2018年乐从热轧带钢走势较去年明显不同，在过去的一年中，价格急跌慢涨，南北价差长期偏低，库存总量持续下降，相关联品种价差大幅缩小，热轧带钢品种优势逐步削弱，全年价格震荡走低，笔者就全年价格、库存等方面简要剖析如下：

　　一、全年价格震荡下行

　　图一：2018年乐从市场热轧带钢价格走势图

　　数据来源：钢联数据

　　从上图可以看出，2018年乐从热轧带钢价格震荡下行，均价为4134元/吨。分季度来看，一季度价格下行较明显，尤其是春节前以及一季度末，累计跌幅420元/吨；二、三季度价格表现较好，累计上涨330元/吨，9月份创年内价格新高4490元/吨，但与此同时风险也在叠加，一方面是不合理的品种价差导致部分需求被相关联品种吞噬，另一方面商家对后期行情走势预判偏弱，积极出清现货；四季度开始，乐从市场热轧带钢价格大幅下跌，10月17日至11月27日间累计下跌830元/吨，伴随着价格下跌，库存持续下降，多个规格资源供应偏紧，12月份触底反弹400元/吨。总之，从全年价格来看，二、三季度价格整体震荡上行，并创年内价格高点，年初和年末价格均出现大幅下跌，尤其是四季度行情下行速度较快。

　　二、南北价差相对稳定

　　图一：唐山-乐从市场热轧带钢价格对比图

　　数据来源：钢联数据

　　众所周知，乐从市场热轧带钢价格与唐山市场价格波动相关性较大，从整年两地价差来看，价差均值为191元/吨。分季度来看，一季度价差均值为220元/吨，主要由于春节前近20天时间，为鼓励乐从市场商家积极冬储，热轧带钢南北价差持续扩大至200元/吨以上；之后的时间内热轧带钢南北价差基本处于一个合理范围，从数据可以看出二季度价差均值为182元/吨；三季度价差均值为176元/吨；四季度价差均值为188元/吨。从全年南北价差情况来看，2018年有83天南北价差小于等于170元/吨，商家无盈利，其余时间南北价差均在180元及以上水平，商家可盈利。

　　三、库存总量走势与去年差异较大

　　图三：乐从热轧带钢库存走势图

　　数据来源：钢联数据

　　2018年乐从市场热轧带钢库存均值为14万吨。分季度来看，一季度平均库存水平较高，为17.9万吨，2018年春节后，乐从热轧带钢库存总量在春节后第三周达到今年峰值25万吨，较2017年峰值41万吨下降16万吨，主要因为去年整年板材企业盈利偏差，商家对于年后价格走势预判较为谨慎，冬储积极性不高。二季度库存均值为11.1万吨，较去年同期均值下降13.9万吨；此时受南北价差缩窄、品种价差缩小等因素影响，商家发货积极性不高，市场库存出现持续下降，6月14日为年中最低库存水平8.7万吨。三季度库存均值为14.3万吨，较去年同期均值增加0.7万吨；前期低库存导致市场部分规格短缺，商家对后期价格走势预判向好，发货积极性增加，三季度开始库存开始不断攀升。四季度库存均值为13.1万吨，较去年同期均值增加0.5万吨；11月份热轧带钢价格暴跌后市场商家心态偏弱，多数操作为积极出清现货库存，减少后期订货量，市场库存总量连续下降，截止12月20日，乐从五大码头热轧带钢库存总量为7.3万吨，较去年同期降1万吨。

　　四、热轧带钢品种优势逐渐削弱

　　图四：乐从热轧带钢与相关联品种价差走势图

　　数据来源：钢联数据

　　从区域价差来看，今年一季度冷轧卷板与热轧带钢价差保持较高水平均值为591元/吨；二季度冷轧卷板与热轧带钢价差均值为514元/吨；三季度冷轧卷板与热轧带钢价差均值为500元/吨；四季度冷轧卷板与热轧带钢价差均值为444元/吨。也就是说二季度开始冷轧卷板与热轧带钢之间价差逐步收窄，截止目前两者价差330元/吨左右，两者价差过低导致市场有用冷轧直接代替热轧现象产生。我们再来看热轧卷板与热轧带钢价差，从上图可以看出，今年以来乐从市场热轧卷板与热轧带钢价格痴缠交织，价差在-170-140元/吨之间，分季度来看，一季度热轧卷板与热轧带钢价差均值为8元/吨；二季度热轧卷板与热轧带钢价差均值为3元/吨。三季度热轧卷板与热轧带钢价差均值为-54元/吨，四季度热轧卷板与热轧带钢价差均值为-80元/吨。也就是说，从三季度开始，热轧带钢价格开始逐步高于热轧卷板价格，四季度不合理价差继续扩大，热轧带钢的品种优势逐渐削弱。

　　五、总结

　　综上所述，从2018年全年价格来看，乐从市场热轧带钢价格震荡下行400元/吨，全年除一季度和四季度价格部分月份出现大跌外，其余时间时间震荡偏强运行；从南北价差来看，2018年乐从市场商家盈利水平有限，全年大部分时间南北价差使商家处于微盈利状态；从库存总量来看，今年乐从市场热轧带钢库存高点明显低于去年，但全年库存水平走势相比去年表现平稳，一季度末和四季度末库存总量均随价格下行而大幅下降；从相关联品种价差来看，除四季度热轧带钢与冷轧卷板价差明显偏小外，其余时间价差尚可，上半年热轧带钢与热轧卷板价差尚可，下半年两者价差明显缩小，热轧带钢品种优势被削弱。

　　当前乐从市场热轧带钢价格与北方市场价差相对合理，库存水平处于全年最低，供应偏紧，尤其是年底瑞丰检修，市场供应再减，低库存对市场价格有短时支撑；但由于年底需求逐步转疲软，商家对后市行情心态仍旧偏弱，价格恐难以大幅上涨，基于此笔者预测：多空博弈下春节前价格在或将弱势震荡运行。