一、央行意外下调MLF利率5个基点

　　根据央行公告内容，2019年11月5日，人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。今日不开展逆回购操作。

　　什么是MLF?为何引起市场如此大波动?

　　MLF即中期借贷便利，2014年9月创设，是央行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行。

　　简单的理解就是央行通过借钱给商业银行实现市场资金的投放，目的是使三农企业、小微企业等实体经济获得更多低成本资金，降低融资成本。这也是补充基础货币的一种方式。

　　值得注意的是，自今年8月17日，央行宣布贷款市场报价利率(LPR)挂钩MLF利率以来，MLF是否有调降空间即成为社会关注的焦点。一方面，随着今年降准的开启，美联储年内三次降息，市场对我国央行下半年的降息报以较大的期待。但另一方面，在9月下调MLF利率落空，且通胀指标CPI突破3%的背景下，业内普遍认为近两个月重启降息的概率较低。

　　因此，央行今日突然宣布下调MLF利率5个基点，既在情理之中，也在意料之外。

　　二、行情反应：期货拉涨 现货跟涨

　　受央行突然“降息”影响，今日期货迅速拉涨，现货小幅跟涨。

　　黑色系全线飘红，成材强于原料。期螺拉涨上破3400关口，收盘涨59报3434，热卷上涨37收报3385，MACD指标线均保持上行动力。原料端，双焦上涨明显，焦炭涨30收报1764，焦煤涨26收报1247.5，铁矿小幅上涨3.5报622。

　　期货大幅上涨带动现货走强。螺纹钢稳中部分上涨，涨幅10-30;热卷稳中个别上涨，涨幅10-30;中板主稳，波幅10-20，均价下调1。

　　【螺纹钢】全国24个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E平均价格3815元/吨，较上个交易日上调3元/吨。

　　【热卷】全国24个主要市场4.75 热轧板卷平均价格3650元/吨,较上个交易日上调2元/吨。

　　【中板】全国23个主要市场14-20mm 普中板平均价格3753元/吨,较上个交易日下调1元/吨。

　　数据来源：中钢网

　　三、MLF下调释放三大信号

　　1. “稳增长”是货币政策调控的重心

　　此次央行开展4000亿元1年期MLF操作，且下调操作利率5个基点，综合当日有4035亿元1年期MLF到期，实现净回笼资金35亿元。

　　一方面，体现央行实行货币调控的审慎态度，另一方面，在宏观经济承压，三季度GDP增速下降至6%，但9月CPI突破3%的背景下，货币政策尽管有通胀制约，但仍将“稳经济”放在首位，也预示着当前逆周期调节“稳增长”的重要性。

　　同时，此次降息的开启，市场普遍认为象征意义更大，但是否意味着新一轮降息周期开启，个人认为，后续仍将综合经济下行压力和通胀水平来实施，不应过分解读。

　　2. 引导LPR下行降低实体企业融资成本

　　自8月17日，央行公告完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制以来，市场对LPR的报价尤为关注。到目前为止，LPR已经进行了三次报价：

　　①8月20日1年期LPR下调10bp、5年期以上LPR下调5bp;

　　②9月20日1年期LPR下调5bp、5年以上LPR维持不变;

　　③10月21日，1年期和5年起利率均未变。

　　LPR下调主要依靠压缩银行利润空间，而10月LPR报价与9月持平反映了银行的资金成本，也说明银行不愿意再进一步压缩利润。在当前宏观经济承压背景下，为继续降低实体经济的融资成本，央行此次下调MLF利率实则也是引导LPR下行，让利于实体经济。由于LPR以MLF为基础加点形成，预计11月20日LPR的第四次报价将有所下调，市场预计下调空间在5bp-10bp。

　　3. MLF调降利好楼市预期短时支撑钢需

　　此次MLF调降，央行也意在引导LPR下行，降低实体经济融资成本，而市场对此次“降息”反应，心理预期将大于实际影响，尤其在楼市方面，已有相关人士解读为楼市宽松趋势。LPR的下行对楼市会是一个利好，提振市场信心。目前来看，房地产投资增速保持10%以上增速，韧性仍在，支撑建材需求，宏观转好也将短时提振钢价。

　　四、行情预判

　　今日市场受到央行“降息”利好，期货大幅拉涨，现货小幅跟涨。从宏观层面看，MLF下调将引导11月20日LPR报价下调，一方面，有助于降低实体经济融资成本，提振市场信心，利好楼市预期;另一方面，本周以来限产加紧，而下游需求并没有明显下滑，冬季停工前，市场仍有支撑，目前不具备大降空间。而宏观的提振将短时支撑钢价偏强运行，注意关注本周四降库和减产情况。