上周，北方采暖季环保限产正式落地，全国高炉开工率尤其是河北地区高炉开工率显著下降，高炉检修容积大幅增加，后期钢材供给将不可避免减少。据不完全统计，钢材社会库存创年内新低，且环比去化速度明显加快;建筑钢厂企业库存也明显下降，供应端收缩使得钢厂和贸易商挺价意愿较强。钢材价格环比上涨，但由于上周公布的10 月份多个经济数据不及预期，导致钢铁板块前高后低震荡，最终小幅收跌。从基本面来看，我们认为钢材供需紧平衡格局有望进一步加强，钢材价格有望获得强力支撑。主要原燃料价格维持低位水平，且受限产压制难以上涨，钢企四季度盈利仍有望维持较高水平。在震荡的市场格局中，建议关注前期涨幅较小、业绩弹性大的酒钢宏兴，以及业绩大幅增长以及估值较低的凌钢股份、三钢闽光、韶钢松山以及市净率不足一倍的河钢股份以及行业龙头宝钢股份、太钢不锈等。

　　钢铁板块小幅下跌。上周(2017.11.13—2017.11.17)沪深两市共计5 个交易日，申万钢铁行业板块前高后低震荡，整周收跌0.60%;沪深300 指数上涨0.22%，钢铁板块指数跑输沪深300 指数0.81 个百分点。个股方面，宝钢股份、新钢股份、方大特钢涨幅排名前三。

　　钢材价格继续回升。上周钢价综合指数环比上涨1.21%，与上月同比上涨0.46%;上周主要钢材代表品种现货价格涨幅明显;螺纹钢主力合约周平均环比下降0.53%，热轧卷板主力合约周平均环比上涨0.75%。全球钢价综合指数环比上升0.31%，亚洲市场价格环比上升0.76%。

　　高炉开工率环比显著下降，社会库存去化速度加快。上周全国高炉开工率环比下降7.05 个百分点，其中河北下降13.97 个百分点;高炉检修容积环比上升32.40%，河北环比上升57.50%。社会库存方面，上周钢材社会库存环比减少55.32 万吨，环比前一周多降16.81 万吨;唐山钢坯库存环比减少5.85 万吨，降幅13.57%。

　　铁矿石价格涨幅收窄，焦炭价格继续下降。上周铁矿石价格指数周平均上涨0.14 点，环比收窄0.32 点。港口库存环比微幅减少26.37 万吨，大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数22 天，环比减少1 天。焦炭价格周平均环比减少70 元，降幅收窄31 元，厂内库存可用天数12.5 天，环比增加0.5 天。国内普碳废钢价格多数地区保持平稳，小部分地区上涨。

　　钢厂盈利面环比持平，毛利水平环比继续上升。上周全国钢厂盈利面和河北钢厂盈利面分别85.28%和79.45%，周环比持平。上周螺纹钢吨钢毛利测算环比增加171 元，热轧卷板吨钢毛利环比增加107 元。

　　风险提示：环保限产政策执行力度不及预期;终端需求超预期波动;四大矿山联合限产保价。