挺价意愿加强 钢价持续走高

　　本周钢材价格涨势明显。在上周需求释放及成本双重刺激下，市场拉涨意愿逐渐转强，钢价在本周一就开启了涨价大幕。随后期钢连续攀涨，钢厂挺价进一步加强，社会库存低位，加上三季度及9月宏观数据好于预期，市场信心受到提振，利好短暂夯实，市场拉涨意愿强烈，钢价持续上涨。不过之前所说需求阶段性释放在本周得到验证，终端按需采购，在前期适度补库后，面对追涨的钢价再次采取观望态势，在没有需求支撑下恐高情绪滋生，另外商家普遍看空后市，以短线操作为主，故局部市场报价高位回落。

　　本周需要注意的是随着价格的上涨，亏损风险也在放大。数据显示，10月中旬，只有57%的钢厂仍有盈利，不少钢厂每生产一吨螺纹钢，亏损超过200元。两个逻辑性的问题解释当前涨价背后的无奈。第一，成本上涨，钢价为何不盈利?对比上半年行情，当前冶金焦、炼焦煤吨价比上半年高点(5月初)高出700元和500元之多，钢企的盈利空间被严重压缩。第二，成本上涨，为何钢价不涨?对比上半年行情，螺纹钢当前吨价比上半年高点(4月下旬)反而降了将近400元。钢厂为何不跟随成本而上调出厂价格?答案就很简单了，就是卖不出去价格涨不上来，也就是说当前需求仍然萎靡。

　　本周原料继续高歌猛进。钢坯震荡走高，周末有跌，生铁、煤焦部分涨幅过百，废钢、矿石小幅趋强。从近期钢坯成交情况来看，轧钢厂采购阶段性强，价格上涨后成交就有放缓，小幅下调后再次向上调整。目前为止唐山主流钢坯自从十一过后，强势拉涨110元/吨，仅在昨日小幅下调，故预计短期或有下行空间，不过鉴于成品材和双焦已处高位，期钢整体表现也较为强劲。预计下周唐山钢坯价格有上涨空间。

　　偏低的库存仍是支撑煤焦价格上涨的主要原因。下半周随着期货转入盘整，市场观望心态有所加剧，但钢厂依然存在补库需求，加上低库存支撑，预计下周煤焦价格继续偏强运行。

　　本周受成本上涨影响，钢企出厂价格普遍上调。其中沙钢对10月下旬螺纹钢出厂价格大幅上调170元，线材、盘螺价格上调100元，华南、西部地区多数钢厂出厂价格上调幅度也超过100元。涟钢出台10月下旬板材价格政策，热轧板卷上调270元，冷轧板卷上调200元。

　　目前钢厂螺纹钢生产处于亏损局面，而板材生产尚有一定的利润空间，部分钢厂开始加大对螺纹钢生产线的检修力度，对价格推涨的热情较高。

　　据国家统计局数据，9月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别6817万吨、5932万吨和9809万吨，同比分别增长3.9%、4.1%和-0.3%;日均产量分别为227.23万吨、197.73万吨和326.97万吨，较8月份日均产量分别增长2.7%、1.84%和3.25%。1-9月份我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为60378万吨、52825万吨和85178万吨，同比分别增长0.4%、-0.3% 和2.3%。其中粗钢产量在连续18个月同比下行后的首次出现回升，再加上钢材出口下降严重，后期供给端风险值得关注。

　　宏观方面，本周经济数据显示，当前消费继续保持平稳势头，虽然工业生产有所下滑，但仍相对保持稳定。而在基建持续发力，及商品房、汽车销售加速的影响，投资增速企稳回升，短期经济保持平稳格局确定。另外从产业结构来看，第三产业占比52.8%，比去年同期上升1.4个百分点，第二产业比重比去年同期下滑0.9个百分点至39.5%，说明在改革中，产业结构得以继续改善。

　　同时货币政策仍将维持中性，信贷增速有望回调，积极财政政策托底经济。在房地产调控加强、抑制资产泡沫、汇率贬值的背景下货币政策宽松有限，同时经济依旧下行，因而货币政策短期仍将维持中性，年底前不会降息将准。经济托底将主要依靠积极的财政政策发力。

　　博弈加剧 风险上升 钢价高位盘整

　　当前成本预期继续走强概率大，是钢价重要支撑因素，尤其是在成本上升后，价格倒挂现象重新出现，钢企拉涨挺价意愿仍然较强。但本周的成交情况说明下游需求并不理想，且对当前涨价行为接受度不高，遏制上涨空间。而房地产预期低迷，叠加天气的转冷，后期需求不容乐观，其中是北方市场，将率先进入淡季，届时北材南下的操作搅乱南方市场，价格的上涨空间再遭阻碍。总的来看，成本强势和需求弱势将是后期博弈重点。

　　就短期而言，下周基本面难以出现明显利好，钢价或在成本支撑下被动上涨，但后期资金压力放大，且在淡季预期加重的影响下，存在回调空间，钢价高位盘整。

　　另外钢厂亏损加剧，预计粗钢产量将有所下降，但需求季节性减弱，库存将逐步上升。对于明年的总体行情来说，在供给侧改革继续发力的影响下，去产能并不会松绑，且效果会好于今年，钢价有望继续底部抬升，节前可考虑适当冬储。但在成本支撑下，近期钢价仍有被动抬高空间，故应将操作时间靠后，且以钢价盈亏情况辅以参考。