摘要
镍价前期陷入高位整理，剧烈波动，最终屡次冲高回落后陷入调整。一方面美元走强，大宗普现调整回落;另一方面，菲律宾矿业整顿如火如荼仍在进行，暂时关停企业数目进一步升级。当前调整并未完全改变镍价中长线向好格局，只是就当前宏观情况来看，回落蓄势好于一蹴而就。
一、宏观面缺乏支撑信息，大宗商品普现调整
美元走势强劲，美国数据好转，市场认为年末前至少加息一次。此外，日本的宽松政策，预期欧洲的宽松政策，均令美元相对强势暂得保持。
而大宗商品近期以原油为首出现显著调整。美国原油库存回升，而夏季消费旺季不旺，同时尼日利亚、利比亚、加拿大等国供应增加预期再现，令原油的市场预期趋于悲观。同时对于经济增长的不乐观，也加剧了原油的回落调整。
二、菲律宾镍矿供应影响力弱化
菲律宾镍矿整顿继续，但市场逐渐消化影响
菲律宾已经暂停了第6座未通过环境安全检查的矿山。菲律宾环境部长Gina Lopez 表示她暂停帕拉旺省Citinickel Mines，暂停的范围位于Sofronio Espanola 以及 Narra地区所有经营活动。Citinickel镍矿山全年可以出货，出货能力每月为8-10船，主要为中高品位镍矿，主要客户为中国和日本，但是据闻该矿山早已关停，近1年来，该矿山未再对中国出口镍矿，当下对日本的出口也已停止。
总统指示环境与资源部长(Environment and Natural Resources Secretary)Regina ‘Gina’ Lopez 审查所有采矿许可证、砍伐以及其他所有与环境相关的运营作业。
就当前的影响来看，关停限止措施对市场的实际影响有限。而上周一度付出亚洲镍业某些项目可能受到影响的传闻，经亚洲镍业澄清后市场获利了结情绪已经有所显现。上半年亚洲镍业旗下四座镍矿山合计出货854万湿吨，较去年同期968万湿吨下滑11.78%。确实出货量有所减少，但不是因为矿业整顿，天气原因，盈利下滑才是主要原因。
目前而言，矿业整顿仍显示出政府整顿的信心和工作开展的持续性，但是，当前对于矿业出口的实际影响比较有限。而且一些有迹象的替代转移也在发生之中，这令近期菲律宾镍矿整顿的影响支撑力在减弱。
国内矿石进口量季节性回升仍在
菲律宾4-9月处于镍矿石出口旺季，我国进口量进一步回升。6月镍矿石累计进口3,522,524吨，其中菲律宾进口3,465,562吨，同比降18.09%，但仍占据镍矿石进口量的98.3%，环比仍处于进一步回升状态。不过1-6月镍矿石累计进口还是同比回落了24%，主要因为菲律宾进口量的回落。第一度菲律宾产出本身已经减少，而国内镍铁关停限产产量下降，这种供需两端同时缩减，也成为国内镍供应下降主因，从当前的菲律宾矿业整顿来看，实际上对于矿产输出暂未有太多影响，但也确实显示出国内对其矿石的高度依赖性，因此矿业整顿的实际影响，还要看后续真实影响输出的程度而定。
三、国际镍企供应仍显涨跌互现
国际镍企第二季度产量仍显回升为主
目前已经公布第二季度产量信息的国际镍企生产情况，环比仍以回升为主。其中必和必拓(BHP)2016年2季度产镍2.34万吨，同比2015年2季度增21%，环比2016年1季度增17%。英美资源上半年产镍2.23万吨，同比2015年1.3万吨大幅增加72%，其中2季度产镍1.11万吨，同比2015年2季度6300吨大幅增加76%，主要原因为2015年开始的BArro Alto镍厂冶炼炉重建工作已经完成。淡水河谷(ValeS.A.(Vale))2016年二季度镍产量78500吨,相比2015年二季度产量上涨17%，环比增长6.80%。整体供应形势良好化发展，这显示国际市场供应依然还是较为充足的。
国内市场供应缩减
国内市场供应今年主基调仍是以缩减为主，尤其在镍铁供应上仍是以缩减产量为主，就当前的情况来看，镍铁上半年供应缩减20%。从国内镍供应具体情况来看，镍铁产量下降明显。上半年全国镍铁生产约392万吨，折金属量约20万吨左右，相比去年同期下降14%，一方面国内镍矿石供应下滑，另一方面环保检查以及成本压力下，很多小镍铁企业关停。近期随着国内环保调查的进一步进行，国内镍相关企业的仍将处于相对收缩的状态。
不过，与此同时，不锈钢仍处于季节性淡季之中，供给侧的变化进行到一定程度后对镍价起到一定的提振作用，但是，后半程镍价可回升的最终程度，还是要看需求端是否会跟随发力变化。随着不锈钢要对淡季过后，再过一段时间或需看实际的需求备货，但是当前的过渡期仍要看供给预期的进一步变化发展。
综合上述，宏观面变化，供给端炒作降温，引发普遍的获利了结，镍多头也呈现见好就收不过度恋战之势，阶段镍价调整暂延续，但是由于镍供需平衡发展来看，国内的供给收缩与国际的增产和国内进口库存累积叠加进行，市场总量略改善，但库存压力尤其是国内库存压力仍继续存在，近期调整回落过程或是真正看市场后期需求发力酝酿过程，关注金九银十备货发力能否在未来显现。
LME镍价回落调整，第一档支撑下观10100美元附近，而国内调整78000元上方并未完全改变偏多格局，近期调整，暂宜以阶段获利了结对待，或暂进入一段震荡蓄势过程，以为后期上行赢得进一步的空间，本轮调整仅宜短线对待，或观望等待企稳，中长线思路，仍可考虑等待调整结束逢低做多为主。
镍价近期反复震荡整理
风险提示
菲律宾矿业整顿形势缓解，下游采购需求持续未跟上没有激发下游库存化过程，可能令上涨形势受限。
