六月的梅雨和七月的高温并没有如市场上很多人预期那样弱化钢材需求，压制钢材价格，如下图一所示，螺纹钢现货价格指数经过六月窄幅震荡调整之后，在六月末七月初开始一波上涨行情，并于今日创下3938.59元/吨的年内新高。

　　为何螺纹钢在传统淡季中表现如此亮眼?创年内新高之后又会如何演绎?接下来笔者将一一阐述。

　　笔者认为驱动螺纹钢现货价格指数淡季中创新高的最主要的因素有两点，其

　　一，供需紧平衡导致的低库存;其二，资金面超预期宽松背景下，期螺基差修复带动现货价格上涨。

　　1、供需紧平衡导致的低库存

　　今年上半年地条钢清除活动有序进行，6月底1.2亿吨的中频炉产能被淘汰，而电弧炉投产不及预期，螺纹供给缩量，与此同时，基建与房地产投资保持较高速增长支撑螺纹需求，两相作用之下螺纹供需紧平衡，库存持续下降，维持低位。钢厂及贸易商占据低库存的优势，挺价心态浓厚，推动钢价上行。

　　2、基差修复行情

　　近两个月央行为防止流动性过紧情况出现，进行了精确流动性投放，打破前期资金紧张预期，市场流动性相对宽松。螺纹基本面向好，高基差也亟待修复，形势对多头十分有利，于是资金进入期货市场，期螺开启基差修复行情，进而带动现货上涨。

　　目前螺纹期现基差已经得到大幅修复，后期螺纹价格走势将取决于库存如何变动。笔者认为后期库存难以积累，即使出现库存积累，幅度也将较为有限，钢价仍存上涨空间。主要依据如下。

　　1、供给端受限

　　(1)电弧炉产量释放有限。一方面，国家严控“中”改“电”，严禁新增电弧炉产能，另一方面，国内电炉技术落后，相关配套设备不完善，后期电炉产量释放较为有限。

　　(2)高炉产能利用率已将至上限。如下图二所示，目前不含淘汰产能的高炉产能利用率高达90%左右，再度上升空间十分有限，后期高炉难再有铁水增量。

　　2、基建和房地产投资表现较好，螺纹需求较为平稳

　　从近期统计局公布的数据来看，上半年基建投资仍维持在相对高位，而房地产投资韧性较强，1-6月房地产开发投资累计同比增长8.5%,仍居于较高水平。二者的良好表现支撑螺纹需求。

　　综合以上两点，笔者认为螺纹供给紧平衡的格局仍将维持，后期库存难以累积，即使出现累积幅度也较为有限，螺纹钢将走出淡季不淡的行情。