铁矿石价格要上天?可能只是熊市反弹

　　就在原油等大宗商品持续低迷之际，铁矿石意外上演了疯涨行情。

　　钢铁指数的价格估算显示，澳大利亚发往中国的铁矿石基准价格周四上涨6.8%，达到每吨68.7美元。这是15个月来的最高价格水平，也使得铁矿石成为今年表现最好的主要大宗商品。

　　与原油相似，铁矿石市场原本面临着供应过剩的局面，其价格在2015年暴跌。供应过剩一方面是由于中国等地的需求放缓，另一方面则是因为全球主要铁矿石供应商为保全市场份额拒绝减产。市场人士原本预计铁矿石还将遭受艰难一年。但随着中国钢材价格上涨以及矿石厂商缩减供应量，铁矿石已经回涨了60%。

　　彭博的报道说，中国决策者今年表示将提振经济增速并增加刺激措施，促使国内房地产市场出现复苏，这鼓舞了对钢材消费的预期。中国炼钢厂供应着全球近一半的钢材。随着大中型城市房价上涨，以及钢材价格走高提升利润空间，这些炼钢厂已将产量提高至纪录水平。上周的数据显示，中国3月粗钢产量飙升至7065万吨。《金融时报》援引相关分析称，中国钢材价格上涨背后的原因还有：信贷放松、夏季开工期到来前的货源补充，以及去年关停一批企业导致的供应收紧。

　　与此同时，全球铁矿石巨头必和必拓、力拓和淡水河谷削减了生产计划，这令市场供应过剩局面得到缓解。本周三，淡水河谷表示将2016年产量定在目标区间的下限，也就是3.4亿吨。

　　不过，多数分析师乃至一些生产商也认为这次的涨势过于迅猛。他们预计价格将出现回调。路透社的专栏说，值得人们去研究的是：铁矿石市场中哪些部分发生了变化，以及这些变化本质上是结构性的还是临时性的?

　　在供给端，虽然三大巨头的减产幅度足以带来一些乐观情绪，但也可能被新增供应抵消。尤其是西澳大利亚的罗伊山(Roy Hill)——这座年产量5600万吨的矿场正在提高产量。总体上，供给端没有出现减产的结构性变化，仅仅是个别临时性因素令市场暂时收紧。这种态势持续至2017年的可能性不大。

　　在需求端，看上去中国的确提高了刺激性支出，今年一季度固定资产投资增加了10.7%。中国钢材产量受到了上海螺纹钢价格强势上涨的刺激，这一基准合约价格自年初以来大涨48.3%。虽然刺激性支出仍可能持续一段时间，但这不一定就意味着钢材价格会持续强劲上涨。价格走高只会促使更多产量恢复，并防止出现亏损的钢厂倒闭。

　　鉴于中国钢铁行业过剩产能达到数千万吨，即使需求上升，供应也会很快过量。这几乎是毋庸置疑的。这就使得钢材价格回调基本上不可避免。把供需状况放在一起来看，当前有相当充足的理由对铁矿石价格保持乐观，但这是否足以支撑50%的涨幅就不那么肯定了。

　　因此，铁矿石价格或许会继续上涨，至少会持续至供应确有上升且需求水平下降之时。不过，铁矿石市场仍有可能只是在经历着“熊市反弹”，而不是令走向均衡的结构性变化。