回顾2018年，昆明4.75mm热卷均价4355元/吨，较2017年均价高228元/吨。2018年全年热卷最高值为一月初4610元/吨，最低值为十一月底3880元/吨，全年振幅730元/吨；2017年全年热卷最高值为十二月底4680元/吨，最低值为四月底3370元/吨，全年振幅1310元/吨。由此可见，虽然今年热卷均价高于去年，不过贸易商可操作空间不大。2018年已经接近尾声，2019年又将何去何从？下面笔者就过去一年昆明热卷市场的基本面做简单回顾并对2109年做预测展望。

　　首先，我们先回顾一下2018年昆明热卷整体运行逻辑。2018年全年昆明热卷主要分为三个主要的波动阶段，第一阶段：1-3月，这个阶段市场价格大幅下挫500元/吨，核心原因是因为春节前后，市场需求十分疲软，整体成交情况偏弱，不过钢厂资源正常到货，为降低库存回笼资金，贸易商不得不降价促销。第二阶段：4-8月，这个阶段市场价格温和上扬420元/吨，核心原因是随着环保常态化，钢厂产量小幅减少，供应压力不大，叠加市场需求不断回暖，昆明热卷价格温和上扬，不过未能破年内新高。第三阶段：9-12月，这个阶段市场价格遭遇“滑铁卢”，累计下跌650元/吨，其中仅11月暴跌430元/吨，核心原因是今年供暖季限产不及预期，期货市场率先打压，外围市场现货价格大幅下跌，考虑到区域价差，昆明市场不得不跟跌，年底攀钢、重钢减产，价格止跌探涨。

　　图一、2018年昆明热卷价格走势图

　　数据来源：钢联数据

　　接下来，我们回顾一下2018年昆明热卷社会库存情况。2018年昆明热卷库存均值为8.8万吨，较2017年增加1.8万吨，增幅25.71%，全年最高库存10.65万吨，最低库存7万吨。核心原因是因为昆明价格相较成都市场更有优势，因此，今年攀钢加大了对昆明市场的投放量，重钢、涟钢等钢厂占比略高于去年，而建龙、柳钢等钢厂占比略小于去年。回顾全年，由于春节影响，贸易商可销售日期偏少，且钢厂资源正常到货，社会库存持续增加。4月开始，市场需求陆续好转，贸易商库存小幅减少。6月中旬，昆明进入雨季，市场需求明显转弱，市场库存缓慢增加，国庆节后库存达到年内峰值10.65万吨。随着十一月市场价格暴跌，贸易商降价促销意愿偏强，库存急速下降。截止目前，贸易商依旧看空后市，订货积极性不高，库存低于全年均值。

　　图二、2018年昆明热卷库存走势图

　　数据来源：钢联数据

　　然后，我们回顾一下2018年南方钢厂热卷供应情况。2018年全年南方钢厂周产量均值为65.57万吨，较2017年增3.28万吨，增幅5.27%。2018年全年南方钢厂热卷周产量最高值为七月中旬71.66万吨，最低值为二月初52.68万吨。2017年全年南方钢厂热卷周产量最高值为十月底68.52万吨，最低值为三月底53.26万吨。综合来看，2018年南方区域供应压力强于去年，目前钢厂达产率不高，预计2019年仍有增加的空间。

　　图三、2018年南方钢厂周产量走势图

　　数据来源：钢联数据

　　另外，我们回顾一下2018年南方钢厂热卷库存情况。2018年全年南方钢厂库存均值为23.98万吨，较2017年减2.92万吨，降幅10.86%。2018年全年南方钢厂热卷库存最高值为二月底31.17万吨，最低值为十二月底17.42万吨。2017年全年南方钢厂热卷库存最高值为四月底41.16万吨，最低值为十二月底16.48万吨。近两年，钢厂不断加大直供比例，严格控制厂内库存，预计2019年厂内库存仍将继续小幅减少。

　　图四、2018年南方钢厂库存走势图

　　数据来源：钢联数据

　　综合来看，2019年市场供应压力加剧，钢厂继续加大直供比例，控制好厂内库存，降低风险。贸易商方面，2018年全年盈利情况不佳，预计2019年操作或更趋于保守，市场振幅较2018年进一步收窄。目前，云南基建发力尚可，需求变化不大，不过考虑到整体经济下行的压力，预计2019年全年昆明热卷均价较2018年小幅走弱。