懂钢铁的徐志摩

　　八月和九月，我们对旺季是什么心态呢?徐志摩的那首情诗就可以展现的淋漓尽致。

　　八月——你怎还不来?希望在每一秒钟上允许开花。

　　九月——希望在每一秒钟上枯死——你在哪里?我要你，要得我心里生痛。

　　这是多么痛的领悟啊，时间不知不觉已经走到了9月下旬，钢价也连续走地了将近一个月。市场信心也已经逐渐被磨灭，就像徐志摩写的那样“枉然，一切都是枉然，你的不来是不容否认的存在……像是同情，像是嘲讽，每一次到点的打动，我听来是我自己的心的活埋的丧钟”。

　　出货意愿加重

　　上周即便有小长假支撑，但不论节前还是节后需求均无太大的变化，市场看空的悲观情绪尤其明显。加上期螺持续偏低震荡，上涨缺少动力，尤其是钢坯的大幅度连续下调，使成本端支撑急速减弱，叠加钢厂生产热情不减，社会库存连续上升，商家出货意愿逐渐加重。受此影响钢价持续了下行通道。

　　需求断层需时间调整

　　需求方面，8月宏观数据显示，地产投资同比增速6.19%，较上月提升4.76个百分点，固定资产投资同比增长8.19%，较上月提升4.3个百分点，挖掘机销量同比增长44.9%、汽车产量同比增长26.81%，增速环比均显著回升。数据显示8月终端行业活跃度改善，9月需求提前透支的可能性基本被证实，而经济持续改善能力不足，导致9月至今终端需求表现极为疲软。

　　同时，上周上海线螺终端日均采购量数据环比大幅回升42.9%，说明当前市场处于传统消费旺季，需求仍有释放，只是市场现状低于预期，导致商家加速出货，螺纹库存由升转降，板材小幅增长。综合来看，后期经济发展动能不足，货币政策趋于中性，需求释放将低于预期。

　　供给端问题凸显

　　供给端方面，进入9月份，旺季行情开启，在盈利驱使下，钢厂生产积极性不减。据中钢协统计，9月上旬重点钢企粗钢日均产量175.89万吨，旬环比增长4.65%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量230.58万吨。尽管近期各省份去产能工作正在实质性提速，但9月份粗钢产量或将继续维持高位，甚至有继续小幅上升可能。同时8月我国出口钢材901万吨，环比下降12.52%。产量增长出口大降，导致国内市场资源供应量增多，库存连续上升，供应压力加大。

　　另一方面，上周社会库存录得966.42万吨，环比上周增加2.36万吨。其中建材库存转升为跌，说明市场在悲观心态刺激下，出货意愿有所加强。截止9月上旬末，重点钢企钢材库存为1375.14万吨，较上一旬末增长10.95%。后期库存压力也将逐渐放大。

　　钢厂调价政策出现分化

　　出于对金九银十需求总量的信心，及钢厂订单的表现，宝武两家龙头钢企逆市上调10月出厂价。不过这并不代表对当前形势发展的判断，这其中也包含了主观挺价、引导市场情绪的意愿。分品种来看，冷轧价格上调幅度大于热轧，主要与购置税减半政策到期前汽车行业需求随之激发有关。而其他钢厂的调价对当前钢价的指导意义更多，鉴于前期多数钢厂价格均出现不同程度的下调现象，对市场信心造成较大的影响，看空心态加重。应关注9月下旬新一轮价格政策的变动。

　　钢坯大跌空间有限

　　进入9月后，除了成品材价格持续走低以外，市场缺乏炒作题材，加之需求不振，导致钢坯已从前期高点大跌250元之多。不过当前钢坯库存保持低位，下跌基本到位，后期下行空间有限，配合钢厂生产积极，仍有采购需求，或有窄幅上调，但在成品材涨势确定前，上涨趋势并不明显，仍以震荡波动为主。

　　近期焦煤价格不断拉涨，焦炭成本支撑趋强，加之焦企开工率较低，厂家库存稀少，市场资源紧缺，厂家惜售心理较强。现正值传统旺季，下游开工率相对较高，下游需求短期仍处高位，预计焦炭价格将延续偏强运行。

　　综合来看，在失去期螺拉动的助涨动力后，钢市逐渐回归基本面。一方面粗钢及库存数据双升刺激供给端压力迅速释放，且在钢厂盈利空间刺激下，压力有进一步加重的可能。另一方面需求透支后需要时间来调整，鉴于经济发展的趋势来看，总体需求要低于预期。近期供需矛盾有放大迹象，市场上涨阻力较大，预计本周仍以偏弱调整为主，不排除钢坯低位反弹带来的短时探涨。关注新一轮钢厂调价。