行业新观点

　　【煤炭】煤价弱势下滑，盈利仍维持较高水平

　　板块方面，受益于煤价的超预期上涨，煤炭企业盈利大幅好转，1季度全国煤炭开采和洗选业实现利润总额708.7亿元，而上年同期亏损6.5亿元。而28家煤炭开采上市公司归母净利润总计为240亿元，环比16年4季度增长132.8%。此外，煤炭企业的历史欠账也逐步得到解决，其中山西省至4月底省属企业清理欠薪欠保工作已大幅突破，78天共清理欠薪、欠保近134亿元。后期，虽然动力煤价格仍有下跌预期，但中长期来看煤价有望维持中高位，而国企改革的推进也在加速，预计煤炭企业的经营有望继续好转。按照煤价下跌后的业绩测算，多数公司的估值也处于10-15倍的低位水平。公司方面，我们仍看好低估值及国企改革龙头，包括动力煤公司兖州煤业(600188)，陕西煤业(601225)、及部分央企龙头，炼焦煤公司西山煤电(000983)、潞安环能(601699)等，同时建议关注煤层气及供应链管理低估值公司ST煤气、易见股份(600093)和瑞茂通(600180)。

　　【钢铁】外矿发货量升幅明显，高炉检修率微幅上升，亏损面降至23.31%

　　矿山：内矿产能利用率微幅上升，外矿发货量升幅明显

　　钢厂：高炉检修率微幅上升，亏损比例降幅明显，进口矿平均库存微幅下降，炼焦煤库存小幅下降

　　钢贸商：库存降幅明显，上海市场终端线螺采购量大幅下降

　　【机械】销量增速换挡，关注需求韧性、结构变迁

　　总体而言，机械产品需求延续好转势头，上市公司经历前期历史包袱削减(体现为2016年4季度单季度超过200亿元的资产减值)，业绩改善开始体现，1季度净利润率较上年同期提高1.2个百分点。同时需求和业绩增长也迎来分化，优秀的龙头公司开始通过市占率的扩张带来了业绩的大幅度提升。基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们继续给予机械行业投资评级为“买入” ，建议积极关注行业需求的韧性、结构的变迁，重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。

　　【钢铁】钢价先扬后抑，预计下周钢价震荡走低

　　本周钢价先扬后抑。需求端，4月新订单指数下降3.7%重回收缩区间，市场需求由旺季向淡季转换。供给端，4月中旬预估日均粗钢产量环比增1.75%达到231.99万吨/天，为历史同期最高位;随着5月取缔“地条钢”专项督查的逐步推进，叠加“一带一路”峰会的召开或致环保限产，供给有望小幅下行。本周社会库存周环比下降4.35%，其中长材库存下降快于板材。本周螺纹钢主力合约高位下行，周环比下跌4.40%。预计下周钢价震荡走低，谨防取缔“地条钢”进度不及预期、“一带一路”环保限产落空，供给承压带来的钢价下行风险。我们维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

　　【环保】环保核查进入整改期，需求加速释放、且向龙头公司集中

　　首轮环保督查8省区公布整改报告，多地一把手负责、治理标准不断提高。2017年环保督察进入“回头看”、“全覆盖”阶段，整改力度加大、各地治理标准将不断提升，外加金融支持助推PPP类项目增多，技术实力强、资金优势足以及总包实施能力强的龙头公司订单增速将远超越行业水平，1季报以来订单高增长的趋势有望延续。