预测中国今年的粗钢产量将会从2015年的8.04亿吨降至7.70亿吨。

　　双方拟开展混矿业务合作

　　对于在谅解备忘录中有意与淡水河谷合资成立混矿公司的问题，《中国冶金报》记者采访了FMG公司总裁潘纳威(NevPower)。他表示：“自我们2008年首船矿以来，我们已经累计向中国运输了超过6.2亿吨铁矿。混矿策略是为了给中国钢铁工业提供一个新的铁矿混矿，降低客户处理成本，从而提升铁矿产品的竞争力和吸引力。同时，我们也有机会进一步降低成本，优化运营提升价值、效益和可持续性。”

　　“这一混矿会给我们的客户增加一个选择，从中国港口以集中散货或小批量采购，然而钢厂仍然可以从FMG和淡水河谷购买相应的铁矿自行混矿。”潘纳威对《中国冶金报》记者说。

　　潘纳威还表示，有望在未来几个月内与淡水河谷签订更正式的协议，两家公司可能在未来6个月内向中国出售混合产品。

　　“FMG和淡水河谷的铁矿在物理、化学和冶金性能方面形成互补，我们的许多客户已经自行在进行混矿。”潘纳威说。

　　据路透社3月8日报道，淡水河谷每年都会生产一批品质等级最高的铁矿石，但长期无法在国际市场卖出高价。FMG则拥有运费低廉等诸多优势。双方提出，将这批高品质铁矿石和来自FMG的低品质矿石混合，把等级降低至更适合市场需求，为中国钢铁厂商提供全新的替代产品。

　　由于淡水河谷、必和必拓以及力拓大量高品位铁矿石投放到市场，自2012年12月份以来，铁矿石品位溢价一直保持在较低水平。今年2月份，平均每吨度铁矿石的价格为76.6美分，相对于2月份46.75美元/吨的平均价格来说，只有1.59%的溢价。这对于拥有大量高品位铁矿石的淡水河谷来说当然是不划算的。

　　杰富瑞(Jefferies)投资银行分析师ChristopherLaFemina认为，FMG和淡水河谷或建立一家或多家混矿公司，预计会提供总量超过8000万~1亿吨的混合矿，这将帮助淡水河谷使每吨实际价格比基准价格提高2~4美元。

　　“我认为，单独销售这些矿石无法实现它们应有的价值。”潘纳威对《中国冶金报》记者表示，双方的混矿将在有选择的中国港口进行，也欢迎中方参与其中。

　　事实上，淡水河谷早在去年6月份就在中国的江苏连云港市首次进行了混矿业务尝试。据了解，去年6月份，巴西4艘超大载重量的铁矿石散货船从巴西淡水河谷装运两种不同品位的铁矿抵达连云港口岸。全部货物到岸后，在连云港将两种不同品位的铁矿进行均匀混合，以期得到中间品位的铁矿，销售给中国一些钢厂。

　　来自市场的隐忧

　　事实上，在3月7日淡水河谷与FMG签订谅解合作备忘录的消息公开当日，中国62%进口铁矿石大涨8.7美元/吨，涨幅高达16%以上，并在次日达到近期的价格峰值。尽管不能将此消息与铁矿石价格的飙升扯上关系，但还是引发业内不小的震惊。

　　据悉，该谅解备忘录未构成合同，对签约双方不具有法律约束力，并仍受限于任何后续交易文件中的最终条款，以及所有必需的批准，包括淡水河谷与FMG各自董事会的批准及相关监管部门的批准。

　　在该消息发布不久，多数媒体就将重点集中到二者关于淡水河谷对FMG的持股问题上。据了解，根据相关协议，淡水河谷可收购FMG5%~15%的股权。显然，容易引发市场对铁矿巨头进一步垄断市场的担忧。

　　根据杰富瑞投资集团的预测，在今年通过海运方式进行贸易的铁矿石总量中，上述四大铁矿石生产商所占比例将会达到77%左右，其中力拓集团所占比例预计为24%左右，淡水河谷为21%，必和必拓为20%，FMG为12%。

　　铁矿石市场本身已经高度集中化，而份额分别在第二、第四位的淡水河谷和FMG有可能进行的股权收购，令不少行业人士感到不安。他们认为，该交易达成后，铁矿石的生产将集中到数量更少的矿产商。

　　淡水河谷与FMG显然也考虑到了这一点。

　　当《中国冶金报》记者就相关问题向淡水河谷公司求证时，淡水河谷发来邮件，表示谅解备忘录仅设定了一定的通则，依据这些通则，淡水河谷与Fortescue金属集团有限公司有意愿推进讨论。这些讨论包括在澳大利亚与Fortescue联合采矿的选择权，以及未来在Fortescue持有少数股权的选择权等。其短期及中期的战略重点是完成S11D项目，以及为提高财务灵活性而减少资产负债表上的负债。

　　“我们告诉市场，合作备忘录预示经双方同意，淡水河谷可以潜在购入5%~15%FMG的上市股权。FMG是一家在澳大利亚上市的公司，其股票在市场上随时可以购买。海外投资者只要符合澳大利亚外资审查委员会的要求和其它政府批准的话，可以购买澳大利亚上市公司的股票。”潘纳威则对《中国冶金报》记者表示。

　　澳大利亚《金融时报》称，这次合作给淡水河谷涉足矿产丰富的澳大利亚皮尔巴拉地区带来机会，此举将加剧与对手力拓和必和必拓的竞争。

　　“我们的计划不会形成垄断，可能还会提高中国钢铁行业的竞争力。”潘纳威否认这是“试图控制市场的战略”，公司已经开始与监管机构进行沟通。

　　事实上，四大巨头之间共同合资的公司并非没有先例。去年发生溃坝事故的萨马科(Samarco)铁矿公司就是淡水河谷与必和必拓各自持股50%的公司。但由于历史原因，该公司拥有独立的管理层、治理架构和决策流程，其与淡水河谷在球团矿市场上甚至互为竞争对手。

　　对于该项协议的签订，花旗分析师表示，该交易同样对淡水河谷有利。该公司将有权收购FMG的股权，保护自身免受萨马科溃坝事件后巴西环境审批新矿的潜在挑战。

　　当然，一位长期研究铁矿石市场的人士告诉《中国冶金报》记者，他认为此举不会对铁矿石市场造成明显的影响。他认为，如果二者合作混矿不影响铁矿石进入市场的总量的话，对铁矿石市场形式上的影响多过实质。

　　中国钢铁企业和交易商表示，此举有可能提高两家铁矿石供应在中国钢铁企业眼中的吸引力，以较低的成本改善和适应中国国内钢厂对产品质量的要求。

　　当然，FMG与淡水河谷的实质性的合作尚未完全展开，其结果如何，静待市场检验。