黑色冶炼业固定资产投资结束23个月负增长

　　4月份宏观经济环境分析

　　4月份，工业增加值当月同比增速、社会消费品零售总额当月名义同比增速略高于去年同期，新开工项目计划总投资额累计同比增速保持较快增长，固定资产投资完成额累计同比增速回落，社会融资规模环比大幅缩小，出口交货值累计同比保持负增长。总体上看，4月份，固定资产投资、基建投资、房地产对国民经济起到了稳增长的作用，但经济增长的动力依然不足。

　　4月份，全部工业品出厂价格指数(PPI)保持同比负增长，降幅继续收窄的趋势;中国制造业采购经理指数(PMI)在荣枯线之上运行;重工业用电量同比增速接近零增长……上述情况表明，年初以来工业经济下行压力仍然存在，整体呈现波动走势。

　　综上所述，4月份，基于固定资产投资、基建投资、房地产的复苏，经济增长动力略显不足，经济结构调整的步伐正在延续。对于钢铁行业而言，一方面，固定资产投资、基建投资、房地产对钢材的需求起到刺激作用，相应拉抬了钢价;另一方面，在供求矛盾没有解决的情况下，钢价回升会诱导大量企业恢复生产，从而加大市场供给量，使供求矛盾加剧，钢价回升也就难以为继了。

　　规模以上工业增加值增速略高于去年同期

　　4月份，规模以上工业增加值同比增长6.00%，增速同比加快0.10个百分点，环比回落0.80个百分点。分行业看，采矿业工业增加值当月同比增长0.10%，增速回落2.70个百分点;制造业同比增长6.90%，增速加快0.40个百分点;电力燃气及水的供应业同比增长1.90%，增速回落0.10个百分点。

　　1月~4月份，规模以上工业增加值累计同比增长5.80%，增速同比回落0.40个百分点。1月~4月份，规模以上工业增加值累计同比增长率与去年同期的差距继续缩小，一方面表明工业经济仍存在下行压力，另一方面也显示出积极的一面。

　　分行业累计同比情况来看，1月~4月份，黑色金属冶炼及压延加工业(以下简称黑色冶炼业)增加值同比增长2.50%，增速同比回落2.20个百分点(未排除黑色金属铸造子行业)。与相关上下游行业相比，黑色冶炼业工业增加值增速低于同期通用设备制造业(同比增长4.50%)、专用设备制造业(同比增长4.10%)、金属制品业(同比增长8.60%)、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业(同比增长4.20%)、电气机械及器材制造业(同比增长8.60%)、汽车制造业(同比增长10.20%)。下游制造业行业中，汽车制造业同比及环比增幅最为明显，汽车制造业累计增速同比加快3.30个百分点，比1月~3月份累计增速加快0.70个百分点。汽车制造业工业增加值的回升将对汽车用钢市场起到一定程度的刺激作用。

　　1月~4月份，黑色金属冶炼业工业增加值同比增速较一季度累计增速有较大幅度回落，表明钢铁市场环境虽然伴随钢价上涨而有所改善，但整体下行压力仍然较大。

　　4月份，PPI同比下降3.40%，降幅同比收窄1.17个百分点，环比收窄0.90个百分点。1月~4月份，PPI同比下降4.50%，降幅同比收窄0.06个百分点，累计降幅比1月~3月份收窄0.30个百分点。

　　4月份，黑色金属矿采选业和黑色金属冶炼及压延加工业PPI分别为同比下降7.50%和同比下降2.40%，黑色金属矿采选业PPI降幅环比收窄5.60个百分点，降幅同比收窄15.40个百分点;黑色金属冶炼及压延加工业PPI指数降幅环比收窄8.50个百分点，降幅同比收窄12.10个百分点。

　　上游相关行业PPI中，煤炭开采和洗选业同比下降14.50%;下游行业PPI中，金属制品业同比下降2.60%，通用设备制造业同比下降1.30%，专用设备制造业同比下降1.20%，电气机械及器材制造业同比下降2.10%，交通运输设备制造业同比下降0.60%，汽车制造业下降1.20%。钢铁上下游行业PPI当月继续保持降幅环比收窄的趋势。

　　制造业PMI运行在荣枯线之上

　　4月份，制造业PMI为50.1%，同比持平，环比回落0.1百分点。4月制造业PMI虽有所回落，但仍在荣枯线之上运行，表明制造业对未来预期仍然保持在较为活跃的区间。

　　制造业PMI主要分项指数中，生产指数为52.2%，环比回落0.1个百分点;新订单指数为51.0%，环比回落0.4个百分点;新出口订单指数50.1%，环比回落0.1个百分点;在手订单指数为44.8%，环比下降0.9个百分点;产成品库存指数为45.5%，环比下降0.5个百分点;原材料库存指数为47.4%，环比下降0.8个百分点;采购量指数51.0%，环比回落1.6个百分点;主要原材料购进价格指数57.6%，环比上升2.3个百分点。

