概述：国内建筑钢材价格本周震荡运行，周价格环比上涨9元/吨。具体来看，本周一，市场低位回升，在期螺拉涨带动下，投机盘入市积极，主流成交达万18.5万吨，周二周三，市场高位缩量震荡，周四，盘中原材突发利空，商家为推动出货，逐级下调报价，以小厂资源居多，大厂多数按表不动，周五，市场需求释放一般，在午后期螺拉涨带动下，略有回暖。

【价格方面】

本周建材价格震荡运行，其中华南、西南地区涨幅居前，西北、华北地区收跌。

【供给方面】

本周统计的建材产量355.11万吨，环比回落0.76%，产量略有减少。本周停产轧线继续复产，电炉厂在利润好转下生产也继续保持增量。但由于冬季西北钢厂冬休停产及少数地区铁水减量或转产，加上河北环保限产再起，调坏广生产受限螺纹钢产量整体小幅减少；线盘方面，本周线盘产量周环比小幅增加。分区域来看，增量主要集中在西南地区其中内蒙古、河北、四川等省因为钢厂前期产线检修恢复分别增产1-2万吨。而山西、江苏由于钢)检修和不饱和生产，供应合计减少约6.26万吨。

【需求方面】

本周全国建材周均成交量14.74万吨，周环比回落3%。其中华南及北方区域成交回落明显。受寒潮影响，预计11月23日08时至11月25日08时，甘肃西部、宁夏中北部、陕西中东部、内蒙古、华北、东北地区、黄淮、江淮、江汉、江南北部等地将先后降温6～10℃，其中，内蒙古中东部、东北地区、河北北部、北京北部和西部、山东、河南东部、安徽北部、江苏北部等地降温12~16℃，黑龙江中部、辽宁东部等地局地降温超过18℃。

【库存方面】

本周统计的螺纹钢社会库存358.24万吨，环比减少2.88%，库存小幅回落。从三大区域来看，华东和南方周环比分别去化4.77万吨、8.2万吨，而北方周环比累库2.32万吨；从七大区域来看，除了华北和东北外，其余区域均呈现去库状态，其中华东区域去库最明显。

【心态方面】

钢厂利润虽然持续回升，但为保持产销平衡，尤其是北方长流程钢厂继续增产的积极性不高；而南方电炉厂，由于前期停产之间较久，年底为完成今年的产量目标，后期或仍有一定的增长空间，螺纹供应压力仍有短流程提供。需求方面，随着淡季逐渐深入，季节性特征将进一步体现，需求逐步下滑，库存累库拐点临近，供需矛盾仍处在累积过程，短期内难对钢价形成较大利空。目前主导钢价的核心逻辑依旧在于预期层面，当前盘面处于移仓阶段，市场也在等待新的政策预期注入，同时现货基本面仍有韧性。

【下周预测】

从需求来看，本网公布螺纹表观需求为266.89万吨，环比回落7.24万吨，系国内降温，北方需求减弱所致，但减量比上周略有增加。对于供给端，本网公布螺纹钢周度产量为254.84万吨，环比变化不大。金融盘面上，期螺尾盘拉涨，技术层面来看，价格高位多反复。宏观层面，自七月政治局会议召开，市场预期出现改善，随着政策的逐步落地，当前已经进入高频与宏观数据验证期，10月的PMI数据有部分季节性扰动，受双节放假影响，多数分项出现回落，其中生产端回落相对明显，产成品库存小幅增加，比较有亮点的是，中小企业生产经营活动预期出现改善，建筑业分项虽有回落，但保持在景气区间，从公布的社融数据来看，10月整体高于预期，其中政府债券发行贡献了主要增量，亦为后续财政政策发力奠定了基础，新增人民币贷款为4837亿，同样略超预期，数据公布前后，可以看到人民币汇率、债市、股市皆走强，15日统计局公布了10月一揽子经济数据，我们看到9月的一些积极线索在延续，必需消费品及失业率数据持续改善，说明居民端收入和支出双双增加，这是经济活动的压舱石，相关高新技术投资分项依旧保持高增速，而整体投资数据作为利润与企业家预期的滞后项，不必过于悲观。超出预期的是，自上次万亿国债公布后，市场或再有万亿资金将支持旧改、保障房及城市平急两用设施，此番财政政策出台一定程度上扭转了市场预期，市场短期上涨概率偏大。从各资产价格来看，市场对复苏的定价并不一致，债券市场短端利率先于长短利率企稳，商品市场自6月以来持续回稳，被视为经济晴雨表的权益市场自政策底后正走向市场底。值得关注的是，我们可以看到即使美联储政策利率按兵不动，但美国债利率已有高位回落迹象，美元亦同步走弱，结合10月公布的就业及失业数据，联储维持当前高利率恐难以为继，这意味美元流动性宽松预期将逐步显现，这有利于商品及全球权益市场回暖。综上，预计下周全国建筑钢材市场高位震荡为主。