【本周上海建材运行概览及下周展望】

　　上海 建筑钢材 ：上海本地建筑钢材价格本周先抑后扬，周价格环比收平。具体来看，本周现货表现偏弱，具体体现在，央国企关账短暂影响需求，叠加天气降温影响，商家反馈出货遇到一定难度，致使现货跟不上期货上涨，另外小厂到货明显放缓，部分二类资源集中到货，致使大小厂价差收窄，至周五，期货一度拉涨逼近前高，现货勉强跟涨。对于下周，从库存来看，21日本网所盘上海全体仓库库存，其中螺纹合计22.3万吨，环比减少0.84万吨左右；盘螺合计8.30万吨，环比减少0.19万吨，线材合计2.85万吨，环比减少0.21万吨，本周库存延续降库，系小厂检修到货减少所致，库存低位将增强价格韧性，而下周多数央国企将正式关账，预计持续一周，实际需求将出现明显减量，而投机性需求则取决于期货能否站稳前期高点以及基差能否到阔到前期心理高度。周四公布的基本面数据来看，本网公布螺纹表观需求为237.99万吨，环比回落13.88万吨，系国内多地降温，叠加央国企关账，需求减缓所致。供给端，本网公布 螺纹钢 周度产量为261.50万吨，环比增加4.64万吨，供给端小幅回升，系西南地区扎线复产所致，总库存559.33万吨，环比增加23.51万吨，其中多数为厂库增量，华北及西南厂库增幅明显。金融盘面上，期螺指数延续反弹态势，若盘面下周站不上前期高点，则存在向下超调风险。宏观层面，市场对明年财政发力有一定预期，但普认为两部门资产负债表仍处于修复进程上，叠加对明年楼市调整完毕存在争议，多数认为明年总需求出现超预期回升可能性不高，从公布的11月PMI数据来看，数据出现季节性回落，但存在以下亮点，制造业购进与出厂价格一降一升，前者在于大宗原材料出现回调，而后者是偏积极的，出厂价格走扩有利于企业利润回暖，这点于预期项相呼应，更多亮点存在于建筑分项，可以看到从业人员及预期分项都出现扩张，从公布的社融数据来看，11月社融整体低于市场预期，政府债券融资贡献了多数增量，M1增速仍处于低位，表明货币的交易和投机需求不佳，15日公布的11月一揽子经济数据来看，工业增加值显示供给端呈现扩张之势，疤痕效应在消费端的体现仍然突出。从各资产价格来看，市场对复苏的定价并不一致，债市长短端利率自经济工作会议后出现回落，体现为预期落空，被动去库存下，商品市场自6月以来持续回稳，被视为经济晴雨表的权益市场自政策底后正走向市场底。值得关注的是，我们可以看到即使美联储政策利率按兵不动，但美国债利率已有高位回落迹象，美元亦同步走弱，结合公布的10月就业及失业数据，联储维持当前高利率恐难以为继，这意味美元流动性宽松预期将逐步显现，这有利于商品及全球权益市场回暖。14日凌晨年内美联储最后一次议息会议释放鸽派信号，劳动力市场将是联储后续决策重要依据，多数官员预计2024年降息3次，风险资产普涨。近年末，黑色产业链交易将回归行业基本面，宏观面扰动比重不高。

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