螺纹钢期货价格的连续上涨以周一的跌停落入“落魄”的境地。期现价差回归，高升水的期货终于冷静了下来。前期买现货抛盘面的机构悬着的心也放了下来，价格上涨带动下的供需两旺似乎也要草草收场。未来价格能否再续新高，仍要看下半年经济能交出一个怎样的成绩单，需求能否消化掉“秋储”库存和价格带动起来的供给。

　　宏观方面，第二季度GDP继续弱企稳延续。第二季度GDP同比增速6.7%，高于市场预期6.6%，总量指标弱企稳，下行风险锁定，然而主要支撑力量来自政府投资，民间投资继续下滑，货币宽松下的政府托底行为也暴露了上行动能的不足。

　　从数据结构来看，去产能、去库存正在进行时,制造业显示企稳迹象。工业企稳主要受益于两条逻辑：一是在全行业库存偏低的背景下，原料价格回升带来的工业企业补库;二是房地产销售拉动下耐用消费品的提振。然而第二季度投资增速放缓，民间投资增速严重下滑，房地产投资第二季度转冷，需求没有趋势改善的背景下，库存回补行为或已近尾声，房地产销售景气见顶对下游耐用品消费的提振空间也已较为有限，除非下半年政府持续加码。

　　产业方面，旺季预期点燃“秋储”热情。本应是淡季的6月、7月份在限产和旺季预期的补库需求下，钢材期货在淡季走出了一波强势的反弹，从找钢指数可看出，在6月下旬到7月上旬期间景气指数逆势反弹，反映了市场的大幅补库需求，也解释了本轮反弹行情。

　　同时，期货高升水、钢厂高利润加速了钢材产量增长。据统计，全国163家钢厂高炉开工率78.44%，较上周下降 0.97%;6月份粗钢日产量231.57万吨，环比增长1.8%，再创历史新高。从找钢指数成交景气指数调头回落可看出，补库需求进入尾声，加之低库存以外的高在途量，无疑扩大了未来供给基数，将压制价格上涨。

　　结语：下半年需求成未来价格的关键，政府托底是否加码亦直接影响需求。短期预计震荡偏弱，但下方空间不大，长期重点关注未来旺季需求成交是否真正启动以及库存和供给数据变化。