目前，螺纹产量高企，需求季节性弱势不改，累库高于预期，导致钢价偏弱运行。期钢大跌之后，预期充分反应，进入震荡，市场观望情绪蔓延。

　　期货：品种分化，偏弱震荡

　　今日，期货市场钢铁板块震荡运行。螺纹涨0.66%至3659，热卷涨1.6%至3624，线材涨0.8%至3772，铁矿石涨0.4%至628，焦炭涨0.39%至2068，焦煤跌1.1至1258.5。期钢经历过上涨——下跌的过山车之后，开始进入震荡，在需求转好之前，预计钢价呈现偏弱走势。

　　库存：大幅增加，增速高于去年

　　最新数据显示，螺纹钢库存出现较为明显的增长。本期库存绝对值低于去年同期，但由于冬储需求减少，库存增速明显高于去年;此外，钢厂在高利润的驱动下，螺纹钢产能高位运行，也增加了库存累计速度;春节期间工地停工，终端采购停滞，近期的雨雪天气导致开工延迟。这三者叠加，造成库存快速增加，对钢价形成打压。

　　产能：吨钢利润高企，产能高位运行

　　当前，螺纹利润大约600元/吨，钢厂生产意愿强烈;粗钢产量日均在220万吨/天以上，螺纹周产量超280万吨，供给端的压力虽然比2018年同期稍弱，但供大于求已成为事实。我们认为，钢厂产量仍将保持高位，因此在需求没有恢复到正常水平之前，库存仍将呈现增加趋势，市场普遍预计待到工地开工时，需求将有较好表现。地产和基建用钢需求相对稳定，预计元宵节后，随着工地开工增多，需求将出现上涨，对钢铁价格形成支撑。

　　需求：何时恢复，是影响钢价的关键

　　现货市场需求惨淡，库存逐步上升，导致市场观望情绪偏多，并且期货市场连续阴跌，也加剧了悲观预期。在买涨不买跌的心理作用下，商家普遍按需采购，多数商家并不愿意现在买大量入。虽然，市场普遍认为，需求在下游普遍返工后会得以释放，但具体什么时候需求兑现，市场并没有形成普遍共识。如果现在大批买货，风险较大。

　　今年，虽然房产投资、汽车销售数据不佳，但国家补短板政策对市场信心也起到了托底作用。据媒体报道，2019年计划新发专项债模将达到2.15万亿，同时，1-2月地方债发行速度也在加快。这些都将为基建投资回暖提供支持。

　　观点：板材强于建材，不必过于悲观

　　根据下游用户的反映，今年和去年一样，可能需求启动较晚。一方面由于天气的缘故导致开工较晚，据最新的天气预报，3月天气才会好转;另一方面，今年工厂放假时间比往年长，工人返回工作岗位的时间较晚。现在处于需求淡季，但板材的需求相比较建筑钢材还是偏强，主要原因是什么呢。

　　螺纹产量高，需求不旺，累库高于预期。而钢厂已经有部分复产，所以预计今年去库速度不及去年，螺纹价格走势偏空，可能会出现类似去年贸易商抛货的情况。今年热轧的库存相比去年偏低，同时下游制造业、汽车行业、基建机械都还不错，因此，我们认为，板材走势强于建材的趋势将会延续。

　　整体上看，目前看钢价连续大跌的空间不大，不必过于悲观。

　　//综合观点//

　　高产量，高库存，低需求，导致导致钢材处于供大于求的关系中，但今日的下跌只是短期的，等到本周元宵节后，工地普遍开工，需求恢复正常水平，钢价将会止跌企稳。