环保限产政策逐步细化,重视环保限产带来的结构性投资机会。

　　河北省环保厅近日发布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》,就钢铁企业而言,《方案》要求:钢铁企业实施分类管理,按照污染排放绩效水平,各市(含辛集市)制定错峰生产方案;石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%。根据2016 年石家庄、唐山和邯郸市发布的国民经济和社会发展统计公报,2016 年三市的钢材产量分别为1438、11837 和5532 万吨,合计为18807 万吨。如若在采暖季该三市限产50%,将造成采暖季河北省钢材产量减少3135 万吨,为河北省采暖季钢材产量的35.96%。环保限产导致京津冀区域钢材产量增速迅速下降,并明显区域及全国拓宽了供需增量缺口,从而供需框架将支撑钢价走强,盈利也将随钢价走强而走强,限产区域外的钢厂将显著受限于采暖季限产,而限产区域内的企业是否受益则取决于价格的提升能否抵消量的减少。此外,《方案》特别强调错峰停产方案要具体到重点县(市、区),细化到企业,严禁“一刀切”,因此,环保标准高的钢企的受益程度将强于环保标准较差的钢企。环保限产带来中短期供需缺口支撑价、单吨盈利走强,建议重视环保限产带来的结构性投资机会。我们维持钢铁板块“买入”评级,重点推荐低估值龙头和业绩向好的公司,重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合:方大特钢、马钢股份、鞍钢股份、河钢股份、首钢股份。

　　原料:原料市场以涨为主。

　　国内铁精粉均价595.2 元/吨,较上次统计上涨1.35%;青岛港进口矿均价545.0 元/吨,较上次统计上涨8.46%;唐山方坯3600 元/吨,较上次统计上涨2.27%;本周唐山废钢1620 元/吨,与上次统计持平。

　　钢价:本周钢价涨幅明显,预计短期钢价高位震荡。

　　本周国内钢价综合指数为143.62,周环比上涨2.78%。8 月4 日,螺纹钢主力合约(1710)收盘价为3882 元/吨,周环比上涨324 元/吨,涨幅为9.11%;结算价为3833 元/吨,周环比上涨268 元/吨,涨幅为7.52%。

　　螺纹钢期现货价差为-177 元/吨,周环比上涨168 元/吨。

　　盈利:主要钢材品种盈利以升为主。

　　在考虑半个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约780.71 元/吨;线材毛利约880.37 元/吨;热卷毛利约564.29 元/吨;中厚板毛利约341.38 元/吨;冷轧板毛利约290.11 元/吨;镀锌板毛利约320.97 元/吨;不锈钢吨钢毛利约2907.30 元/吨。

　　社会库存:总量小幅下降,各品种互有升降。

　　截至2017 年8 月4 日,钢材社会库存为944.93 万吨,周环比下降0.60%,同比上升3.61%。其中中板库存周环比上升2.25%,冷轧板库存周环比上升0.52%,螺纹钢库存周环比下降0.48%,热卷库存周环比下降1.05%,线材库存周环比下降3.66%。

　　风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。