　　从需求层面看，新订单指数、新出口订单指数在荣枯线上均呈现环比回落，表明国内外需求预期情况较3月份有所回落，但仍处在扩张区间。在手订单指数在荣枯线下环比下降，表明在手订单不足的情况继续存在。

　　从供给角度看，生产指数环比略有回落，表明企业生产活动与上月相比变化不大。由于对需求的预期有所回落，采购量指数、原材料库存指数环比下降。表明企业的采购活动和原材料库存的活跃度较上月有所下降;由于新订单指数、新出口订单指数仍处扩张区间，导致产成品库存指数继续保持环比下降，企业库存产品销售情况较为理想。主要原材料购进价格指数保持环比上升，是各分项指标中唯一一个环比上升的指标，表明在下游需求的带动下，制造业企业生产活动活跃，从而带动了上游原燃材料行业的产品价格连续回升。

　　从4月份钢铁PMI各分项指标的情况看，供给、需求双方的预期均较为活跃，超过了前值。根据2014年、2015年同期情况看，4月份，钢铁PMI会出现一个明显回升的趋势，但5月份之后又会下降到荣枯线之下。在目前钢铁行业供大于求的矛盾尚未解决的前提下，短期因素导致的钢材市场“虚火”难以对钢材实际需求形成持久的拉动力，钢铁企业应对此保持清醒，避免市场大起大落给企业经营造成损失。

　　黑色冶炼业固定资产投资增值由负转正

　　需要注意的是，黑色金属冶炼及压延加工业1月~4月份固定资产投资累计完成额同比增长4.20%，结束了连续23个月的同比负增长趋势。这与近几个月来钢材价格回升、部分钢铁企业增产扩产有关。在钢铁供求矛盾没有得到根本解决的前提下，固定资产投资额增速的快速回升将不利于缓解供求矛盾。下游部分主要用钢行业中，只有汽车制造业、电力热力燃气及水的生产和供应业、水利环境和公共设施管理业3个子行业固定资产投资完成额累计同比增速较2014年、2015年同期均有所加快，电力热力燃气及水的生产和供应业、水利环境和公共设施管理业均属政府主导下的基础设施建设投资，上述3个子行业固定资产投资增速的加快将对钢材消费起到积极作用。

　　1月~4月份，本年新开工项目计划总投资额累计128804.00亿元，同比增长38.00%，增速同比加快了37.80个百分点。今年1月份以来，本年新开工项目计划总投资额累计增速呈现逐月回落的趋势，但整体水平仍然明显高于前3年同期。本年新开工项目计划总投资额继续保持同比大幅增长，对提振市场信心和拉动钢材消费起到积极作用。

　　1月~4月份，固定资产投资累计完成额为132592.00亿元，同比增长10.50%，增速回落1.50个百分点。4月份，固定资产投资完成额累计增速同比回落幅度继续收窄，差距跟前3个月有所接近。按三大产业划分，第二产业固定资产投资额52754.00亿元，同比增长7.30%，增速回落2.50个百分点。第二产业、第三产业占固定资产投资累计完成额的比重分别为39.80%(占比同比下降1.20个百分点)和57.70%(占比同比上升0.90个百分点)。

　　1月~4月份，房地产开发投资累计完成额25376.00亿元，同比增长7.20%，增速同比加快1.20个百分点，增速比1月~3月份回升1.00个百分点。房地产开发投资累计完成额同比增长率超过了去年同期水平，表明房地产市场信心有所恢复。

　　1月~4月份，房屋新开工面积累计同比增速超过20%，增速较1月~3月份加快了2.20个百分点，较2014年、2015年分别加快了43.50个百分点、38.70个百分点;房屋竣工面积累计同比增幅也超过了20%，增速较2014年、2015年同期分别加快20.40个百分点、30.60个百分点。上述情况表明，基于房地产市场的火爆，房地产开发商继续加大新开工建设力度，一批在建项目加快竣工收尾速度。本年购置土地面积累计同比降幅较去年同期大幅收窄26.20个百分点，表明在销售的带动下，房地产商购地热情回升。

　　1月~4月份，商品房销售面积和商品房销售额累计同比大幅增长，且商品房销售额的累计同比增速高于商品房销售面积的累计同比增速，一方面表明1月~4月份商品房销售状况比去年同期大幅好转，另一方面也显示出房价有望继续上涨。商品房待售面积累计同比增速继续保持回落，达到2010年6月以来最低值，商品房待售面积累计同比增速的大幅回落从侧面表明房地产销售的火爆。