今日(4月12日)大宗商品普遍上涨，黑色系强势飙升，焦炭、铁矿、焦煤尾盘涨停，螺纹涨3.58%、橡胶涨3.33%、玻璃涨2.97%、热卷涨2.95%、棉花涨2.54%、菜粕涨2.43%、豆粕涨2.04%，淀粉、沪银、沥青、动力煤、沪镍涨幅均超1%。

　　资金做多倾向明显 焦炭期价尚未见顶

　　近期，焦炭价格独强的一个重要因素是补涨需求。西南期货认为有两方面的因素可以作为螺纹钢价格上涨带动焦炭价格上涨的依据。一方面，钢厂吨钢利润上升，为焦炭价格提供了上涨空间。根据我们的成本模型测算，现在国内钢厂普遍存在200—300元/吨的利润，钢厂为保证生产可以让渡一部分利润给上游原料。另一方面，钢厂生产积极性提高，采购力度可能加大，而钢厂的原料库存处于低位。后期因为供需错配的格局尚未改变，螺纹钢价格可能存在进一步上涨的可能，这也就意味着焦炭价格存在跟涨的空间。

　　黑色系打开新上升空间 铁矿将王者归来

　　DBI指数连续回升，从2月份低点反弹至555，幅度91.3%，上涨明显加速，最近两天就涨了38点，显示全球大宗商品在加速回暖;同时美联储加息步伐放缓，美元短期大幅回落，有利于大宗商品进一步走强。

　　国内货币政策趋松及经济数据持续走好，本周热点是3月CPI低于市场预期，温和型通胀更利于管理层继续实施宽松货币政策;一季度新增贷款总额或超4.3万亿，PPP项目总投资超过12万亿;还有上周消息财新综合PMI回升至51.3，重回扩张区间，创11个月新高，国内2016年全年专项建设基金规模达3万亿，总规模超6万亿;这些数据更多的表明国内经济进一步回暖，为商品反弹提供支撑。

　　钢材复产低于预期 去库存过程顺利

　　钢价于去年12月中旬开启反弹行情，钢厂经营状况持续改善，截至4月8日，钢厂盈利面已达到67.48%。然而，钢铁产能利用率并未出现迅猛增长，与去年平均水平相比尚有不小的差距。近两年关停的钢铁产能仍未明显复产，短期盈利改善难以改变中长期行业的悲观预期，加之钢厂对今年的形势表示谨慎，继续限制产量。

　　虽然钢企盈利大幅改善，钢企逐步复产可能加大未来供应端压力，但是在需求并未完全释放和低库存的市场环境下，钢价仍有反弹空间，建议关注钢厂复产进度。