趋势性下行格局确定 关注钢厂减产

　　短暂回暖 中长期仍差

　　本周钢价仍处下行通道，但跌幅有所放缓。且临近周末，期钢及钢坯有所反弹，带动局部价格上涨。市场恐慌情绪有减弱。月初市场资金压力不大，且远低于往年的库存水平，除了少数库存偏多商家出货积极外，即便是看跌市场，但多数商家仍有稳价的意愿，这导致本周跌势放缓。

　　虽然本周社会库存实现两连降，企业库存出现积压，淡季行业疲态初显。主导钢厂新一轮政策悲观，在渲染市消极心态的同时，也加剧了钢价倒挂现象。后期，随着近期利润的大幅收窄，钢厂的生产热情较前期出现下降，原材料备货积极性降低，部分钢铁企业在6月份将可能加大停产检修力度。

　　从目前情况来看，宏观数据和下游数据并未表现出疲态。这是由于数据的滞后性所引发的假象。5月是生产活动高峰期，叠加稳增长政策陆续落地显效，工业企业业绩持续改善，供需两强，进入淡季后，稳增长政策放缓明显， 社会融资规模环比大幅回落，货币政策大规模放松的可能性下降，总体货币状况逐步回归稳健。所以后期经济下行压力不减，预计PMI承压。

　　这也从钢铁等生产资料数据就可以看出，虽然中物联钢铁物流所统计的钢铁PMI为50.9%仍处枯荣线以上，但6.4个百分点的跌幅足以说明当前钢铁行业环境重回低迷的预期在加重。其中新订单指数、出厂价格指数、原材料采购价格指数出现明显下降，加重后期供大于求预期。

　　短期来看，由于下周端午小长假的影响，节前只有3个工作日，采购或略有释放，加上钢坯蠢蠢欲动，所以预计市场将有短暂回暖的可能。

　　不过就节后的中长期来看，趋势性下行格局确定。5月高炉开工率回升较4月明显加快，钢市供需错配关系修复并出现再次激化苗头。而进入6月份，宏观利好缺失，预计房地产投资增速将有所回落，同时淡季季节性因素增加，叠加金融政策转向，造成需求快速萎缩，进而导致市场竞争加剧，暗降让利现象将增，再加上市场倒挂现象严重，预计后期钢价将继续走低。