近期市场热点依然围绕美国问题追逐，其中突出的是美国国债收益率上升、美国通胀关注预期、美联储货币政策前景。而美国官方或舆论评论则是美国经济不良的财政救助、美国通胀来的不会如此快速、美联储货币政策维持至2023年。比较上述现实与预期似乎存在令人不解的逻辑与风险，我作为长时间跟踪与研究的市场派，我的感觉与体会供市场警惕风险，尤其对接我国现实更需要审慎定夺对策与举动。

　　风险一：表象或是假象。市场舆论表象突出美元贬值、美股震荡、就业不稳、通胀不高，但这些变化似乎主观主导或意愿较为突出，实际水平或现实状况并非是未来前景。第一美元贬值超级发挥明显，但实际升值依据与参数支持较多。美元技术调整的摆布策略与组合十分巧妙，并卓有成效。现实市场集中欧系货币、商品货币或风险货币不同角度的组合变化，进而美元超出美国经济优越或优先事实，极端贬值或刻意贬值明显。第二美股震荡主动调整并强劲上涨有依托，暴跌暴涨之间主动甚至防范为主。美国经济支持股市是基础，美国企业盈利收益保障股指上扬，科技创新经济独到优越特征显著。相比较股指带动凸显美元资产魅力多面性，美元游刃有余受到信心保护是关键。第三就业反复错落，失业稳定下降态势炒作心理宣泄为主。实际上美国解决就业问题与社会保护并举，包括最新尚未出台的拜登1.9万亿纾困计划依然是以个人现金发放为主，就业波动率有限，但国民收益较为实际丰厚实惠。其可通过美国零售指标增长、消费信心稳定以及储蓄率大增为例，美国就业不仅解决的是职位问题，而是侧重收入与社会保障，长远之计值得关注。第四通胀不高的潜在通胀存在空间与条件，这集中石油上涨、房价上涨、国债收益率上升。虽然刚刚报出最新的1月美国CPI上升0.1%，但PCE指标为1.5%，CPI是个人消费支出物价指数，它反映物价在生活消费品和服务方面的变化;PCE测量了当消费者购买货物和劳务时排除了食品和能源后的通货膨胀率。CPI与PCE不同是测量个体消费的货物和服务，其中食品和能源占了PCE的大概25%，因此PCE被认为是描述潜在通货膨胀趋势的较好的指标。PCE相比CPI优势在于：支出组成更能反映消费者的实际行为、权重涉及面更为广泛、最新信息和改进的计量方法的修改。据我多年观察，美国做事风格是为未来为主，并非眼前或短期行为思路与思考。

2019年至今美国居民收入结构变化               

20年美国房屋走势一览

　　风险二：预期或是短期。综合目前市场预测多为看着当前数据预期为主，其间对长远问题对接的综合评估不足。尤其对美国经济评论更偏重负面因素，有时甚至背离经济优先和领先的事实。美国政府主要官员或舆论主流依然偏悲观预期经济前景，因此美联储政策退出推迟、美国财政救助继续，其中经济为主的政策思路似乎合情合理。预期对现实影响很大，进而政策投入不止、市场投机加大、情绪焦灼严重是当前市场基本形态与状况。然而，透过最新IMF预测，未来世界经济向好是确认的，指标向上修正已经表明经济恢复偏乐观，预期支撑与背景不容忽略原本的基础与逻辑，即经济增长周期在上升期、结构配置在全球化、产业侧重在创新化，这一切决定经济并没有自身问题逻辑，反之是疫情特殊环境屏蔽交往、交流而产生停止、萧条或倒退。但是经济本质并未改变，循环关联依然紧密联系，去全球化是情绪宣泄、去美元化是挑战心理，现实与事实和预期差异甚远、甚难、甚短，市场波动率的心理因素反应为主，实际经济、政策或策略尚无根本转变。因此市场对预期的研判或跟踪需要精准现实与事实，市场目标与目的背后的复杂因素更需要理性、慎重或深入论证与探讨。

　　风险三：配套或为突变。当前市场状况似乎杂乱纷繁，全面与多样组合效应令人眼花缭乱，而资金资产或商品原本资质、定义、基础分析似乎缺乏常识、逻辑与理性定力，进而预期极端或行情偏激对前面的事态具有推波助澜的效应。因此比特币极端投机上涨行情干扰乃刺激并举，并使得正常金融概念混乱错乱严重。说起美国因素，我们不难看出其主见和主张的不利原本在于保护美元利益为根本，只要触及美元霸权地位被攻击之，美元态度与立场十分明朗与明确。因此，比特币或数字货币的美国立场清晰明显，但这种言论却隐含刺激投机的推波助澜的一种手法，因为美股和美元主导配套行情显而易见。如美股暴跌美元贬值、黄金暴跌比特币暴涨、石油暴涨商品暴涨、国债收益率上升与国债收益率分化等千奇百态。这些看似简单市场现实，其背后隐含战略手法与战术对策是重点。美国宗旨是美元地位与影响，美元贬值并不意味美元没有价值，反之美元贬值夯实实体经济与企业收益，美元全球影响在上升非下降;美国利益是美债对策与作用，收益率上升有利于发行和消化赤字问题，远期促进结构变化，目标是美元利率转身加息，以进一步夯实美元地位与影响;美国意图是货币竞争与压制，美元利内绕外手法明确透彻，舆论导向偏激性存在想象力与未来摆布思路与路径，市场必须有所提防与警惕。

图3：去年至今美指（红）与10年期美债（蓝）与纳斯达克指数（橙）走势

图4：去年至今美指（红）与国际金价（紫）国际油价（绿）及比特币（灰）走势

因此我预计年内时间美国通胀局面或将是事实，毕竟目前石油价格高企，加之投行等机构预期更高石油价格预期是现实推进理由，石油带动商品乃生产或消费高涨的通胀局面并非不可能。尤其除石油之外，房屋市场上涨已经不是美国唯一，叠加疫情环境需求上升的房屋价格助推通胀内在要素有理由期待。另外就是消费旺盛连带刺激拉动效应，而世界范围央行投放则多为市场行为，非实体或个人对标，唯有美国例外，由此可以预期美国通胀准备是有计划或准备的，而其最终意图与目标是利率霸权的长远战略宗旨与政策指向。因此，美国所为通胀3年时间过渡、美联储保持货币政策基调等都存在疑问或疑点。市场很复杂在于差异、行情很极端在于投机、判断很简单在于常识、预期很急躁在于欲望，市场与政策险恶程度前所未来，事态延年与世态炎凉竞争角逐值得审慎面对与应对。