一、全球经济放缓，国际钢价普遍下行

　　根据中钢协数据，10月上半月，全球钢材基准价格指数，周环比下跌0.8%(由涨转跌)，月环比下跌0.7%(跌幅收敛)，月同比下跌15.8%(跌幅扩大)，年同比下跌10.4%(跌幅扩大)。

　　而今年以来全球市场普遍呈现“高产量、弱需求、高成本、低利润”特点：

　　其中，全球第四、日本最大的钢铁生产商——日本制铁株式会社预测，2019财年将生产粗钢4100万吨，与去年同期大体持平。但由于铁矿石价格上涨和亚洲需求下降，财年利润将下降56%。美国钢公司预期三季度净亏损8400-9400万美元，调整净亏损4500-3500万美元，摊薄每股0.26-0.20美元。

　　值得关注的是，尽管今年以来中国市场钢价重心下移，“银十”行情持续走弱，但相较于国际市场，仍不具备竞争优势，甚至面临进口冲击。

　　扁平材方面：中钢协数据显示，截至10月11日，中国SS400B 3-12mm热轧板卷出口均价470美元/吨(FOB，;SPCC 1.0mm冷轧板卷出口均价515美元/吨(FOB)，DX51D+Z 1.0mm镀锌卷出口575美元/吨(FOB)。而东盟热卷进口价格仅为429美元/吨(CFR)。

　　长材方面：截止10月11日，中国螺纹钢B500 12-25mm出口主流报价470美元/吨(FOB);新加坡螺纹钢的进口价为430-435美元/吨，韩国主流市场的螺纹钢价格已经下跌至630,000韩元/吨左右，在北欧，螺纹钢出厂价格535美元/吨。

　　二、海外钢坯冲击国内市场，贸易商转向国外采购

　　随着近来全球经济放缓，建筑、汽车、家电等消费需求的下降，国际用钢需求总量不断降低，国际市场部分钢坯价格持续下跌，和国内市场已经形成倒挂，于此同时，我国政府严控废钢进口，不少中国买家转而以更加优惠的价格从其他亚洲国家采购钢坯以作为废钢替代品，进而加大9月以来进口钢坯的增长。

　　数据显示，我国从西亚进口的钢坯从年初的0吨，6月出现激增达到3.5万吨，7月、8月连续增长，达到8.7万吨和12.1万吨;从巴西的进口的钢坯，1-4月为0，5月单月进口0.98万吨，之后连续两月为0，8月份突增到4.6万吨。

　　此外，随着欧盟经济下滑，对钢坯需求的下降令独联体等国家出口量大幅下降，其FOB报价低于国内价格近700-900，考虑到关税和运费，价格优势仍十分明显。有钢坯领域资深人士反馈，目前进口钢坯采购成本仍比国内便宜350元左右。长期的低价，已有不少国内贸易商和独立轧制企业转向采购国外钢坯。预计冬季市场供应压力会进一步增大。

　　三、“金九银十”未兑现，冬储供应压力大

　　今年的“金九银十”，九月成色不足，十月未能兑现。下半年的高点出现在7月，9月形成一波小幅反弹，形成次高点，十月随着节后产量的持续攀升和对冬季淡季行情的悲观预期，钢价持续走弱。目前来看，银十行情已经落空。而今年冬储供应压力将明显增大。

　　其一，宏观经济承压明显，淡季需求悲观预期加大。2019年前三季度，GDP同比增长6.2%，第一二三季度，逐步从6.4%、6.2%到6%。对于当前的经济现状，甚至有专家认为低于6%也不为过。房地产投资尽管因存量基数较大具有一定韧性，但增速下滑趋势已定。而基建投资第三季度对经济的拉动不及预期，四季度有望发力但不确定性仍大。从政策层面来看，货币调控将考虑到CPI的影响，降息空间在今年四季度有限。从“银十”贸易商的谨慎表现来看，悲观预期将降低冬储需求量。

　　其二，产量同比增幅明显，易增难减。今年以来，产能过剩再次成为行业共识。且今年冬季环保限产力度将较以往有所松动，加之，过去三年供给侧改革淘汰了大部分低效产能，产能置换迎来一波高峰期。与此同时，无论是铁矿石，还是钢坯供应都将呈现上升趋势，将有助于降低原料端成本价格，提供更多的增产空间。给冬季淡季行情带来更大的供应压力。

　　其三，钢厂存在库存压力，资金占用增加，料冬储备货量缩减。过往，钢厂有充足的自有资金自我拿货，但今年以来行业整体利润下滑明显，且十月以来，钢厂库存压力增加，资金占用增加，冬储备货可能会缩减。

　　四、短线缺乏足够上行动力，谨慎采购令钢价继续承压

　　本周期现继续呈现弱势整理。期货早盘小幅上探后逐步走弱，期螺最终小涨7收报3327，热卷下跌3收报3341，虽然上周以来钢材期货走势低位回升，但目前并不存在大幅拉涨的动力，且今日原料端集体走弱，铁矿小幅下跌0.08%，焦炭跌幅达到1.83%，跌势明显，成本支撑减弱。短期期货走势仍将面临震荡调整走势。

　　现货今日低价成交顺畅，但采购依然谨慎，钢价有所承压，缺乏拉涨动力，但短期不具备深跌的空间。根据中钢网平台数据，螺纹钢主要市场涨幅10-20，均价上调7元;热卷部分上涨10-20，均价上调3元;中板有涨有跌，波幅10左右，均价持稳。

　　【螺纹钢】

　　全国23个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E平均价格3789元/吨,较上个交易日上调7元/吨。

　　【热卷】

　　全国24个主要市场4.75 热轧板卷平均价格3648元/吨,较上个交易日上调3元/吨。

　　【中板】

　　全国21个主要市场14-20mm 普中板平均价格3769元/吨，较上个交易日价格相同。

　　综上，今年的冬季注定会是一个“寒冬”，最近有市场人士跟作者交流，表示东北寒冬已至，下游工地影响明显。从全国市场来看，南北供应趋于平衡，今年冬天需求缺口难有大的填补。且市场悲观预期将加大冬储的供应压力，国际钢坯等原料与成材进口的冲击将进一步压低国内钢价，接下来的11月钢价或首先试探8月低点，后市注意控制风险，扩大销售渠道。